刚刚过去的一周，现货黄金整体呈现冲高回落的走势，在美元大跌至28个低位的时候，金价一度逼近2000关口，触及1992.48美元/盎司，但随着美国制造业PMI、非农就业等数据表现乐观，美元指数展开反弹，金价则开始震荡走弱，最低触及1916.48美元/盎司，收报1933.99美元/盎司，周线跌幅约1.57%。

尽管美股大跌、新冠疫情、全球货币宽松仍给金价提供支撑，但一些迹象显示，金价在中线已经面临一定的见顶风险。

美联储官员强化不加息立场，美元大跌创28个月新低，期金一度触及2000关口

在前一周的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔调整了政策框架，强调更加重视就业市场，美元便重启跌势，而本周美联储“二号人物”、副主席克拉里达更是强化了未来几年内不会加息的信号，令美元进一步受挫，美元指数最低触及91.74附近，为28个月新低；金价在本周初则震荡走高，纽约COMEX黄金一度触及2001.2美元/盎司；现货黄金最高曾触及1992.48美元/盎司。

（美元指数日线图）

（纽约COMEX黄金期货主力合约日线图）

美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)周一（8月31日）表示，随着新的政策框架出台，美联储将转向就接下来可能采取的、旨在应对新冠大流行经济影响的措施展开讨论。预计这一讨论将包括美联储可能做出的、将利率决定与恢复充分就业直接挂钩的承诺，以及可能扩大每月资产购买规模以进一步提振经济。

克拉里达周一重点强调，美联储的新货币政策策略意味着仅有低失业率并不意味着有必要加息，这是一个“重大”的政策转变，意味着联储承认经济与教科书中模型的不同。

Canaccord Genuity Capital Markets分析师Tony Dwyer认为，美联储会用量化宽松来配合低利率。预计美联储在未来5年将是零利率和无限宽松政策。

摩根士丹利(Morgan Stanley)股票策略师Michael Wilson表示，美联储致力于将短期利率维持在低水平，这最终会使得长期利率走低，而市场还未计入后者。

Circle Squared Alternative Investments创始人Jeffrey Sica周一表示：“美元走弱，以及对美元将进一步走软的预期，导致黄金出现了一些小幅上涨。”

靓丽经济数据助力美元探底回升，打压金价由涨转跌

不过，金价的涨势未能持续，在欧元回落之际，美元展开反弹创一周新高，靓丽的经济数据也给美元提供支撑，同时对经济复苏的预期也有所升温，打压黄金的避险需求，金价随后震荡走弱，非农数据公布后，现货黄金最低曾触及1916.48美元/盎司；最终金价收报1933.99美元/盎司，周线下跌1.57%。

周二数据显示，美国制造业活动加速扩张，增幅超过预期，ISM制造业PMI从7月的54.2升至56.0，这是自2018年11月以来的最高水平，且录得连续三个月增长。新订单飙升至16年半以来最高。数据强化了市场对三季度经济活动大幅反弹的预期，也给美元反弹提供了机会，令金价承压。

(美国ISM制造业PMI历史表现一览)

RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示，"制造业数据远好于预期，这是导致金价缩减涨幅的原因，且(也)给美元些许提振。"

High Ridge Futures金属交易主管David Meger说，周四公布的美国初请失业金人数下降，以及本周早些时候公布的制造业数据向好，令黄金失色不少。

此外，美国非农就业率降幅好于预期，劳动力市场连续第四个月反弹，各年龄段人口的失业情况均好转，各行业就业普遍增加。8月美国非农就业岗位增加137.1万，市场预期中值为135万人；失业率大幅下降至8.4%，前值为10.2%，市场预期为9.8%。

BMO基础和贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示：“黄金与美元的关联度提高，尤其是在过去几周，而在强劲的经济报告发布后，尤其是失业率数据发布后，美元反弹，令金价承压。”

伦敦ThinkMarkets市场分析师Fawad Razaqzada撰写报告称，“就业报告总体上比预期要强，失业率出乎意料地下降至8.4%，这鼓励交易员买入美元并出售黄金”。

美元下行风险仍存，金价仍有逢低买盘支撑

尽管美元指出本周反弹，但一些分析师认为，美元仍有一定的下行风险，而且靓丽的非农数据也不构成做多美元的理由，再加上本周美国股市大幅下跌，避险需求仍存，逢低买盘仍帮助金价守在1900关口上方。

分析师指出，永久性失业人数增加，政府的各类救助计划逐步到期，引发了人们质疑经济从新冠疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五对美国最新就业数据做出积极回应，但重申经济复苏还有很长的路要走，利率将在较长一段时间内保持低位。

BNZ资深市场策略师Jason Wong也称，你可能认为(美元反弹)是趋势轻微逆转，美元跌势已经持续了很久，但如果这是底部，也只是很短期的底部。很可能只是暂时中断。大家都有充分的理由看空美元，因为美联储或将在长时间内维持极低利率的政策前景。

U.S. Global Investors首席交易商Michael Matousek表示，“非农数据并未改变美联储向经济注入更多刺激措施，以及容忍通胀偏高等方面的立场，这将为金价提供长期支撑”

