周四（8月27日）亚洲时段，美元指数交投于93关口下方，鲍威尔将于周四在虚拟的杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，预计他的讲话将提供更多有关美联储的通胀和货币政策策略的线索；上周的美联储会议记录几乎没有提供任何未来几个月是否有可能转向更宽松政策的线索。市场风险偏好情绪继续回暖，美国副总统彭斯表示，美国有望在年底前研制出新冠疫苗。亚洲股市继续走高，大宗商品走高，澳新货币均创逾一周新高。

本交易日主要关注杰克逊霍尔全球央行年会。

亚洲时段行情回顾

亚盘时段，英镑兑美元整体震荡，汇价现报1.3204，跌幅0.04%；欧系货币整体震荡，投资者都在等待鲍威尔今天在虚拟的杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，预计他的讲话将提供更多有关美联储的通胀和货币政策策略的线索；上周的美联储会议记录几乎没有提供任何未来几个月是否有可能转向更宽松政策的线索。但荷兰国际集团(ING)的经济学家Francesco Pesole表示，外汇市场存在一种风险，即对英镑进入秋季的前景过于自满。

亚盘时段，澳新货币走高，澳元汇价现报0.7236，涨幅0.04%；纽元汇价现报0.6624，涨幅0.05%；澳新货币均创逾一周新高，市场风险偏好情绪回暖，大宗商品继续走高，美国副总统彭斯表示，美国有望在年底前研制出新冠疫苗，亚洲股市纷纷走高。此前新西兰官员表示，该国最新一轮疫情的影响正比预期更早消退，因而经济恢复增长前景重新看好。投资者也因而重新评估新西兰联储的未来政策走向，认为其实施负利率的可能性已相比此前有所下降。 

亚盘时段，现货黄金有所回落，现货黄金现报1943.66美元/盎司，跌幅0.55%；市场风险偏好情绪继续回暖，美国副总统彭斯表示，美国有望在年底前研制出新冠疫苗。亚洲股市继续走高，这令无息黄金吸引力有限，鲍威尔将于周四在虚拟的杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，预计他的讲话将提供更多有关美联储的通胀和货币政策策略的线索；上周的美联储会议记录几乎没有提供任何未来几个月是否有可能转向更宽松政策的线索。

亚盘时段，国际油价高位震荡，美油现报43.39美元/桶，走平；布伦特原油现报46.25美元/桶，涨幅0.19%；市场投资者已经提前消化了飓风袭击美国墨西哥湾沿岸产油区的影响，与此同时美国选情及贸易地缘局势的不确定性继续困扰多头投资情绪，令油价缺失更多续升动能。飓风威胁对市场的影响远不如以往那么大，因为新冠疫情冲击燃料需求，原油和油品库存仍处高位，且全球复苏速度的不确定性令前景笼罩阴云；澳新银行分析报告显示，欧洲和亚洲新冠病例持续增长，仍是投资者的一大隐忧，尽管几个欧洲国家表示他们不会重新实施封锁。

亚洲股市行情一览

财经数据

财经大事

时间待定  杰克逊霍尔全球央行年会将以视频会议的方式于8月27-28日举行，主题为“展望未来10年：对货币政策的影响”。

21:10  美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔视频会议上讲话，讨论货币政策框架的评估。

23:15  加拿大央行行长麦科勒姆在杰克逊霍尔央行年会（视频会议）上讲话。

次日01:30  COMEX黄金8月期货受移仓换月影响，8月28日凌晨1:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。

亚洲时段消息回顾

美国副总统彭斯：美国有望在年底前研制出新冠疫苗；

韩国央行维持利率在纪录低点0.5%不变，即便疫情恐进一步伤害经济；

① 韩国央行周四维持指标利率不变，在面对房价上涨压力时仍按兵不动，即便新冠疫情再度抬头可能给经济造成进一步伤害。

② 韩国央行货币政策委员会将指标利率维持在当前的纪录低位0.50%，与调查中所有26位分析师的预期一致。

③ 韩国央行处境艰难，它正试图平衡采取更多刺激措施来支持受疫情冲击经济的需求，以及进一步降息可能鼓励低成本借款并加剧楼市狂热的风险。

美联储一位最鹰派的决策者不反对通胀超过2%的目标；

① 堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)一直是美联储最鹰派的决策者之一。她不反对通胀略微超过央行2％的目标，并认为物价压力过弱的风险超过压力过强。

② George在周三表示：“我从未将2％看作上限，而是专注于锚定经济中通胀预期的因素。” 在其接受采访之际，美联储的年度政策研讨会即将召开，会议通常在怀俄明州杰克逊霍尔举行。 George表示：“从沟通的角度来看，我认为我们将讨论那些可以帮助我们更好地实现目标的各种事情。”

