周四（8月20日）欧洲时段，纽元兑美元创七周新低至0.6495，西太平洋银行预计新西兰联储将于明年实施负利率和增加银行贷款，激进的货币政策将抑制纽元升值；新西兰通胀将下滑，新西兰联储需要采取激进行动以实现其目标，预计通胀率将在明年降至0.2%，并在2022年中期之前保持在1%以下；全球汇率趋势的关键是一直是美元疲软，可能依旧是因为美国新冠病毒疫情的传播，不过一如预期，若新西兰联储延续激进的量化宽松政策并采取负利率，纽元将经历其自身的疲弱。

欧洲时段，美油走低近2%，5-7月，欧佩克+成员国超额生产规模预计为231万桶/日，应该在8-9月进行补偿性减产，隔夜OPEC+技术会议并未对市场给出更多指引，投资者目光因此重新转向需求端，而本周以来欧洲疫情重新抬头的局面却令能源需求前景再蒙阴影，美国汽油库存激增的状况同样显示需求不振。同时，隔夜美联储会议纪要仍强调了经济前景的不确定性，同时美国大选还带来了未来能源产业政策的额外变数。

★近期热点提要★

【欧洲央行会议纪要：展望未来，疫情对欧元区劳动力市场的影响可能进一步加剧】

欧洲央行会议纪要：根据疫情对劳动力市场的后续影响，目前预计失业率将在2021年达到峰值，而不是2020年；基于当前和未来的石油价格，并考虑到德国增值税税率的暂时下调，总体通胀率可能在未来几个月再次下降，然后在2021年初回升；展望未来，基于调查的通胀预期指标有所下降；根据欧洲央行2020年第三季度的最新数据，HICP对2020年、2021年和2022年的通胀预期分别为0.4%、1.0%和1.3%；预期在相当长一段时间内利率不会改变；在第二季度头几周大幅下滑之后，即将出炉的数据表明欧元区经济活动水平有所上升，这与6月份欧元系统工作人员预测的基线情景基本一致；经济前景充满了高度不确定性，并面临下行风险；欧洲央行管理委员会不得不等待进一步的数据，以便更好地评估未来的经济走势，以及通胀在多大程度上在预期范围内恢复到危机前的轨道；在2020年第一季度环比下降3.6%之后，预计整个第二季度欧元区实际GDP将进一步收缩，这与6月份欧洲系统工作人员预测的基线情景基本一致；世界贸易的发展是欧元区经济复苏的一个关键因素，贸易从低迷水平好转的证据还没有变得更强；预测中描述的“严重情况”不太可能出现，同时也不排除出现较良性发展的可能性；在各种政策支助措施到期时可能出现“悬崖效应”，特别是在劳动力市场方面，这可能导致直接失业的增加；鉴于欧元区经济急剧收缩，雄心勃勃和协调一致的财政立场仍然至关重要，近期市场的积极发展并没有完全得到经济数据的支持，可能是基于对欧洲理事会(European Council)复苏方案和疫苗研发进展的过度乐观预期，当前没有必要重新调整货币政策立场；在9月份的会议上，管理委员会将能够更好地重新评估货币政策立场及其政策工具。

2、【世界黄金协会：7月需求相对稳定，本地金价折扣幅度扩大】

① 7月，全球扩张性货币政策和金价上涨势头将美元计价的伦敦金(LBMA)早盘价和人民币计价的上海金午盘价(SHAUPM)推至历史性高点；

② 中国经济持续向好，政府将刺激内需定位为中国未来经济发展的战略重点；

③ Au(T+D)和黄金ETF在中国投资者群体中的受欢迎程度进一步提高：7月，Au(T+D)交易量达到有史以来第二高水平；7月，中国的黄金ETF总资产管理规模(AUM)再创历史新高；

