黄金周评：多空争夺1900，美债收益率频频走高，美刺激协议难产，但长期通胀有望回升

　　本周现货黄金基本走平，小幅上涨0.15%至1902.05美元/盎司;现货白银走高1.86%至24.607美元/盎司。美国两党刺激谈判一波三折，美国大选前达成协议的可能性进一步降低。但美国大选后则可能达成更大级别的刺激协议，这对黄金而言并非简单利空利多。此外，美元指数本周大幅下跌至一个半月低位，黄金也受到一定支撑，但美债收益率频频走高，且全球股市依旧高位运行，无息黄金因此吸引力有限。后期，市场将聚焦美国大选进展，同时美国刺激谈判还在继续，鉴于未来充满未知，黄金存一定避险需求，但大幅走高的前景也有限。

　　美国刺激计划谈判一波三折

　　美国共和党与民主党就刺激方案迟迟不能达成共识;投资者继续关注美国财政刺激谈判进展、美元汇率以及即将到来的美国总统大选。

　　美国总统大选最后一场辩论落幕。投资者继续关注美国财政刺激僵局、财报及冠状病毒治疗方面的消息。

　　美国国家经济顾问库德洛：刺激计划的谈判目前进展不是很快，要完成谈判是困难的;我们不能跨越政策分歧的最后障碍，援助协议在美国大选前很难达成。

　　美国众议院议长佩洛希表示，仍有可能在11月3日大选之前达成新一轮的新冠肺炎援助协议，但是特朗普总统如果想要达成协议，就必须得到不情愿的共和党人的支持。

　　美国总统特朗普和美国财政部长努钦周五反驳说，众议院议长佩洛希必须做出让步，才能达成最终协议。他们说，共和党政府和民主党人之间仍然存在重大分歧。

　　SevenPointsCapital公司合伙人MikeKatz表示：“我认为大家都还在观望。财政刺激谈判有许多起起伏伏，前景仍不明朗，谈判的每次波折都使市场随之波动。”

　　FXTM高级研究分析师LukmanOtunuga表示，过去三周内，在美元走软、全球冠状病毒感染病例激增、美国总统大选的不确定性以及财政刺激谈判等因素的综合影响下，黄金期货价格维持50美元以内窄幅震荡;除非出现新的价格催化剂，否则金价很有可能继续维持这种窄幅震荡模式。

　　美国经济数据整体向好，美债收益率走高，美元本周大跌1%，美国三大股指小幅下跌，黄金获得有限支撑

　　美国10月17日当周首次申请失业救济人数大幅低于预期，但主要原因是由于每人26周的最高救济期期限已到，人们开始转向另一项政府资助的失业救济项目，失业率改善幅度并不明显。

　　美国10月服务业PMI意外好于预期，制造业PMI略有回升;IHSMarkit首席经济学家ChirsWilliamson表示，美国第四季度经济似乎已在强劲的基础上开始，10月商业活动以2019年初以来最快的速度增长。随着越来越多企业适应了新冠疫情下的生活，服务业开始引领经济扩张，而随着家庭和企业需求的增加，制造业将继续强劲增长。

　　但由于刺激预期，本周美元指数弱势尽显，创一个半月新低，黄金获得有限支撑，但美债收益率频频走高，且美国股市维持在高位水平，仍具备较强的赚钱效应，这令黄金吸引力有限。

　　WesternUnionBusinessSolutions资深市场分析师JoeManimbo表示，市场已经消化了拜登获胜，仍预期将在今年年底前推出经济刺激方案。因此，风险偏好本周占据上风，因市场对大胆刺激措施的期望高涨，这令美元处于不利地位。

　　BKAssetManagement外汇策略部门董事总经理BorisSchlossberg称，考虑到大选可能出现争议的风险，且市场在等待财政援助方案的明朗化，短期内美元可能陷于停滞状态。

　　长期通胀升温将推高黄金

　　本周，高盛表示，美元疲软、通胀风险上升以及主要经济体的大规模货币和财政刺激带动下，大宗商品将在2021年迎来牛市。

　　高盛预测标普500指数/高盛商品指数(GSCI)在未来12个月中的回报率为28%，其中贵金属的回报率为17.9%，能源商品的回报率为42.6%，工业金属的回报率为5.5%。

　　高盛认为，市场现在越来越担心通货膨胀率的回升，这主要是因为发达经济体不断进行财政刺激、且持续压低利率。这些变化提振了市场对贵金属的需求。

　　MerkInvestments首席执行官AxelMerk表示，有大量基本面因素利好黄金，能把金价推回至2000美元/盎司上方，并且认为长期通胀的表现是利好黄金的。

　　美联储希望通胀升温，所以会让利率维持在低水平。实际利率会持续走低，这种环境对黄金是利好的，投资者们也会因这个原因选择黄金。

　　Merk指出，如果认为长期利率会维持低迷，那么通胀会的升温意味着投资黄金是值得的。

　　美国新一轮刺激项目是近期市场的焦点，尽管本周有消息称达成协议有望，但美国大选前出炉的可能并不高。但Merk指出，大量流动性被注入市场将只是时间问题。美国的政客们都知道他们花上万亿美元也不会有什么后果，而这会带来通胀。

