周一(9月7日)欧洲时段盘中，现货金价维持震荡小幅下行的走势，但波动率十分有限。稍后纽约时段，美国和加拿大劳动节休市，料市场整体波动也会受限。

　　目前金价仍然处在收缩震荡区间，且波动幅度越收越窄。技术上，金价在今年五月份的一轮大幅上涨之后，出现上涨的疲态，从八月初到目前价格依然维持整理，市场都在等待更多的消息指引，但短期内似乎没有足够的刺激能够使得金价摆脱当前的收缩整理。

　　基本面上，金价仍然有着诸多的支撑因素，这些支撑因素的任意一个都有可能给金价带来强劲的支撑。本周英国硬脱欧忧虑重燃，各国央行宽松政策也是炒作焦点，同时受疫情影响的经济前景一直都是投资者关注的对象。

　　英国硬脱欧的担忧情绪重燃有望给金价中期带来支撑

　　随着英国与欧盟贸易谈判失败的几率增加，英镑本周周一走低，日内短线在英镑走低的带动下，美元走强，但金价的下行压力较小，主要因为市场对英国硬脱欧的担忧情绪也增加。如果这种担忧情绪持续挥之不去，那么这反而会在中期给黄金带来支撑。

　　投资者的视线正重新转向英国脱欧，英国和欧盟均认为需要在10月底前达成协议，从而为年底脱欧过渡期结束时顺利退出铺平道路。

　　英国首相约翰逊准备告诉欧盟，他宁可放弃，也不愿在他认为涉及英国脱欧核心原则的问题上让步。双方定于本周继续谈判。

　　英国首相约翰逊的办公室发表的一份声明显示，7日，约翰逊将向欧盟表明，双方达成自由贸易协议的最后期限是10月15日，不会继续拖延下去。

　　8日，英国和欧盟将在伦敦就拟定贸易协议展开新一轮谈判。根据英国首相府发布的消息，约翰逊将在双方谈判前夕告诉欧盟，如果到时(10月15日)还是无法达成协议，我不认为我们之间还有可能签署一份自贸协定。那我们就应该接受这个事实。

　　约翰逊将告诉欧盟，若没有达成协议，英国和欧盟的贸易关系就采用澳大利亚模式，那将会是一个好的结果。澳大利亚与欧盟没有全面的贸易协议，其贸易关系遵循世界贸易组织默认规则执行。

　　英国脱欧谈判代表弗罗斯特6日曾表示，英国并不害怕“无协议脱欧”。法国外交大臣勒德里安则称，双方亟需达成贸易协议，目前的僵局是由于英方的态度问题。

　　英国外交大臣拉布表示，未来这一周是“唤醒欧盟”，现在是“欧盟达成协议的最好时刻”。他说，对于英欧协议，英国与欧盟都进入了“思考的时刻”，因仍然存在两大难题，本周即将展开的谈判不轻松。

　　拉布说，剩下的两大难点是捕鱼权和国家援助规定。英国只是要求像其他任何国家一样受到欧盟对待。拉布还表示，尽管有报道称唐宁街认为达成协议的机会只有30%~40%，但达成协议仍是“容易的”。

　　近日，负责英国脱欧事务的欧盟首席谈判代表巴尼耶批评英国在谈判中缺乏诚意，表现令人失望。欧洲理事会主席巴尼耶表示，不确定欧盟与英国能否在今年年底前就未来关系达成协议。即将于8日举行的英欧第八轮谈判，是目前双方日程表上的最后一轮谈判。

　　英国“脱欧”过渡期将于今年12月31日结束。在过渡期内，英国与欧盟需要谈判达成新的自由贸易协议。如果未能达成协议，双方的贸易关系将回到世界贸易组织框架内。今年以来，英国与欧盟就未来关系已经举行了7轮谈判，但均未能在未来经贸协议等方面取得突破性进展。

