周四（8月20日）黄金T+D收盘下跌3.00%至414.78元/克；白银T+D下跌3.95%至6050元/千克。美联储鸽派不及预期，暂时排除收益率曲线控制（YCC）的态度，无疑给黄金市场浇下了一盆冷水。Brown Brothers Harriman的首席货币策略师Win Thin表示，看起来“美联储真的倾向于以基于结果的前瞻指引作为政策的重点。没有提到负利率，也对收益率曲线控制几乎没有兴趣”。但SkyBridge Capital认为，当下宏观环境依旧利好黄金，在货币大幅贬值以及进一步刺激的背景下，预计黄金会继续走高创下新高。

上海黄金交易所2020年8月20日交易行情

① 黄金T+D收盘下跌3.00%至414.78元/克，成交量112.908吨，成交金额472亿2025万9180元，交收方向“多支付给空”，交收量11.876吨；

② 迷你金T+D收盘下跌2.85%至415.18元/克，成交量16.9408吨，成交金额70亿9214万9842元，交收方向“多支付给空”，交收量25.770吨；

③ 白银T+D收盘下跌3.95%至6050元/千克，成交量43748.616吨，成交金额2679亿536万3146元，交收方向“多支付给空”，交收量29.010吨。

黄金冲高回落

周三(8月19日)现货黄金跌至1930美元/盎司下方，美联储鸽派不及预期，暂时排除收益率曲线控制（YCC）的态度，无疑给黄金市场浇下了一盆冷水。

8月19日公布的7月会议纪要显示，多数人认为YCC在目前情况下只能实现非常有限的效果，因为目前联储对于未来利率的前瞻指引对市场而言具有很高的可信度，同时长期利率也已经非常低了。

Brown Brothers Harriman的首席货币策略师Win Thin表示，看起来“美联储真的倾向于以基于结果的前瞻指引作为政策的重点。没有提到负利率，也对收益率曲线控制几乎没有兴趣”。

澳新银行(ANZ)指出，美联储会议纪要中对进一步宽松的态度和对债券收益率曲线的态度影响了黄金的表现。从会议纪要看，美联储似乎将不再为利率提供前瞻指引，而其不愿采取债券收益率曲线控制意味着收益率可能走高，美元就会走强。

Jefferies经济学家Aneta Markowska和Thomas Simons认为，7月的会议纪要中最令人意外的是，围绕收益率曲线上限的基调发生了转变。

在摩根士丹利全球固收部门的首席投资官Michael Kushma看来，美联储基本上将YCC视为一种短期政策工具，似乎在说“我们并不真的需要它，因为我们可以在没有YCC的情况下实现目标”。

Circle Squared Alternative Investments认为，美联储没有任何迹象表明，他们将创造出黄金投资者所希望的流动性。

不过同时美联储，在目前经济展望相对偏弱的情况下，当下宽松的货币政策至少将会被维持，而这对于贵金属价格而言，便不存在进一步大幅下挫的条件，贵金属当下或将暂时陷入震荡格局之中以待市场情绪再度转向对其较为有利的方向。

8月20日黄金ETFs数据显示，截止8月19日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1252.38吨,较上一交易日持平；Gold Trust8月20日数据显示，iShares Gold Trust8月20日黄金持有量502.01吨,较上一交易日增加0.29吨。

世界黄金协会：7月需求相对稳定，本地金价折扣幅度扩大

7月，黄金价格飙升。宽松的全球货币环境和金价的上涨势头，是金价在本月实现创纪录新高的主要原因。由于人民币持续升值，本月美元计价的伦敦金早盘价(LBMA)上涨了11％，而上海金午盘价(SHAUPM)涨幅仅有7.4％，但均创下历史新高。尽管自7月中旬以来中国股市波动加剧，黄金吸引了许多投资者的目光，而7月上旬沪深300指数14%的涨幅仍然抢了黄金市场不少风头。

7月，中国经济继续稳定复苏。当月中国新冠肺炎确诊病例数仍保持较低水平，采购经理人指数(PMI)、固定资产投资、零售额和出口额等关键经济指标持续改善。

上个月Au(T+D)交易量达到3,006吨，环比增长36%，居历史第二高位。由于金价保持上涨且市场波动加剧（这可能带来更多的短期获利机会），Au(T+D)在7月的交易量飙升，吸引了许多战术投资者。此外，由于金价突破历史新高，7月，“黄金”的百度搜索指数飙升至2013年以来的最高水平，黄金投资产品也因此进一步受到关注。

截至7月，中国黄金ETF的总资产管理规模(AUM)达到38亿美元，创历史新高。股市波动加剧导致7月中旬以后有更多投资者寻求避险资产，同时黄金成为本月热门话题也吸引了许多投资者注意。此外，富国上海金ETF和广发上海金ETF的上市也是7月黄金市场扩张的另一主要推动力。

上个月，Au9999交易量和SGE黄金出库量均趋于稳定。从业内得知，尽管中国经济自疫情得到控制后显著改善提供了持续的支持，但7月份中国的黄金珠宝需求仍受到金价飞涨和淡季影响的压力，阻止了其进一步反弹。不过仍存在保持乐观的理由，由于许多新人将婚礼推迟到2020年下半年，传统婚礼旺季10月和12月的黄金婚礼珠宝需求预期相对乐观。

7月，中国人民银行黄金储备没有变化。根据国家外汇管理局(SAFE)的数据，截至7月，中国人民银行的外汇储备总额为31,544亿美元，比上月末增加421亿美元。自2019年9月以来，中国央行的黄金储备一直保持在1,948吨，目前占总储备的4％。

机构观点：目前宏观环境下，黄金多头依然占据了显著的上风

SkyBridge Capital认为，在货币大幅贬值以及进一步刺激的背景下，预计黄金会继续走高创下新高。该基金此前在2011年金价高位时离场，而今时隔9年再次配置了黄金持有。

如果想想货币贬值的话，美元兑什么货币会下跌呢？看看全球，货币都在贬值。该基金首席投资官Tory Gayeski指出，在这种情况下，黄金无疑是很自然的选择。

自去年夏季以来，黄金市场大幅走高，今年受到疫情对全球经济打击以及全球各国央行宽松政策的影响，金价更是持续飙升，突破2000美元/盎司大关刷新历史新高。

此前高盛(Goldman Sachs)此前就表示，黄金是货币的最后庇护，并将进一步上涨。

黄金相比原油和其它大宗商品都表现更好，但和2011年金价触顶以来货币供应量的增长相比，金价的涨幅还很小。Gayeski认为，到明年年末金价涨至2100至2200美元/盎司区域将不会是什么意外。推动黄金上涨的是大规模的货币贬值，尤其是美国。

SkyBridge Capital管理着73.5亿美元的资产，其中3%为黄金，而这些黄金大部分是过去两个月里买入的。

Gayeski表示，美联储会继续买入资产，会有进一步的刺激，这对黄金都将是利好的。货币供应的增长、美元疲软是推动金价上涨的主因，另外，资产通胀会比实际通胀来得更早。