美联储警告：股票等资产估价水平已过高，恐有大幅下跌风险

5月6日，美联储在其半年度的《金融稳定报告》中警告称，股票等资产估值偏高且持续上升，正对金融体系构成越来越大的威胁。美联储称，尽管即使在疫情危机期间，金融体系总体上仍大体保持稳定，但未来的危险正在上升，特别是如果大举投机性炒股的势头减弱的话。

报告称，高资产价格在一定程度上反映了美国国债收益率的持续低水平。然而，即使使用计入美国国债收益率的指标，一些资产的估值相对于历史标准仍处于高位。在这种情况下，如果风险偏好下降，资产价格可能很容易大幅下跌。

报告指出，尽管新冠疫苗接种取得显著进展，与新冠疫情走势相关的风险及疫情对美国和外国经济的影响仍相对较大。全球疫情形势恶化可能给新兴市场和一些欧洲国家的金融体系带来压力。此外，如果全球利率水平突然上升，一些新兴经济体可能面临额外的财政压力。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)在随附的声明中说，目前的情况值得关注，并指出确保金融体系拥有适当保障措施的重要性。她特别提到，在经济扩张期间，银行应提高资本要求，以缓冲经济衰退。

报告还多次提到对冲基金和其他非银行金融机构的风险是对金融体系的潜在威胁，称与风险偏好上升相关的脆弱性正在上升。一系列资产类别的估值持续攀升，高于去年末的水平。估值过高与企业负债水平非常高的组合值得关注，因为这有可能放大重新定价事件的影响。

美联储还在报告中指出，包括能源、旅游和接待在内的某些部门，由于对疫情的敏感性，脆弱性特别高。美联储还谈到了货币市场和开放式基金的潜在威胁。

美联储研究了一些具体的情况，显示了金融体系面临的潜在风险，特别谈到了archgos资本管理公司的插曲，当时该公司无法满足追加保证金的要求，导致几家大银行蒙受巨大损失。

美联储表示，整体而言，当前的金融体系状况良好，家庭资产负债表状况良好，企业受到经济改善和低利率的支撑。低利率使得违约率下降。使1.7万亿美元的学生贷款也对经济构成了“有限的”风险，因为大多数教育债务都是由收入最高的40%的人持有的。

美联储对24个不同的市场接触者进行的一项调查显示，最大的担忧是与疫情相关的，特别是对疫苗具有抗药性的变体。随之而来的是利率的急剧上升，通货膨胀率的飙升，以及国际贸易紧张关系。

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