　　此前英欧双方都认为，最迟需要在10月底前就完整的协议法律文本达成一致，才能为双方议会批准通过留出足够时间。

　　图：金价4小时图日内走势

　　全球央行的宽松政策预期给金价带来中期支撑

　　美联储方面，美联储主席鲍威尔坚持低利率持续时间将以年计，支持政策不会过早撤回。

　　美联储主席鲍威尔近日接受采访时表示，尽管美国8月失业数据是正面的，美国的经济复苏还有很长的路要走，而且利率将在一段时间内保持低位。

　　当地时间9月4日，在非农就业报告公布后，鲍威尔在接受采访时说，这份就业报告是一份不错的报告。在5月和6月，我们有很多人重返工作。

　　当地公布的非农就业报告显示，美国的劳动力市场在8月份连续第4个月反弹，失业率下降了将近2个百分点至8.4%，新增就业137万工人。

　　但鲍威尔也补充称，虽然许多工作岗位已经恢复，但仍有1100万人没有重返工作岗位，其中包括酒店、娱乐和旅游相关的工作岗位。

　　对于新冠病毒对经济的冲击，鲍威尔再次表示，他鼓励遵守安全准则，例如戴口罩和保持社交距离。他说，实际上，如果在全国范围内人们都戴着口罩并保持距离，美国将可以获得巨大的经济收益。

　　对于货币政策，鲍威尔表示，他认为利率会在数年内保持在低位。他说，我们认为将需要长期低利率来支撑经济活动。这将以年为单位。

　　因此，鲍威尔也表示，美联储还没有准备好放松警惕，我们认为，需要在很长一段时间内保持低利率，以支持经济活动。这需要数年的时间来衡量，我们不会过早的撤回我们认为经济需要的支持。

　　美联储于8月27日发布了政策框架的修订文本，宣布将达到长期通胀2%的目标调整为“在一段时间里力图达到平均通胀2%”。新的声明的表述从而将调整为“在接下来的一段时间里，通胀都将持续低于2%，适当的货币政策将或许以通胀在未来某时适当地超过2%为目标。”

　　欧洲央行方面，本周欧洲央行决议有可能加大刺激力度。

　　经济学家表示，欧洲央行可能会在今年晚些时候加大应对危机的力度，因为复苏乏力和欧元走强可能会加剧物价下跌。

　　调查的大多数受访者预计，欧洲央行到12月将增加1.35万亿欧元(1.6万亿美元)的大规模债券购买计划，预估中值为3，500亿欧元。预计欧洲央行将在本周四的会议上维持政策不变，但一些分析师预计行长拉加德将暗示未来可能采取更多行动。

　　虽然欧洲经济从冠状病毒引发的衰退中最初的反弹势头强劲，但一系列问题给前景蒙上了阴影。随着夏季旅游的增多和限制的放宽，欧洲感染人数一直在上升，指标表明经济开始失去动力。

　　对政策制定者来说，另一个令人担忧的信号是，上个月欧元区通胀率四年来首次变为负值，核心通胀率创历史新低。欧洲央行下周将公布新的经济预估，这将有助于确定经济仍需要多少刺激措施。

　　荷兰合作银行分析师BasvanGeffen表示，数据足够好，无需在9月份采取任何新的政策行动，但病毒、经济增长和通胀走势仍存在不确定性。欧洲央行将再次确认，它仍准备在必要时调整政策。

　　经济学家DavidPowell和MaevaCousin表示，欧洲央行理事会可能在本周表示，下行风险已经加剧，表明货币政策可能会在年底之前进一步放松。

　　接受调查的多数经济学家预计，疫情购债计划将延长六个月，至2021年底。受访者还表示，欧洲央行将通过各种银行贷款计划，在3月前再提供约2100亿欧元的资金。至少在2022年底之前，利率将保持不变。目前存款利率为-0.5%。

　　从长期来看，经济学家预计欧洲决策者将效仿美联储的做法，采取一种允许暂时超出2%左右通胀目标的策略。大多数受访者表示，欧洲央行可能会将当前“低于但接近2%”的目标调整为旨在随着时间的推移达到这一平均值的目标。

　　澳洲联储方面，经济学家预计澳洲联储有望扩大量化宽松。

　　一项调查显示，为了帮助澳大利亚摆脱近30年的首次衰退实现复苏，该国央行将提高其债券购买计划或降低利率。

　　参与调查的11位经济学家中，有7位预测澳大利亚央行将通过扩大其债券购买计划来加大量化宽松力度，瑞银集团的分析师预计这可能会在下个月开始。但是，大多数其他人预计将在今年年底或2021年初发生。

