8月26日(周三)，市场分析师Patti Domm撰文称，市场预期美联储将利用今年的杰克逊霍尔年度研讨会，来改变其应对通胀的方式。此前美联储已经采取了许多非常措施来对抗疫情对美国经济的影响。鲍威尔料将讨论允许通膨在2%目标区间左右摆动，允许通胀率涨更高，以帮助美国经济免于陷入低增长。

鲍威尔或将在杰克逊霍尔年会上提供应对通胀方式线索

甚至在疫情对美国经济造成冲击之前，美联储就对低通胀感到担忧，并设法让通胀率暂时稍微升高一些，以避免陷入长期经济增长乏力的陷阱。

北京时间8月27日21:10，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔视频会议上讲话，预期将讨论货币政策框架的评估，特别是美联储将如何改变对通胀的立场。美联储设定了2%的目标通胀率，但在金融危机后的10年中，美国的通胀率经常低于这一水平。

为了实现自己的目的，市场预期美联储将设定平均通胀目标。美联储观察人士称，官员们可能会为高于和低于当前2%目标的可容忍通胀水平提供一个区间。

美联储预计将在9月份会议宣布这一消息，而鲍威尔周四在杰克逊霍尔年会上的讲话可能只是一个预演。

美国国债收益率在美联储研讨会召开之前一直在上升。这一备受关注的会议有时被用来预示政策动向，美联储观察人士预计，鲍威尔将预示政策指引方面的重大变化。

贝莱德（BlackRock）全球固定收益投资总监Rick Rieder表示：“市场预期美联储将持鸽派立场，并愿意在较长时期内承受通胀率走高。”

美联储并不期待通胀飙升，但经济中的通胀提供了定价权，并推动企业利润和工资上涨。目前，鲍威尔表示，由于高失业率和其他经济损害，疫情造成了更大的通货紧缩风险。

美联储已经采取了非常措施来对抗疫情造成的影响。美联储誓言要在很长一段时间内将利率维持在零水平，此外，美联储还提供了更多流动性，购买了资产，并介入不同的金融市场，以确保这些市场平稳运行。

美联储已经在审查其政策框架，而通胀就是其中的一部分。甚至在疫情爆发之前，美联储官员就曾表示，他们将允许通胀率超过2%的目标，但他们没有正式宣布。

蒙特利尔银行高级固定收益策略师Jon Hill表示，债券市场正在为更高的通胀定价，基于市场的5年通胀预期指标显示，未来5年的年度增长率为1.6%。 

 

技术改革也对通胀率产生影响

美国核心PCE继5月份上涨1.0%之后，6月份上涨了0.9%。核心PCE指数是美联储2%目标的首选通胀指标。

Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk表示，这是9月会议前的前奏，下周有很多美联储官员发表讲话，将解释如何设定这样一个目标：他们提高通胀目标是很重要的，以及这意味着什么。Diane Swonk还称，有些人可能会认为，在一些食品和肉类等受到供应冲击的商品价格中，通胀已经很明显，但她指出，由于失业率高企和经济疲弱，通胀的上涨可能是短暂的。

美联储观察人士称，鲍威尔可能会承认，传统的通胀路径已经改变。鲍威尔的演讲是关于美联储的政策框架和未来十年的规划。

贝莱德全球固定收益投资总监Rick Rieder称，在驾驭未来10年的货币政策时，他认为关注过去10年发生的事情是很重要的。他认为美联储会触及到传统衡量标准行不通的问题。保持低利率，通胀就会上升。赤字增加时，债务也会增加，利率也会保持在低位。但这并不意味着通胀随之而来。当谈论通货膨胀时，它不是美联储导致的，而是技术导致的。”

Rick Rieder称，技术变革对通货膨胀产生了巨大影响。他指出，过去几年来，商品价格的涨幅一直为负值。疫情的爆发加速了一些趋势，包括一些可能被证明是反通胀的趋势。

然而，美联储保持宽松政策的时间越长，金融环境就会变得越宽松，如果这导致市场出现泡沫，最终可能会成为一个问题。但Rieder表示，就目前而言，美联储将在很长一段时间内保持宽松。 

Diane Swonk称：“我们还有很多关于通胀的问题，比以前更加不确定。这意味着一切都是实验。我们知道，低通胀一直是低工资增长的症状和原因。这和我们以前的看法不同。我认为重要的是要承认技术方面的影响，这点是很重要的。”

她称，疫情的影响加速了劳动力的数字化，这可能会对就业产生负面影响。如果美联储能够鼓励一些通货膨胀，可能对劳动力市场产生更大的影响，并导致工资上涨。她认为，如果美联储真的实现了这一目标，金融市场应该对此感到担忧，因为这实际上是在将权力从利润份额转移到工资份额。 

汇通网提醒，如果鲍威尔的讲话明确了“平均通胀目标”，且暗示将继续致力于推高通胀，这意味着美联储可能会在未来很长一段时间内维持低利率不变，这将令美元面临持续承压的风险。但CIBC Capital Markets北美汇市策略主管Bipan Rai也指出，风险在于市场对鲍威尔的讲话感到失望，若果真如此，你可能会看到美元空头平仓。

（美元指数日线图）

北京时间8月27日9:59，美元指数报92.93。