世界黄金协会在最新的报告中表示，2020年黄金最新一轮牛市来得太快，这使得黄金短时间存在回调的空间，但未来黄金仍有进一步上涨的潜力。

　　高度的不确定性、宽松的货币政策、极低的利率、积极的价格势头、美元贬值以及对更高通货膨胀的担忧，都是推动黄金走高的关键因素。基于此世界黄金协会认为黄金牛市的一个新阶段即将到来。

　　同时RWCPartners投资组合经理查尔斯·克朗森认为在当前动荡的市场环境中，黄金的作用也将凸显，高通胀环境下黄金具有保值作用，可能会引发投资者资产配置的变化，因为数据显示，投资者组合中加入黄金将有效提升资产的收益率，尤其在不确定性的市场环境中，占比越高，资产的回报率就更稳定。

　　据悉，黄金在投资组合中的平均占比为0.5%。而以往股票和债券的平均占比为40%和30%，这意味着随着更多的资金配置到黄金中，将推动金价的进一步走高。

　　世界黄金协会：两大因素将推动黄金进一步走高

　　今年夏天，黄金价格飙升至历史新高。根据世界黄金协会的数据，高度的不确定性、宽松的货币政策、极低的利率、积极的价格势头、美元贬值以及对更高通货膨胀的担忧，在今年上半年推动黄金ETF流入创纪录的734吨黄金，这使得黄金大幅走高。

　　各国央行一直在大幅降息，通常还结合了定量宽松和其他非传统政策措施。各国政府还批准了大规模的救助计划，以支持本国经济，而且可能还需要更多。这些举措加剧了人们的担忧，即宽松货币(而非基本面因素)正在推动股市反弹，向金融体系注入的所有额外资金可能导致非常高的通胀，或至少导致货币贬值。

　　尽管世界黄金协会正确地预测了金价的回调，但鉴于2020年黄金牛市的最新阶段已经非常快地到来，该协会认为仍有进一步上涨的空间，有两个理由支持这一观点。

　　首先黄金价格在金融危机期间上涨了一倍多，而自疫情大流行以来上涨了不到30%。历史不会重演，因此指望类似的价格走势就太天真了，毕竟，如今的量化宽松没有10年前那么可怕，同时我们距离上一次金融危机还未过去多久。但是黄金仍可能进一步走高，尤其是当前的宏观经济环境似乎比雷曼兄弟(LehmanBrothers)破产后的通胀水平更高。

　　第二点是，经通胀调整后，黄金价格仍远低于2011年或1980年的水平。以1984年的美元计算，黄金价格比之前的峰值分别低了9%和18%。

　　这就是为什么许多分析师认为黄金仍有很大潜力的原因。例如，太平洋投资管理公司(PIMCO)专注于大宗商品的投资组合经理尼古拉斯·约翰逊(NicholasJohnson)指出，目前黄金的实际价格低于2008年金融危机期间的水平。

　　目前，黄金交易处于2004年以后交易区间的低端，因此经实际收益率调整后的金价可能会在这个区间内走高，因为黄金近期的强劲表现吸引了更多投资者的兴趣，类似于2008年金融危机后的情况。

　　尽管只关注实际价格而不关注名义价格是片面的，但人们有理由怀疑，考虑到目前更为激进的、规模更大的货币刺激和财政计划，金价应该出现比金融危机期间更为强劲的反弹。

　　黄金在动荡世界中的作用

　　RWCPartners投资组合经理查尔斯·克朗森认为，当前的经济危机可能导致比2008年经济危机期间更高的通胀，这应该对黄金价格有利。

　　货币供应量的增加、货币流通速度的提高以及极低的利率，三者的结合为通胀创造了完美的背景。顺便说一句，这也是黄金跑赢大盘的完美组合。

　　例如，这种情况发生在20世纪70年代末，当时金价上涨了四倍。我们还没有到那个阶段，但我们正在朝那个方向前进。

　　然而，今天购买黄金不仅是一种长期保持购买力的好方法，而且“通过投资黄金，有可能既能保存财富，又能带来更好的表现。”

　　同时投资者的资产配置可能发生根本性变化。黄金在投资界仍然持有量偏低,平均约占投资组合中的0.5%。但在目前宏观经济环境中，实际利率非常低、美元疲软、扩张性货币政策和不断膨胀的财政赤字,对黄金作为投资多元化的需求可能增加。

　　近几十年来，黄金一直被视为机构投资界的外围资产。但是现在市场正进入一个变革时期，这可能引发资产配置的根本转变。

　　此前一份数据显示，通过对过去2年、5年、10年和13.5年的投资表现进行分析，可以看出黄金对机构投资组合的积极影响。

　　它显示，如果将投资组合的2%、5%、7.5%或10%配置在黄金上，机构投资者平均能获得更高的风险调整后回报。自全球金融危机以来，这种积极影响尤其明显。

　　分析还表明，如果投资者将分散投资组合中的9.5%-16%配置到黄金上，他们将在未来获得更大的收益。