　　预计现金利率和3年期收益率目标下调至0.10%的受访者更少。其中德意志银行的分析师预计这一宽松政策将在不晚于2月实施，经济学家ShaneOliver预计会在接下来的六个月中。经济学JamesMcIntyre预计这一举措会在11月出现，这一时点是在第三季度通胀数据发布后不久，澳洲联储的最新经济预测发布之前。

　　经济学家指出，货币政策更好的因应疲软经济状况的理由越来越强，并强调当前对信贷的疲软需求。他不同意澳洲联储主席洛威的前提，那就是贷款疲软是对疫情恐惧的结果，而不是资金成本造成的。

　　澳洲联储主席洛威上周扩大并延长澳大利亚央行向银行提供的贷款工具，并再次展现出在维多利亚州第二次防疫封锁后探索进一步措施以恢复增长的意愿。

　　澳洲联储上周二将现金利率和3年期收益率目标维持在0.25%。该行还对澳元从3月低点上涨27%感到不安，即使无法阻止或扭转这一升值势头，但希望为其降温。

　　AMP首席经济学家的Oliver坚持认为，廉价银行资金是量化宽松的另一种形式。他表示，澳洲联储将在未来六个月的某个时候实施进一步宽松，在通胀平均目标上与美联储看齐、更鸽派的前瞻性指引以及通过更积极的债券购买来实现更多量化宽松，都可能有助于抑制澳元。

　　美股动荡的担忧情绪有望给金价中期走势带来支撑

　　美国股市的强劲涨势曾将标普500指数推至30多年来最好的8月，但现在进入了今年波动最剧烈的两个月，在美国总统大选前最后一段时间，市场动荡的可能性大大增加。

　　美国汇盛金融首席经济学家说，美股近期投机情绪太明显，投资者在期权等衍生品上大量押注，为市场波动埋下隐患，因此美股出现短期调整下跌是非常正常的。他的说法随后得到证实，英国《金融时报》称，软银近期买入了数十亿美元的美国科技股的衍生品，加速了市场的狂热。

　　标普500指数接近历史高点，今年迄今上涨了7%，其中7月初以来上涨了11.5%，而上周四时，标普500创下了入夏以来少有的大幅下跌之一，下跌3.5%，原因是投资者纷纷抛售科技股，令市场恐慌指标接近10周高点。

　　基金经理和策略师表示，上周四的下跌可能预示着未来两个月的动荡，因为机构投资者开始重新关注未来一年的潜在经济隐患。

　　分析师普遍认为调整属于情理之中但有些意料之外。资产管理机构BKAssetManagement宏观策略师BorisSchlossberg表示，这是美股近几周来第一次大规模调整，尽管对这种波动背后的原因感到茫然，但很明显，随着低迷的经济数据与资产价格近乎垂直上涨之间的脱节，市场已经到了一个临界点。

　　一位分析师指出，从历史上看，夏季的交易量和信息处理量都很低。今年也是如此，我可以假设，在经历了今年上半年的疲惫状态后，很多人现在又开始认真起来。

　　研究机构CFRA的数据显示，自1944年以来，标普500指数9月份平均下跌0.5%，而且，在此期间中每个选举年的平均跌幅都是如此。平均跌幅最大的是周期性股票，包括汽车零部件、钢铁和半导体。而表现最好的月份是4月和12月。

　　CFRA的数据显示，标普500指数和罗素2000指数在1987年分别下跌了21.8%和30.8%，在10月份创下了历史上最大跌幅。

　　投资者本月关注的关键事件之一是美联储将于9月16日召开的政策会议，会上将讨论可能采取的进一步支持经济的措施。这是美联储在11月大选前的最后一次会议。

　　CFRA首席投资策略师表示，在标普500指数接近上世纪90年代末科技热潮以来的最高估值之际，美国国会民主党和白宫就另一项经济刺激法案的谈判破裂，这可能会进一步加剧波动性。

　　美国经济复苏的隐忧和第二波疫情的担忧给金价中期支撑

　　虽然上周美国非农就业报告表现良好，但美联储主席鲍威尔依然谨慎，称在未来若干年，美国经济都需要低利率来支撑，复苏需要较长的时间，道路将更加艰难。

　　牛津经济研究院经济学家BobSchwartz表示，正如美联储褐皮书所述，美国大部分地区经济活动涨幅正在回落，整体水平依然远低于疫情前，这将强化美联储在政策选择上的鸽派作风。