③ 美联储即将结束对其货币政策战略调整的讨论，预计将更明确承认欢迎通胀率超过2％，从而使通胀在一定时间期限内的平均水平达到目标。

④ 此次会议将讨论未来十年货币政策面临的挑战。确切的研讨会成员和演讲人员名单要等到周三晚间才会公布，但George表示，议题将包括“低利率，低增长，不确定性对决策过程的含义，所有这些都因全球大流行病的影响而变得更加重要。”

⑤ George有时对美联储决策投反对票，支持收紧货币政策，今年她没有投票权。尽管她没有明确支持平均通胀目标的构想，但她明确表示，现在并不担心价格压力增强的可能性。 

美联储理事鲍曼：经济复苏步伐仍存在不确定性；

① 美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）表示，美国经济复苏的时间仍然“高度不确定”。

② 鲍曼在周三的书面讲话中表示：“近几个月经济明显反弹。即便如此，经济仍远未恢复正常”。

③ 鲍曼说，复苏的速度和强度“可能在全国各地有所不同，很大程度上受到州和地方政府决策的影响”。

④ 鲍曼表示，社区和地区性银行“在继续进行放贷活动，并在支持我们国家的复苏中发挥着重要作用”。 

国家统计局：7月份利润增长继续加快；

① 7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点，已连续3个月同比增长，增速逐月加快；41个工业大类行业中，有32个行业利润实现增长，数量比上月增加9个；有24个行业利润增速比6月份加快，数量比上月增加9个，反映出利润改善的节奏较6月份加快；

② 装备制造业利润增长加快，汽车、电子等重点行业拉动作用尤为突出。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快；

③ 7月份，装备制造业利润同比增长44.3%，增速比6月份加快30.0个百分点。其中，汽车行业受益于销售回暖和投资收益增加，利润增速由6月份的16.9%大幅上升至125.5%；升级类电子产品需求上升推动电子行业利润增长38.6%，增速比6月份加快27.6个百分点；

④ 高技术制造业利润大幅增长；7月份，高技术制造业利润同比增长36.5%，增速比6月份加快27.5个百分点，拉动全部规模以上工业利润增长5.2个百分点；此外，投资收益大幅增加对7月份利润增速加快也起到了一定助推作用。

国家统计局：7月份企业效益状况明显好转；

① 为缓解企业经营压力，“降成本”成为政策主要发力点，大规模减税降费、降低企业用电、用地及租金成本等惠企政策陆续落地，有效降低了企业成本费用；

② 7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.67元，已连续2个月同比下降，且降幅进一步加大；每百元营业收入中的费用同比下降0.02元，企业经营压力得到明显缓解；受油价波动影响，石油加工行业每百元营业收入中的成本同比大幅减少5.17元；

③ 7月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长7.4%，增速比6月末回落0.9个百分点，已连续4个月回落，显示市场需求状况持续改善；企业亏损面逐月缩小，规模以上工业亏损企业亏损额同比减少4.0%，规模以上工业企业亏损面比6月末下降2.1个百分点，延续今年逐月下降态势；

④ 尽管工业企业利润增长加快，但上游采矿业和原材料行业累计利润降幅仍然较大，应收账款增速较6月有所上升导致企业现金流压力较大，加上国内外环境复杂严峻，未来利润增长仍有不确定性；下阶段，应按照党中央的决策部署，全力促消费扩投资稳外贸，加快释放需求潜力，充分发挥国内超大规模市场优势，稳定产业链供应链，推进工业经济效益持续向好。 

劳拉发展成极度危险的四级飓风，直指美国能源业心脏地带；

① 飓风劳拉已发展为四级强飓风，势将成为有史以来袭击美国墨西哥湾沿岸最严重的风暴之一。德克萨斯州和路易斯安那州交界地带可能遭受致命风暴潮、洪水和破坏性大风的重创。这场飓风有可能造成最高250亿美元的经济损失。

② 美国国家飓风中心(NHC)称，预计劳拉在墨西哥湾上空的最高风速将达到每小时145英里，超过2017年登陆德克萨斯州的飓风哈维。若最高风速达到每小时157英里，将成为萨菲尔-辛普森暴风分级表最高一级的五级飓风。

③ 劳拉的目标直指美国能源业的心脏地带。墨西哥湾80％以上的石油产量，沿岸地区三分之一的炼油能力都已经停止运营。石油出口中断，人员被强制要求撤离。这将是2018年飓风Michael以来袭击墨西哥湾沿岸的第一个强风暴。

④ 劳拉飓风于8月25日接近德克萨斯州、路易斯安那州海岸。

⑤ Energy Weather Group的首席气象学家Jim Rouiller表示，劳拉横渡墨西哥湾登陆后，将穿过密西西比河谷，然后进入刚刚从飓风Isaias中恢复过来的中大西洋地区。他说，一旦到达马里兰州、新泽西州甚至纽约，劳拉有可能再次加强。