④ 当月上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量和Au9999交易量趋于稳定；

⑤ 上个月，中国本地金价折扣大幅扩大，主要原因可能是中国逐渐变化的货币政策环境；

⑥ 中国人民银行(PBoC)的黄金储备量保持不变，仍为1,948吨，占其储备总量的4%。

3、【美国大选令美联储持谨慎立场，明确的利率路径可能要到11月公布】

① 对于7月美联储纪要没有对未来提供更明确利率路径，市场猜测不一；

② 但一部分分析人士认为，大选可能令美联储更加谨慎：更明确的前瞻指引可能要等到11月大选后；

③ 从6月FOMC议息会议以及美联储官员近期的表态看，其货币政策框架审视还需要一定时间才能完成，公布的时间点最早可能也要等到9月FOMC议息会议。那么相应地，在9月公布货币政策框架审视这一重要决定的同时，再宣布前瞻指引的修改，就显得有点仓促和拥挤；

④ 同时，在大选前公布宽松政策，也可能令美联储有“助选”的嫌疑，因此美联储给出更加明确的前瞻指引时点可能会被推后到11月大选后；

⑤ 中金公司认为，美联储下半年两大重要任务：完成货币政策框架审视，及确立清晰的政策宽松立场。但是由于大选临近或令美联储更加“谨慎”，其两大任务节奏可能适当放缓：9月FOMC议息会议将主要是宣布其政策框架审查结果，而市场盼望的前瞻指引的调整，可能要等到11月大选之后。

4、【黄金是目前仅次于科技股第二拥挤的资产，三成基金经理认为黄金超买】

① 分析人士认为，每盎司2000美元的水平是黄金市场的一个重大障碍，周三金价下跌了3%以上。不过，对一些认为贵金属市场超买的基金经理来说，黄金目前的高点并没有让他们大感意外；

② 美国银行(Bank of America)公布了8月份基金经理调查结果。根据调查结果，黄金市场是金融市场中第二拥挤的资产，仅次于科技股；

③ 报告说，在所有受访者中，有31%的人认为金价过度上涨。这是自2011年以来的最高水平。与此同时，31%的受访者说，股票、债券和黄金等权重投资组合被高估，为2008年以来的最高水平；

④ 尽管人们对黄金市场的看法是负面的，但调查显示，股市表现出强烈的看涨倾向。在被调查者中，46%的人认为股市正处于牛市阶段;与此同时，79%的受访者表示，他们预计明年全球经济会更加强劲。

⑤ 该调查于8月7日至13日进行。共有203名基金经理参与了这次调查，他们管理的资产总值为5180亿元。

5、【市场研究：巴西、印度和南非是G20中最难从疫情中恢复的国家】

①巴西、印度和南非合计占全球GDP的10%以上，占世界人口的20%，有研究预计2020年这三个国家的GDP将因疫情平均收缩7%；

②富裕的G20国家已经能够实施严格的封锁措施，以及有效的疫情测试和追踪制度，再加上更高水平的财政灵活性，在经济陷入停滞时为国民提供支持；

③但是，相比G20的其他很多国家，这三个国家被认为面临更高的腐败和潜在内乱风险，经济更难从疫情中复苏。

6、【商务部：中美双方已商定将于近日举行通话】

在商务部20日举行的网上例行新闻发布会上，有记者提问：有报道称，据一位知情人士透露，美国和中国计划重新安排在上周末推迟的贸易会谈，此次会谈目的是在第一阶段贸易协议签署六个月之际评估进展情况。据称，虽然这次会谈的日期尚未确定，但很快就会举行。商务部有何评论？针对记者提问，商务部新闻发言人高峰表示，双方已商定将于近日举行通话。 (新华社)

7、【欧佩克+内部报告：5-7月，欧佩克+成员国超额生产规模预计为231万桶/日，应该在8-9月进行补偿性减产】

5-7月，伊拉克超额生产85.1万桶/日，尼日利亚超额生产31.5万桶/日，俄罗斯超额生产28.3万桶/日。一种预期情形（非基准预期）显示，下半年可能出现更强、更长期的第二波疫情，导致经济复苏减弱，需求下滑；一种预期情形（非基准预期）显示，2020年原油需求可能下跌1120万桶/日，第四季度经合组织商业原油库存将较五年均值高出2.33亿桶；一种预期情形（非基准预期）显示，2021年经合组织商业原油库存将较五年均值高出2.5亿桶。 

