周四(8月27日)黄金T+D收盘上涨1.15%至417.55元/克;白银T+D上涨3.88%至5972元/千克。日内美元指数小幅回升，隔夜美国经济数据强劲，同时美国刺激计划可能瘦身，共和党人希望将规模降至5000亿美元，这令黄金避险需求降温，杰克逊霍尔全球央行年会将举行，焦点是美联储主席讲话，尤其是美联储对通货膨胀的看法至关重要。但工业需求强劲，尤其是中国经济复苏出色，大宗商品受到支撑，这也带动了金银表现，国内金银纷纷走高。

上海黄金交易所2020年8月27日交易行情

　　①黄金T+D收盘上涨1.15%至417.55元/克，成交量80.736吨，成交金额335亿6475万1100元，交收方向“多支付给空”，交收量6.212吨;

　　②迷你金T+D收盘上涨1.16%至417.66元/克，成交量10.6434吨，成交金额44亿2395万612元，交收方向“多支付给空”，交收量25.410吨;

　　③白银T+D收盘上涨3.88%至5972元/千克，成交量23232.486吨，成交金额1371亿2924万4688元，交收方向“多支付给空”，交收量18.150吨。

黄金高位回落

　　周四(8月27日)现货黄金一度跌至1940下方，日内美元指数小幅回升，隔夜美国经济数据强劲，同时美国刺激计划可能瘦身，共和党人希望将规模降至5000亿美元，这令黄金避险需求降温，杰克逊霍尔全球央行年会将举行，焦点是美联储主席讲话，尤其是美联储对通货膨胀的看法至关重要。

　　但工业需求强劲，尤其是中国经济复苏出色，大宗商品受到支撑，这也带动了金银表现，国内金银纷纷走高。

　　美国7月耐用品订单环比初值11.2%，远超预期的4.8%和前值7.6%。

　　共和党正在考虑一项大约5000亿美元的提案，该提案仅涉及两党都支持的领域：扩大失业保险、新的小企业贷款授权以及向学校和Covid-19测试、治疗和疫苗拨款。该计划将不包括对美国人直接发放现金。该计划将使失业救济金提高到每周约300-400美元。这个数字将低于3月份批准的每周600美元。

　　高盛的分析师预测，预计在最终版协议中，刺激总额将不会超过1.5万亿美元。并且特朗普政府也将在短时间内迅速与民主党达成一致。如果在大选前不能达成一致，将使美国陷入衰退，并对特朗普严重不利。

　　黄金下方主要支撑见于1921/24的反复争夺位置，在那之前还有1937/31的支撑可以依赖。除非今天再度出现大惊喜，否则黄金可能已经明确了二次探底的过程，1900整数位置目前看起来比较难以下破。

　　CarillonTowerAdvisers投资组合专家MattOrton指出，黄金市场如今的泡沫已经超过了科技股。涌入黄金市场的资金显现出市场的热情，大量投机资金进入黄金市场。人人都在聊科技股泡沫，但科技股上涨是因为很多公司在疫情期间获得的更大的市场。但金价的上涨则不然，一旦避险情绪消散，包括低利率和疲软美元的因素消散，黄金会受到很大影响。投资者们应当多样化投资组合，而不是直接配置黄金。

　　澳新银行(ANZ)分析DanielHynes指出，贸易问题的进展局势略有缓解，这影响了避险需求，因此也影响了金价上行。不过对经济的担忧仍然比较高，利率又在低水平，因此黄金还会受到推动。

　　美元的表现依旧是关键，新加坡银行前首席投资官RajeevDeMello表示，11月大选的不确定性是前景中导致美元弱势的因素之一，如果围绕大选的压力触发了更普遍的风险扭转，美元将成为短期内的净受益人。

　　8月27日黄金ETFs数据显示，截止8月27日黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量1252.09吨,较上一交易日增加3.22吨;GoldTrust8月27日数据显示，iSharesGoldTrust8月27日黄金持有量503.67吨,较上一交易日持平。

杰克逊霍尔全球央行年会在即

　　本次会议的重点将是美联储主席鲍威尔的主题为“货币政策框架评估”的演讲。该演讲被媒体和分析师评估为“意义重大”，并且将改变美联储对通货膨胀的看法。

　　过去的三十年中，以CPI来衡量的通货膨胀水平在过去三十年间展现出决策层刻意控制的迹象，为了让美联储有足够的缓冲空间来实施最宽松的货币政策，从而刺激经济增长。因此作为货币政策框架改革的一部分，美联储可能需要一种新的通货膨胀定义。

　　而市场似乎相信，鲍威尔本次讲话将公布“平均通货膨胀目标”(AIT)。并在9月16日FOMC决议上正式通过这项政策。

　　但美银美林的一份报告指出鲍威尔不会，也不能正式采用AIT。在正式施行AIT之前，需要使PCE通胀率达到2%的平均值。由于此前通胀低迷，鲍威尔需要忍受很长一段时间的高通胀来拉高平均通胀水平。

　　根据美银的测算，如果PCE通胀率保持在2.1%的水平，则可能需要美联储实行42年的低利率水平保持不变!

　　如果核心PCE同比飙升至4.0%，则只需要2年。但通胀水平飙升至4.0%之后如何降下去又成了一个难题。

　　这是鲍威尔和美联储能承受的吗?

　　另外，实施AIT可能会进一步削弱美联储已经在减弱的信誉，高通胀水平一旦出现，美联储将难以控制其持续时间。况且美联储能忍受多高的通胀水平?

　　根据美银分析师的RalphAxel的说法：“可以采取将2%的通胀目标正式改为1.5-2.5%的范围，或者在一个周期内允许通胀超调50-100个bp来实现2%的平均通胀目标”。 MetalsFocus：西方和东方市场的黄金需求状况仍呈鲜明对比

　　新冠肺炎疫情危机已对全球实物黄金市场造成严重影响。虽然经济大环境急剧恶化刺激黄金投资显著上升(其中西方投资者是买入主力)，但本年迄今黄金首饰消费量大幅下降。迄今为止瑞士黄金出口目的地所发生的巨大变化已凸显出这一点。

　　数据显示，7月份瑞士黄金主要出口至西方市场尤其是美国，已连续第五个月维持该局面。7月份对美出口量为62吨，本年迄今累计出口量达411吨，占到瑞士黄金总出口量的60%，作为对比，2014至2019年期间该占比仅为1%。延续3月份以来的趋势，瑞士对美出口的黄金大部分流入纽约商品交易所(COMEX)认可的金库。此外，受避险需求强劲上升的推动，本年迄今德国对瑞士金条的需求也很旺盛，但绝对数量低于美国。

　　与此形成鲜明对比的是，7月份瑞士对亚洲和中东地区的黄金出口仍很疲软。首先来看中国，3月份以来瑞士对中国大陆的黄金出口量为零，对香港的月均出口量也仅有50公斤。从本质上看，这反映出受矿产黄金产量稳健、再生黄金供应量上升、制造需求疲软、政府持续限制黄金出口诸因素的叠加影响，中国大陆境内的黄金供应盈余较为可观。

　　再来看印度，随着防疫封锁措施的逐步解除，7月份瑞士对印黄金出口量升至13吨。进口量上升叠加受压抑的需求释放和黄金走私量减少(旅行限制和边境关闭的结果)，推动印度国内金价在8月初曾短暂对国际金价溢价。

　　中东大部分地区情况类似，黄金首饰需求依然低迷。金价不断上涨，波动率又持续增大，对这些国家的黄金消费形成一定压力。二季度油价暴跌导致居民可支配收入下降，更使得情况进一步恶化。