本周二(9月1日)欧元兑美元逾两年首次站上1.2关口，但是引发了欧洲市场的抛售，周四更是一度跌破1.18关口，因为市场担忧欧洲央行现在随时都可能开始压低欧元汇率。

　　周三欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩罕见对汇率走势发表评论，这令市场担忧欧洲央行或对欧元走强进行干预。因为一般而言，央行通常都会选择不对汇率走势发表评论。

　　同时随着近期疫情反弹导致欧洲经济数据走差，德债和美债的利差走平，欧元贸易加权指数接近纪录高位，当前过于拥挤的欧元多仓可能会进一步遭到抛售，这可能使得欧元进一步走低。

　　周三欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩表示，欧元兑美元汇率对货币政策“确实很重要”。受此影响，投资者扭转最近欧元上涨的走势。正如彭博指出,尽管连恩的评论看起来温和，但是交易员对于来自央行的评论都非常的敏感，因为央行通常都会选择不对汇率走势发表评论。

　　对此法国兴业银行(SocieteGenerale)外汇策略师KennethBroux表示，连恩的讲话表明，欧洲央行对欧元升值和美元下跌感到不安，这表明央行正在密切关注通胀。

　　此外，在欧元近期上涨中，非商业投机客将其期货敞口置于纪录高位，随着连恩的讲话，动能开始逆转。

　　这正如宏观评论员劳拉·库珀(LauraCooper)所表达的，她认为欧元在经历了欢快的走势后，对现实进行检查的时机已经成熟。

　　欧洲经济数据走差

　　Cooper解释了原因。她认为欧元兑美元的升势料将暂停，因经济数据走坏，利差收窄带来的利好消退，且多头人气将风险转向下行。欧元兑美元今年上涨近7%，是在欧盟历史性的经济刺激、遏制疫情、经济增长复苏和美元全线疲软的背景下实现的，因为市场押注欧洲经济相比于美国将更快的实现复苏。然而，如果市场消化了大量利好消息，欧元想要进一步上涨就变得困难。

　　与美国相比，欧洲经济数据的涨幅自7月中旬以来首次减弱，高频指标也在疫情爆发前的水平以下徘徊。与此同时，美国经济预期修正上调，而欧元区则保持稳定。这与2017年形成鲜明对比，当时欧盟预期改善与美国趋同，推动欧元兑美元升至1.23以上的多年高点。

　　德债和美债的利差走平，因美欧央行政策固定，对于欧元的推动作用式微

　　实际利差大幅缩小曾推动欧元兑美元上涨，目前实际利差正徘徊在略低于10个基点的七年低点。利差收窄对欧元的推动作用正在减弱，因为美国和欧洲方面对于政策的预期都比较固定。

　　央行资产负债表对欧元兑美元的影响较小——三年滚动相关性显示，月度货币基础变化和外汇表现之间的关系已经减弱。

　　此外，未来美联储和欧洲央行资产负债表扩张的相对速度应该相当。欧洲央行的资产负债表预计将从目前占GDP的55%增长到2021年底的70%，这将略低于美联储扩张的估计速度。

　　欧元贸易加权指数接近纪录高位或导致欧洲央行打压欧元

　　短期内对美元的担忧可能被夸大了。过度的私人储蓄缓解了美国双重赤字带来的风险。拜登当选总统的风险似乎已被美元消化，因自3月以来博彩市场一直看好拜登当选。在没有其他选择的情况下，美元仍是首选储备货币，并受到避险情绪的进一步支撑。

　　随着欧元贸易加权指数将测试2009年创下的纪录高位，欧洲央行可能打压欧元走强。自7月份以来2%的上涨可能会使本已疲软的核心通胀减少大约10-20个基点。这将迫使政策制定者采取行动，因为5年远期掉期合约显示通胀预期在1.25%左右挣扎，而美国的通胀预期高于2.15%。

　　那些将欧元多头头寸延长至纪录高位的投机者可能采用了动量型策略，暗示市场已消化了乐观情绪，但延续的空间令人怀疑。

　　可以肯定的是，过度的多头头寸并不意味着欧元将继续上涨。正如2017年所见，当投机性多头的Z分布超过两个标准差时，它们往往预示着更短期的收益。同时其他定位指标已经开始发生变化，例如花旗痛苦指数(Citigrouppainindex)已经从近期的高点下滑。

　　总体而言，欧元的中期前景依然光明。欧洲股市目前相对于标准普尔500指数处于历史低点，如果美国财政刺激措施的失效和政治风险引发持续的周期性波动，欧洲股市应会受益。但在经历了今年难以置信的涨势后，欧元似乎更难进一步上行。