新冠病例虽在激增，意、西、法三国不愿重推全国防疫封锁；

随着游客和聚会人群的持续增多，周三，意大利、西班牙和法国新增新冠确诊病例进一步上升。 尽管疫情数据严峻，但意大利与法国和西班牙一道否决重推全国防疫封锁措施的可能性。卫生部长Roberto Speranza周三早些时候接受采访时排除了采取此类措施的可能性。 “我现在排除我们国家实施防疫封锁措施的假设，”这位部长称。“我们的病例很少，疫情在可控范围，医院的压力非常小。” 意大利周三报告新增1,367例新冠确诊病例，是5月12日以来单日最多新增。法国报告过去24小时新增5,429例新冠确诊病例，是4个月来最高水平。西班牙报告新增3,594例新冠确诊病例，接近本月早些时候创下的四个月单日新增最高纪录3,715例。 西班牙政府此前宣布，如果负责卫生政策的地区政府提出要求，政府准备派2,000名士兵对密切接触者进行追踪。西班牙首相佩德罗·桑切斯周二表示，未考虑再次进行防疫封锁。法国总统伊曼纽尔·马克龙上周也排除了再次进行全面防疫封锁的可能性，称可以实施有针对性的局部封锁措施。

韩国央行行长：仍有降息空间；

韩国央行行长：考虑进一步降息可能带来的负面影响，如有必要将使用其他工具，进一步降息需谨慎，购买政府债券以防波动过度，政府债券市场不稳定的可能性很低，除了已经实施的降息举措以外还有工具可用，包括公开市场操作，暂时不考虑将收益率曲线控制作为政策工具，利率政策仍有空间，但应谨慎，流动性政策可以看作是量化宽松的一种。

机构观点

杰克逊霍尔央行年会——鲍威尔讲话前瞻；

① 美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在北京时间21:10杰克逊霍尔年度专题研讨会上就期待已久的“货币政策框架评估”发表讲话，评估主要关注新的通胀策略

② 根据美联储公开活动时间表，今年在堪萨斯城联邦储备银行活动上的这次演讲将以视频方式进行，并向公众直播。

③ 前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC驻华盛顿的合伙人Roberto Perli表示，一种可能性是，他将概述委员会在评估过程中的考量以及原因，然后他可能会总结似乎达成共识的一点，那就是让通胀略微超过目标，同时考虑的是平均通胀率。

④ 哥伦比亚大学经济学家、曾在杰克逊·霍尔年会上讲话的Michael Woodford表示，鲍威尔的处境非常微妙，他可能想说明有关框架评估如何逐步达成共识，但不会太明确地说出他们将在9月会议之后宣布的内容。

⑤ 经济学家们表示，平均目标旨在通过承诺让通胀率超过目标来弥补低于目标的情况，从而帮助让通胀预期重新回到中心位置。与长期评估中讨论的其他方案（包括负利率）相比，该想法的调整没有那么激进。 

哥伦比亚大学教授伊藤隆敏：如果真的能发明疫苗，日本经济有望实现U形复苏，经济有望在2022年前恢复至疫情爆发前的水平，除非有一些严重的原因阻止继续工作，否则日本央行行长黑田东彦不应该辞职，这将威胁到日本央行未来的独立性；

渣打：三季度人民币国际化指标回升 北向投资组合流入将继续保持强劲；

渣打银行报告指出，渣打的追踪指标显示，人民币国际化势头在二季度回落，不过在7月初步呈现重新抬头之势，这对人民币支付和清算都有利。预计北向投资组合资金流入将在更长时间保持强劲。

全球股市今年收盘料低于疫情前点位，继续走高难度加大；

① 通过对市场专家进行的调查显示，全球股市今年收盘水准料将低于疫情爆发前触及的高位，但牛市仍有望再持续至少六个月，与全球多数地区严峻的经济前景相悖；自从3月末触底以来，股价已飙升最多57%，交易员和投资者很快把关注焦点从肯定会发生的纪录最严重经济衰退，转移到全球恢复的速度有多快上来；

② 亚洲、欧洲和美国200多名股市分析师预测，所有17个股市指数2020年收盘水平都将低于疫情前触及的高位，15个指数料低于2019年收盘点位；虽然最新的调查结果略好于三个月前的调查，但亚洲、欧洲和美国股市未来上升空间都有限，因为企业获利疲弱且经济疑虑徘徊不去，这表明股市进一步上涨的难度加大；

③ 在历史性规模的货币和财政刺激政策推动下，到年底17个指数中的14个料将从当前水平上涨，约110位策略师中的近60%预计当前牛市至少还将持续六个月；对于一个额外问题的回答显示，关于今年余下时间股市的主要驱动因素还没有明确看法；