野村策略师Jordan Rochester称，不能因为美国就业数据优于预期而“转为”做多美元。如果欧洲延长封锁措施，欧洲央行降息，国际贸易紧张局势升级，那么投资者就可能考虑转而看多，但短期内这三种情况发生的可能性都较低。

新冠疫情持续，美国股市大跌，仍有避险买盘支撑金价

因投资者抛售此前大涨的科技板块，且新冠疫情突显出市场担忧经济复苏将会漫长而艰难。周四（9月3日）标普500指数收跌3.51%，纳指收跌4.96%，均录得6月11日以来最大单日跌幅，道指收跌2.78%，录得自6月26日以来最大单日跌幅。周四苹果、亚马逊、微软、特斯拉和英伟达(Nvidia)等权重股给纳指造成最大拖累。此前一天，纳指和标普500指数均刷新收盘纪录。

周五（9月4日），美国股市进一步下探，以科技股为主的纳斯达克指数较周三创下的纪录高位下跌多达9.9%，标普500指数一度短暂跌破2月创下的危机前纪录高位，这使得黄金的避险买盘仍存。

（标普500指数日线图）

一项新的长期预测显示，到今年底之前，美国的Covid-19死亡人数将大大增加。根据华盛顿大学医学院健康指标和评估研究所的最新预测，到2020年底的美国新冠死亡人数可能上升到410,451；若出现最坏情况，可能有620029人死亡。这使得避险情绪挥之不去。

全球央行7月净购金量创下去年7月以来最低，部分央行出售黄金

黄金的买盘减弱，暗示金价面临见顶风险。

世界黄金协会周四9月3日发布数据显示，7月份，全球各国央行净购金8.9吨，创下自2019年7月以来的最低月度净购金量；具体来看，7月份，全球各国央行购入27.2吨黄金。其中，土耳其购入19.4吨，卡塔尔购入3.1吨，印度购入2.8吨，哈萨克斯坦购入1.9吨；

同期，全球各国央行的总售金量为17.7吨，达到自去年7月以来的最高水平。2019年7月，全球各国央行的总售金量为24.6吨。其中，乌兹别克斯坦售出11.6吨，蒙古售出6.1吨，两国央行总售金量占当月全球央行售金量的95%。此外，德国和俄罗斯的黄金储备也小幅下降约半吨。

更多防疫刺激法案可能“不会发生了”，金价可能缺乏创新高的动力

新冠疫情以来，全球多个国家央行降息，多个国家政府也出台抗疫专项资金，宽松的货币环境和资金的流动性，给金价提供了强劲的动能，但目前来看，全球央行缺乏进一步降息空间，而政府方面似乎也不太愿意进一步出台刺激法案，这令金价缺乏进一步冲高的动能。

Veda分析师Henrietta Treyz撰写报告称，新一轮1.5万亿美元或以上的联邦刺激计划发生的机率已经从之前的60%-75%降低到20%-30%，所以可以“假设这不会发生了”。

Treyz引述过去24小时发生的“两次重大打击”：最新数据显示美国失业率降至8.4％，低于4月Covid-19疫情时期最高的14.7%。

她注意到“参议院共和党人已经对国会今年实施的创纪录高赤字支出感到非常不自在，低于10%的失业率使他们有更多的理由拒绝进一步的赤字支出”

另外，众议院议长南希·佩洛西和财政部长姆努钦同意提供资金让政府在9月30日后保持开放。这可能意味着“在国会大选前休会之前，没有其他必须通过的立法，能让另一项刺激法案搭便车”。

她说：“刺激政策是要么全有要么全无的情形——要么覆盖所有项目的1.5万亿美元方案获得通过，或者一无所有”。这意味着航空公司的薪资保护计划可能不会再延长，该计划将于9月30日到期；也意味着无法为州和地方政府提供资金；没有白宫（但不是参议院共和党人）所希望给每个人派发1200美元现金；没有小型企业管理局/财政部的薪水保护计划；没有给餐馆的直接援助；没有给邮轮行业或酒店的资金援助。

后市前瞻：专业投资者转为看空黄金未来一周走势

有15位华尔街专业人士参加了周五（9月4日）的Kitco调查。在参与者中，9位分析师（占40％）表示，他们预计金价会下跌；有4人（即27％）认为未来一周金价将上涨；5名分析师（占33％）认为金价未来一周将维持震荡。

不过，一项有1263名普通投资者参与的调查中，有738名受访者（占58％）看涨下周金价；有272人（占22％）看空下周激进，另外253人（占20％）表示下周金价将维持在当前水平。

接下来的一周，经济数据方面要比之前一周要少一点，主要是中国、日本、德国、法国等国的贸易数据，然后是中国和美国的CPI数据相对比较重要；事件方面，主要是有欧洲央行利率决议、加拿大央行利率决议和欧洲央行官员讲话，而且恰逢美国劳动节假期，市场可能会稍微清淡一点。

此外，投资者仍需对全球新冠疫情、新冠疫苗、美国大选和国际贸易相关消息予以关注。