　　欧美疫情持续恶化，黄金并未受到太多避险支撑

　　全球疫情形势严峻，新增确诊病例再创新高，即便这轮疫情不会引发大规模管控措施，但也将带给各国巨大经济压力。

　　世卫组织表示，欧洲疫情形势十分令人担忧，多个城市的重症监护病房将达到饱和。

　　意大利和美国好几个州通报新冠病例单日新增人数创下纪录，且随着第二波感染迅速席卷欧洲，法国将宵禁令扩大至约涵盖总人口的三分之二。

　　奥地利JBC能源表示，由于目前看不到刺激需求复苏的因素，已下调今年余下时间和明年年初全球石油需求预期;欧洲原油需求或因疫情反弹而再现疲软，同时美国汽油需求乏力令人担忧。

　　10月23日，世界卫生组织总干事谭德塞表示，全球、特别是北半球正处于新冠疫情大流行的关键时刻，接下来几个月对一些处在危险轨道上的国家来说将非常困难。

　　尽管这次疫情不会再带来更多管控措施，但抗疫本身将消耗大量资源，增加各国的财政压力，这也将冲击未来的经济潜力，但黄金也难获得太多支撑。

　　不过摩根大通资产管理(JPMorganAssetManagement)首席全球策略师DavidKelly表示，随着美国此前财政刺激效果的消散，四季度美国经济复苏将放缓。

　　美国大选前，现货黄金或维持震荡

　　StoneX表示，在美国大选结果清晰之前，金价会继续震荡。黄金在胶着中，在窄幅震荡区域中，在大选之前都会一直是这种状态。

　　该机构市场分析主管RhonaO'Connell指出，美国大选选情焦灼，两名候选人难分伯仲，未必不会出现2016年那种意外情况。

　　本周美元的疲软表现提振了金价，现货黄金价格一度逼近1930美元/盎司关口。“市场对任何变化都很敏感，尤其是美元。”

　　目前整个市场两大关键因素就在于美国刺激项目和美国大选中，而眼下这两大风险事件又息息相关，新一轮刺激项目很可能要到大选后才能确定。

　　O'Connell表示，黄金会继续受到提振，只有出现疫苗才能结束金价的上行趋势。一旦这种情况出现，黄金市场甚至可能出现和2013年相似的抛售。

　　基金经理们会觉得风险已经过去，消费者信心会大幅回归，投资者们可能会选择抛售黄金ETF。

　　美国大选不管结果如何，黄金都有可能受益

　　美国大选已经越来越近了，整个市场都在关注着这一风险事件。对黄金市场而言，大选结果可能无论如何都是利好的。

　　Bl高级大宗商品策略师MikeMcGlone表示，无论谁成为下一任美国总统，黄金牛市都不会结束。

　　整个市场能达成共识的是，美国经济依然是非常脆弱的，任何一方当选都意味着大规模刺激项目，问题只是在于多大。

　　而就大选本身而言，一旦结果出现争议，那么美国政局可能面临风险。市场预期了两种最极端的结果。

　　最好的情形：民主党大胜。McGlone指出，如果大选中拜登轻松获胜，那么意味着更大规模的刺激项目，对黄金是利好的。

　　道明证券(TDSecurities)全球策略主管BartMelek指出，“蓝色浪潮”对黄金来说是最佳结果。美国民主党未来几年的花费会在56亿美元左右，美联储会因此大规模印钞。被注入市场的流动性越大，对黄金就越有利。

　　Melek指出，未来两年赤字会大规模增加，目前美国的债务超过了二战时期，“问题就在于要如何偿还这些债务。”

　　在这种情况下，货币会大幅贬值，对黄金无疑是极大的推动。目前市场大多预计拜登获胜，但如果其赢得非常轻松，那么市场还是可能受到震动。

　　但如果特朗普获胜，黄金也能受到支撑。PhoenixFuturesandOptionsLLC主席KevinGrady指出，谁赢都会提振金价。凯投宏观此前也表示，预计今年年末金价会涨到2100美元/盎司。

　　最糟糕的情形：大选结果出现争议。市场对此次大选结果出现争议有很大的担忧，认为败选的一方可能对计票结果提出挑战，那么意味着结果会延迟确定。

　　摩根大通此前警告称，民主党候选人拜登在民调中的领先优势在缩小，市场对结果出现争议的预期上升。该行表示，结果的争议意味着刺激项目被延迟，也使得短期市场出现下行风险。

　　市场人士们表示，上一次特朗普获胜令市场非常意外，所以这一次大家都选择先观望。“如果出现计票争议，那么意味着大选时候可能先出现特朗普领先，但邮寄选票被计入后，情况又出现翻转，甚至需要高院来确定结果。”

　　这一次邮寄选票是美国大选的一个巨大的不确定因素。凯投宏观高级经济学家AndrewHunter表示，关键的就将是大选当天的物流，因为通过邮寄的选票大增。

　　Pepperstone研究主管ChrisWeston表示，大选当天要交易将是很难的。结果出来的越快，市场就越明白要怎么交易，不确定拉长得越久，市场就越会担忧。

　　McGlone表示，对黄金市场而言，一旦拜登获胜，特朗普如何移交权力也会是个问题。

　　通常在大选情况不明的时候，黄金是极佳的避险资产，股市如果受到影响，那么金价起初会被打压，但最终还是会显现出避险资产属性。

　　Melek则表示，美国公众面对大选结果的反应也很重要。“如果出现暴乱，那么大家都会希望持有现金。”这就意味着市场会出现流动性问题。

　　最关键的是，如果特朗普败选后拒绝接受结果，那么美国出现大规模混乱的可能性是很高的。这对美国经济将无疑是个打击，对黄金则是重大利好。