④ 美国股市与经济脱钩，在许多州仍苦于压制疫情导致失业大增之际，标普500指数已经扳回35%的跌幅，并迅速回升至纪录高点；但最新一波美股涨势集中在少数超大型科技股身上。 

本周四（8月27日）将举行杰克逊霍尔全球央行年会；

① 本次会议的重点将是美联储主席鲍威尔的主题为“货币政策框架评估”的演讲。该演讲被媒体和分析师评估为“意义重大”，并且将改变美联储对通货膨胀的看法。

② 过去的三十年中，以CPI来衡量的通货膨胀水平在过去三十年间展现出决策层刻意控制的迹象，为了让美联储有足够的缓冲空间来实施最宽松的货币政策，从而刺激经济增长。因此作为货币政策框架改革的一部分，美联储可能需要一种新的通货膨胀定义。

③ 而市场似乎相信，鲍威尔本次讲话将公布“平均通货膨胀目标”（AIT）。并在9月16日FOMC决议上正式通过这项政策。

④ 但美银美林的一份报告指出鲍威尔不会，也不能正式采用AIT。在正式施行AIT之前，需要使PCE通胀率达到2%的平均值。由于此前通胀低迷，鲍威尔需要忍受很长一段时间的高通胀来拉高平均通胀水平。

⑤ 根据美银的测算，如果PEC通胀率保持在2.1%的水平，则可能需要美联储实行42年的低利率水平保持不变！如果核心PCE同比飙升至4.0%，则只需要2年。但通胀水平飙升至4.0%之后如何降下去又成了一个难题。这是鲍威尔和美联储能承受的吗？

⑥ 另外，实施AIT可能会进一步削弱美联储已经在减弱的信誉，高通胀水平一旦出现，美联储将难以控制其持续时间。况且美联储能忍受多高的通胀水平？这么多年来美联储都没能完成其通胀目标，民众对其控制能力也不太有信心。

⑦ 根据美银分析师的Ralph Axel的说法：“可以采取将2%的通胀目标正式改为1.5-2.5%的范围，或者在一个周期内允许通胀超调50-100个bp来实现2%的平均通胀目标”。

花旗：美联储主席鲍威尔讲话或不够鸽派，但美元料将继续走低；

美联储主席鲍威尔即将发布的讲话不太可能会比市场预期的更加鸽派；本次鲍威尔讲话内容将会支持暂时性的通胀攀升观点，但整体通胀水平依然较低，不过也不能完全排除出现非常鸽派讲话的意外局面的风险；基本情境预期是，美元将会继续走低，欧元兑美元将会上涨，美债实际收益率同样会下降，而风险资产和贵金属价格则将走高；此外还需关注的是之后美联储其他官员的讲话，尤其是美联储副主席克拉里达在8月31日发布的讲话。

高盛：预计美联储到2025年才会加息；

高盛表示，预计美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上阐释美联储的框架，透露美联储框架评估的关键结论，甚至表明美联储将采用平均通胀目标；这意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2-2.5%；研报表示，仍预计美联储将采取结果导向的前瞻指引，即在达到完全就业和2%通胀之前不会加息；高盛预计，这两个目标直到2025年左右才能实现，这也意味着美联储只有在加息前一年才会开始收缩QE。  

共和党人正在制定一项规模更小的新冠刺激法案，该法案最早将于本周发布；

① 据报道，共和党正在考虑一项大约5000亿美元的提案，该提案仅涉及两党都支持的领域：扩大失业保险、新的小企业贷款授权以及向学校和Covid-19测试、治疗和疫苗拨款。该计划将不包括对美国人直接发放现金。该计划将使失业救济金提高到每周约300-400美元。这个数字将低于3月份批准的每周600美元。

② 虽然共和党似乎有意向民主党施加更大压力，但该立法不太可能成为法律。众议院议长南希·佩洛西的发言人Drew Hammill星期三表示，仍不打算重启与白宫的谈判。除非共和党同意将其现有的、大约1万亿美元的刺激规模翻番。

③ 民主党人认为，共和党人未能理解经济下滑的严重性以及数百万因该病毒而失业的美国人的困境。而共和党人则认为，经济复苏已经取得进展，较小的救济法案既更合适，也对财政负责。

④ 本月初，由于两党未能就救助法案达成一致，美国总统特朗普通过签署行政令的方式，恢复了部分的救济措施。

⑤ 高盛的分析师预测，预计在最终版协议中，刺激总额将不会超过1.5万亿美元。并且特朗普政府也将在短时间内迅速与民主党达成一致。如果在大选前不能达成一致，将使美国陷入衰退，并对特朗普严重不利。