尽管新增病例增多且复苏缓慢，但美国股市仍在上涨。自3月23日触底以来，标准普尔500指数已累计上涨超过45％。

但有充分的理由相信涨势是不可持续的，股票可能很快就会崩溃，因为当前美国经济处于萧条的“第一阶段”。目前支撑股市的一个因素在于市场对于经济复苏的预期，并且有可能推动标普500指数在今年秋季之后到达4200至4500。

但是随着疫情对于美国经济的负面影响持续数年甚至更长的时间，这将打击市场的信心，美股可能会从纪录高位下跌80%，在这种情况下，黄金将会受到追捧。Contrarian Macro Advisors的首席宏观策略师David Hunter认为，这可能推动黄金上探2300美元。

美国正处于大萧条第一阶段，美股走高后未来或下跌80%

Contrarian Macro Advisors的首席宏观策略师David Hunter认为，美国经济正处于一场由两个阶段组成的大规模“萧条”之中。

目前美国经济正处于由最初的熊市和短暂的复苏组成的第一阶段。

Hunter预计，泡沫破灭的第二阶段将发生在2020年底或2021年初，衰退将比第一阶段更为严重。

刺激措施未能支持许多需要帮助的经济领域。许多企业已经因为封锁而破产。Hunter预测，在第二阶段我们会看到更多的破产。

他表示：“我们的债务超出了我们的能力范围，这种杠杆会加剧当前所面临的任何低迷的局面。”

Hunter预计股票市场将会有一次融涨，并在崩盘前创造新的记录：“所以我相信在接下来的几个月里，你将会看到标普500指数可能会在今年晚些时候甚至今年秋季就会到达4200点至4500点。但是融涨意味着该指数的走势会变成抛物线，它将比3月份走出低谷时更加陡峭。”

Hunter还表示，当投资者的热情最终消失时，将会看到股票市场损失高达80%的价值。

市场可能高估了疫苗对于经济复苏的作用，黄金有望上探2300美元

Hunter对黄金的未来更为乐观，黄金最近持续刷新纪录高位，他预计黄金价格今年将升至每盎司2300美元。

Hunter指出，由于前所未有的刺激措施和通胀压力，他认为黄金价格在未来10年将会到达10000美元甚至更高。

Hunter表示，尽管疫苗试验令人鼓舞的结果推高了股市，此前美国传染病学专家福奇他相信明年初就能研制出疫苗，人们似乎认为，一旦有了疫苗，一切都会恢复正常。

但是法国兴业银行(Societe Generale)北美量化股票策略主管所罗门·塔德斯(Solomon Tadesse)认为，投资者可能高估了一种成功的疫苗能多快地恢复失去的经济活动和企业收入。

Tadesse在最近的一份报告中说:“由于疫苗的有效性和广泛可得性仍然存在问题，以及疫情对经济造成损害的潜在影响，市场过热可能带来更大的下行风险。”在谈及疫苗时，Tadesse表示有四个具体的担忧，这粉碎了迅速恢复的希望。

首先，他指出，尽管有近200种疫苗正在开发中，但不能保证其中任何一种疫苗将大规模有效。

事实上世界卫生组织(World Health Organization)周一警告称，也许永远不会有一款完美的疫苗成为应对新冠肺炎的“灵丹妙药”，恢复正常的道路将很漫长，一些国家需要重置战略。

世生组织总干事谭德塞强调了不确定性。“人们担心，我们可能不会有一种有效的疫苗，或者它的保护作用可能只有几个月，而不是更长时间。但在我们完成临床试验之前，一切都是未知数”。

其次，不能保证这种疫苗会被广泛使用。Tadesse引用了Lazard的一项调查，该调查显示73%的医疗保健高管预计到2021年下半年才会出现有效疫苗。

第三会有人拒绝接种疫苗，这可能会减慢确保群体免疫的进程。曾支持注射消毒剂和服用羟氯喹(hydroxychloroquine)防治新冠肺炎的特朗普已彻底丧失公信力。

最近的一项民调发现，只有一半的美国人确定计划接种新冠病毒疫苗。还有一些民调显示，美国有四分之一到三分之一的人绝对不会接种疫苗。

无论真实数字是多少，反疫苗运动正在迅速扩大影响力——但数据显示，要达到群体免疫，至少需要四分之三的美国人口接种疫苗。

第四即使在疫苗上市后，人们也需要一段时间才能摆脱在疫情期间养成的新的习惯，恢复正常行为。然而只有恢复疫情前的方式将有助于提高企业收入和整体经济活动。

股市可能看到的是经济复苏，但结果可能没有预期的那么令人印象深刻。疫情的长期负面经济后果可能持续数年甚至更久。当投资者意识到经济损失将持续数年，市场可能会崩溃，而黄金作为避险资产可能将受到追捧。