8、【全球主要央行减少美元流动性操作频率】

欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士央行等主要央行表示，考虑到美元融资改善和需求低迷，将把7天期美元操作频率从每周三次降至每周一次。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数整体走高，升至四日高点93.248。美元指数隔夜在美联储会议纪要发布后大幅反弹，但业内分析称，当前美元汇价反弹或仍只是短线的技术修正，虽然美联储没有明确表态未来的具体政策走向，但是其宽松大方向并不会有本质性变化，这与美国大选开始进入冲刺阶段带来政策不确定性的前景一同，仍会在中长期期限施压美元指数。

欧洲时段，欧元兑美元跳水近60余点，创四日新低1.1802，投资者对欧元区新冠疫情担忧重燃，据报道，德国罗伯特·科赫研究所当地时间8月20日发布最新疫情数据，显示在过去24小时新增病例1707例，创四月份以来新高。东京三菱日联银行分析师指出，欧元兑美元短线面临进一步回调压力，原因在于欧美疫情发展趋势近日以来出现了戏剧性的扭转，一方面，美国每日新感染人数在7月底见顶之后近期已经明显回落，另一方面欧元区第二波疫情却悄然抬头。

欧洲时段，英镑兑美元震荡80余点，表现相对强势，而欧洲多地疫情有所反弹，此外投资者也认为在有限的时间里，英欧谈判可能取得突破性进展。盛宝银行外汇策略主管John Hardy表示，要想让英镑继续上涨，需要英国脱欧方面出现新的承诺，现在市场关注英镑兑美元能否突破1.32，需要稳在1.3150以上才可能突破这一水平 。

欧洲时段，美元兑日元走低，美元回吐涨幅，同时市场避险情绪也有所升温，全球贸易局势依旧紧张，而近期欧洲多地疫情也有所反弹，全球经济复苏又遭遇一定挫折，但日元趋势性走高动力不足。

欧洲时段，纽元兑美元创七周新低至0.6495，西太平洋银行预计新西兰联储将于明年实施负利率和银行贷款，激进的货币政策将抑制纽元升值；新西兰通胀将下滑，新西兰联储需要采取激进行动以实现其目标，预计通胀率将在明年降至0.2%，并在2022年中期之前保持在1%以下；全球汇率趋势的关键是一直是美元疲软，可能依旧是因为美国新冠病毒疫情的传播，不过一如预期，若新西兰联储延续激进的量化宽松政策并采取负利率，纽元将经历其自身的疲弱。

欧洲时段，现货黄金交投于1950下方，美联储鸽派不及预期，暂时排除收益率曲线控制（YCC）的态度，无疑给黄金市场浇下了一盆冷水。Brown Brothers Harriman的首席货币策略师Win Thin表示，看起来“美联储真的倾向于以基于结果的前瞻指引作为政策的重点。没有提到负利率，也对收益率曲线控制几乎没有兴趣”。但SkyBridge Capital认为，当下宏观环境依旧利好黄金，在货币大幅贬值以及进一步刺激的背景下，预计黄金会继续走高创下新高。

欧洲时段，美油走低近2%，5-7月，欧佩克+成员国超额生产规模预计为231万桶/日，应该在8-9月进行补偿性减产，隔夜OPEC+技术会议并未对市场给出更多指引，投资者目光因此重新转向需求端，而本周以来欧洲疫情重新抬头的局面却令能源需求前景再蒙阴影，美国汽油库存激增的状况同样显示需求不振。同时，隔夜美联储会议纪要仍强调了经济前景的不确定性，同时美国大选还带来了未来能源产业政策的额外变数。

机构观点

【美国病例激增，拖累加拿大经济复苏步伐放缓】

①牛津经济有限公司（Oxford Economics Ltd.）的一份新报告称，随着各省份重新开放计划的推进，7月份加拿大经济继续复苏，但复苏步伐放缓。

②牛津大学的加拿大复苏追踪指数，使用高频数据追踪加拿大就业、铁路运输和消费者支出等指标；该指数在7月份上升了0.9个百分点至85.6，5月和6月该指数平均上涨了3点。读数为100意味着加拿大经济回到2月底的水平；

③美国疫情卷土重来也伤害了加拿大的经济反弹，牛津大学经济学家史蒂洛（Tony Stillo）在报告中写道：“加拿大经济相当开放，出口占GDP的比例高达30%以上。加拿大约有75%的出口商品运往美国，因此美国的疫情发展对加拿大的经济复苏至关重要。”

 

