美元指数在今年3月全球疫情高峰期间受避险现金需求推动升至103高位，但随后便进入逐波回落的轨道，入夏之后更是跌幅加速，上周五录得低位92.54，相比年内高点已经跌去10%。原因在于美国本土比起全球其他地区来得更加严重的疫情，已经令美元的避险价值广受质疑，而反过来，美国应对疫情的不力，也推动投资者开始反手做空美元。

事实上，从之前的小时图走势更可以看出，美元的下跌主要发生在北美交易时段，这是美元多头集中平仓交易的直接反馈，投资者越来越不认可美元在当前的全球环境中仍有避险价值，这令更多资金流向了贵金属市场和日元、瑞郎等传统避险货币，也推动了现货金价上周创出历史新高。

这一状况其实与2008年全球经济危机时的美元指数走势如出一辙，当危机开始爆发时，投资者不顾一切抛售有价资产换取高流动性的美元现金用以规避风险度过难关，然而之后，当风暴中心被锁定在美国本土，并且美联储也别无选择被迫采用超强力宽松措施救市时，美元就会掉头向下变本加厉下跌，直至美联储完成一个完整的宽松周期之后方才见底。眼下，情况与当年如出一辙，在短时的集体恐慌过后，市场目光正看向美联储的长远政策走向。

而美国政府当前仍然面对疫情爆发焦头烂额的状况，却正已经与欧洲疫情大体已经受控的状况构成了鲜明反差，这也是美元相对欧系货币持续走软的主因。而耐人寻味之处就是，通常在美国公布了当日新增感染数据之后，美元指数就会旋即迎来一波急跌，这更说明推动美元下行的主要动能来自本土市场的恐慌抛售，而非是因为外部市场对手盘货币的过度强势。眼下，投机看空美元头寸已经达到2018年5月以来最高水平，而之前在2019年全年，美元都处于被净看多的状态。

当下的这一局面也因而显得不同寻常，因为自从2010年欧债危机爆发以来，美元兑欧元汇价就处长期上行通道之中，背后的潜台词就是投资者始终认为美国经济增长潜能要高于持续麻烦缠身的欧元区。但现在，这一基本面对比却发生了倒转，欧洲率先走出疫情高峰实现社会经济全面重启的状况，意味着其经济基本面至少在未来一段时间内会强于美国，这反过来也就奠定了欧元兑美元持续走强的根基。

这一局面相当非同寻常，因为自1992年以来，欧元在28年间仅有8年跑赢美元，但今年却又将成为一个例外。之前的数据显示，美国经济在今年二季度遭遇了自二战结束以来最大的降幅，虽然欧洲国家经济同样大幅衰退，程度却比美国要浅得多。而随着欧洲疫情的进一步受控和美国疫情的继续爆发，双方在三季度的经济落差可能进一步加大。

就在上周的美联储政策会议上，美联储主席鲍威尔也强调：美国经济能否在之后绝处逢生，完全取决于疫情得到控制与否。虽然，美联储并未把政策与疫情直接挂钩，但是明眼人都能看出，如果疫情对经济造成更大程度破坏，那么美联储进一步强化宽松力度来救市也就再所难免，而这势必要以稀释美元的购买力为代价，令其在之后进一步贬值。

因而，本周即将发布的美国7月非农就义数据也就变得至关重要，因为这会直接反馈出此前疫情的二度爆发，究竟对经济造成了多大的影响。如果数据明白无误地显示失业人口再度增加，就意味着餐饮、服务、交通运输等行业再度遭遇重挫，那么美国三季度经济前景也相应地会变得更加黯淡，这对于美元走势前景将构成额外的利空。

业内分析师指出，虽然货币汇率短期走势会受到投机性因素和市场情绪波动的影响，但长期汇率走势的此消彼长，却是反应不同经济体之间强弱变化的金标准，如果美国抗疫不力导致美元汇价持续承压，从另一个角度来看，也就是美国经济失去动能状况的直接体现。