　　疫情反复正让就业率逐渐进入缓慢而艰难的增长趋势，BobSchwartz分析道，这将对经济复苏造成伤害。虽然8月私营部门的就业率普遍增加，但与7月相比，就业增长放缓主要集中在休闲酒店业和医疗保健业这两个受到危机严重影响的行业，这是需要警惕的信号。

　　出于疫情防范的需要，许多企业必须在政府规定的产能限制下运营，消费者对于外出仍持谨慎态度，从而减少了雇主对新员工的需求，包括美国航空、美联航和可口可乐在内的一大批公司宣布了新的休假和裁员，业务仍处于严重衰退之中。一些公司警告说，如果没有更多的政府援助或经济的快速复苏，失业可能会成为永久性的。

　　美国国会新一轮刺激法案的谈判依然处于僵局之中，上周众议院议长佩洛西与美国财长姆努钦进行了简短通话，两党间依然存在“严重分歧”，这对于亟需资金支持的航空公司等周期性行业而言无疑是雪上加霜。

　　对于救济计划前景，BobSchwartz表示，他认为仍然相信政策制定者将在本月晚些时候就至少1万亿美元的一揽子计划达成一致，如何解决延长失业救济金、地方政府资助等问题依然是关键，时间拖得越久，经济恢复的难度也将越大。

　　另据报道，近日美国传染病专家警告称，寒冷天气下美国新冠肺炎病例数可能会再度激增，人们担心的“第二波”疫情可能几周后就会在美国出现。

　　报道称，目前全美至少有27个州的新增病例数还在不断增加。一方面，周末期间加利福尼亚州和佛罗里达州的海滩上挤满了人，可能会引发病例数激增。另一方面，进入秋冬季，预计新冠病毒将开始更猛烈地传播。

　　此外，哥伦比亚广播公司一项新民意调查显示，美国民众对美国的疫苗持怀疑态度。只有21%的选民表示如果有疫苗，他们会尽快接种疫苗;超过一半的选民说他们持观望态度;另有21%的选民说他们永远不会接种疫苗。

　　经济学家指出即使推出疫苗，也无法在短期内治愈全球经济

　　美国疾病控制与预防中心已要求各州准备在10月下旬之前分发冠状病毒疫苗。辉瑞公司(PFE)认为它将有足够的数据要求美国食品和药物管理局下个月批准其潜在疫苗。

　　大多数专家认为，疫苗在美国大选之前不太可能(但并非不可能)准备完成。但是在第三阶段试验中至少有7个候选，很可能在未来几个月内至少会出现一种成功的疫苗，制药公司也竞相开发针对新冠肺炎的有效治疗方法。

　　有效的疫苗被吹捧为“神奇的子弹”，它将使全球经济迅速恢复运转。然而，复苏可能会进展缓慢，因为疫苗通常不是100%有效的，并且只有有限的剂量。在国家和国家内部如何分配都可能是个问题。即使克服了这些挑战，有些人仍可能选择不接种疫苗。

　　经济学家指出，一旦疫苗获得认证，经济将产生一系列潜在的结果。

　　假设疫苗将改变明年的经济前景是错误的。第一个挑战是疫苗本身：世界卫生组织表示希望疫苗的有效性至少达到70%，但已将疫苗的最低阈值设置为50%。这意味着，其他所有接受过疫苗接种的人可能仍然有感染的危险，这将阻止他们工作和消费。

　　另一个重要因素是供应：数据显示，今年可能有10亿剂疫苗可用，另外20亿剂准备在2021年分发。但这些数字的假设是建立在已批准了多种疫苗、而且供应量可能会很大降低的情况下。接种疫苗需要专门的针头和注射器，但是包括美国在内的许多国家手头上并不够。全球还需要应对玻璃瓶的短缺。

　　最后，许多人不愿接种疫苗：根据德意志银行委托进行的一项调查，法国只有61%的人说，如果疫苗在未来六个月内获得认证，他们计划接种疫苗。同样的答案存在在对70%至75%的德国人、意大利人、西班牙人、英国人和美国人的调查中。该银行上周在一份研究报告中表示，在欧洲，只有一半的人口认为“疫苗是安全的”。

　　经济学家指出，从全球经济的角度来看，这个问题并不像是否有疫苗那么简单。

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