【澳新银行(ANZ)指出，美联储会议纪要中对进一步宽松的态度和对债券收益率曲线的态度影响了黄金的表现】

① 从会议纪要看，美联储似乎将不再为利率提供前瞻指引，而其不愿采取债券收益率曲线控制意味着收益率可能走高，美元就会走强；

② 对于此前市场普遍预计美联储或在9月政策会议上宣布实施债券收益率曲线控制的预期，美联储在7月会议纪要中表示：暂时没必要；

③ 会议纪要显示，多数人认为债券收益率曲线控制在目前情况下只能实现非常有限的效果，因为目前联储对于未来利率的前瞻指引对市场而言具有很高的可信度，同时长期利率也已经非常低了；

④ 除了黄金之外，美元和美股也受到影响承压走低。Purpose Investments首席投资官Greg Taylor指出，现在是8月，整个市场也确实像8月的样子，8月市场通常交投较为清淡。投资者们都在观望，看接下去会怎样。

【西太平洋银行：新西兰联储明年或实施负利率，恐施压纽元】

西太平洋银行预计新西兰联储将于明年实施负利率和增加银行贷款，激进的货币政策将抑制纽元升值；新西兰通胀将下滑，新西兰联储需要采取激进行动以实现其目标，预计通胀率将在明年降至0.2%，并在2022年中期之前保持在1%以下；新西兰联储预计，为让通胀率重返2%并实现充分就业，需要在未来两年内实施等同于-2%的现金利率的货币刺激，计划通过设定实际现金利率为0.25%，并通过大规模资产购买(LSAP)计划每周购买价值约10亿纽元的债券，以达到相当于-2%的现金利率；全球汇率趋势的关键是一直是美元疲软，可能依旧是因为美国新冠病毒疫情的传播，不过一如预期，若新西兰联储延续激进的量化宽松政策并采取负利率，纽元将经历其自身的疲弱。

【在目前这种宏观环境下，黄金多头依然占据了显著的上风】

① SkyBridge Capital认为，在货币大幅贬值以及进一步刺激的背景下，预计黄金会继续走高创下新高；该基金此前在2011年金价高位时离场，而今时隔9年再次配置了黄金持有；

② 如果想想货币贬值的话，美元兑什么货币会下跌呢？看看全球，货币都在贬值。该基金首席投资官Tory Gayeski指出，在这种情况下，黄金无疑是很自然的选择；

③ 自去年夏季以来，黄金市场大幅走高，今年受到疫情对全球经济打击以及全球各国央行宽松政策的影响，金价更是持续飙升，突破2000美元/盎司大关刷新历史新高；

④ 此前高盛(Goldman Sachs)此前就表示，黄金是货币的最后庇护，并将进一步上涨。黄金相比原油和其它大宗商品都表现更好，但和2011年金价触顶以来货币供应量的增长相比，金价的涨幅还很小；

⑤ Gayeski认为，到明年年末金价涨至2100至2200美元/盎司区域将不会是什么意外。推动黄金上涨的是大规模的货币贬值，尤其是美国；

⑥ 美联储会继续买入资产，会有进一步的刺激，这对黄金都将是利好的。货币供应的增长、美元疲软是推动金价上涨的主因，另外，资产从通胀会比实际通胀来得更早。

【西太平洋银行：澳元兑美元料再度向上测试0.72】

西太平洋银行认为，工业大宗商品的韧性，澳洲联储不愿强调新的政策选择，以及美元的疲软，都暗示澳元兑美元将再度向上测试0.72；西太平洋银行的出口加权大宗商品价格指数确实为澳元兑美元升至0.7276点提供了有力支撑，该点位为自2019年2月以来的最高点位，冒险情绪也支撑汇价，此外标普500指数守住纪录高位，摩根士丹利资本国际全球指数守在2月以来高位，股市和大宗商品支撑，仓位调整温和，很难认为澳元兑美元会大幅逆转；然而美元仅仅因为美联储会议纪要中一些过时的评论而大幅反弹，这一事实提醒我们，美元空头回补有时会发生，从而放缓澳元兑美元的上行趋势；由于澳洲联储处于观察和等待模式，而且新冠病毒病例呈下降趋势，澳元兑美元料于0.7100获得支撑，很可能在未来几天再次向上测试0.72。