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北京时间周三(5月12日)20:30，美国公布的4月CPI数据大幅高于预期，但美联储提前收紧货币政策的前景似乎并未得到多大程度强化。截至发稿，现货黄金急挫逾11美元至1821.79美元/盎司后收复多数跌势。

具体数据显示，美国4月未季调CPI年率录得4.20%，录得2008年9月以来最高值，大幅高于预期值3.60%和前值2.60%；美国4月核心CPI未季调年率录得3%，同样远高于预期值2.30%和前值1.60%。

近几个月来，不断上升的通胀预期给美元带去提振，更重要的是美国十年期国债收益率回升，降低了非孳息资产黄金的魅力，因投资者认为美联储会提高利率，以应对价格上涨。

但现在情况有所不同了

上周美国令人失望的就业报告引发了美元的大范围抛售，市场相信美联储将维持其低利率和大规模资产购买的承诺，尽管大宗商品价格急升引发了人们对通胀上升的担忧。

NatAlliance Securities国际固定收益部门主管Andy Brenner表示：“人们担心美联储会说到做到。联储的意思是——不会加息，但也会允许通胀走高。”

Action Economics在一份报告中称，美元指数(本周)跌破90，这是自2月25日以来首次，这似乎推动一些投资者回补美元空头头寸，因为其他主要货币随后回落。

荷兰国际集团(ING)认为，通货膨胀率可能比以前的经济周期更加持久。大宗商品价格和运费高企、供应链中断、房价飞涨和就业成本上升都是我们思考的因素。同时，我们看到经济和就业积极增长将意味着任何闲置产能都将被迅速消耗掉。这使我们得出结论，美联储更有可能在2023年初提高利率，而不是像目前预测的那样在2024年之前提高利率。

根据Bleakley Advisory Group高级投资官Peter Boockvar的说法，市场预期未来五年的年均通货膨胀率为2.71%，“现在通胀统计数据带来的风险正在上升，有人认为这种风险不是暂时的。”

Cambridge Global Payments首席市场策略师Karl Schamotta表示：“没有市场参与者预计美联储会以任何方式对4月份通胀数据做出回应。”

法国农业信贷银行G10汇率研究部门主管Valentin Marinov表示：“……除了大宗商品价格的基数效应，美国通胀飙升是由更持久的因素造成的，这可能导致通胀率要比美联储目前预期更长时间超出目标。”

通胀升高可能促使美联储将升息时间提前，这种担忧导致本周对利率敏感的科技股遭到抛售。但美联储官员讲话时一再承诺将保持耐心，令市场得到宽慰，而商品货币的上涨也给美元带来了压力。

美联储官员仍然认为，通胀上升是暂时的。主席鲍威尔表示，实现就业最大化目标还有一段距离，在此之前通货膨胀率不可能持续上升。也就是说，决策层将密切关注通胀预期，以确保其与2%的目标保持一致。

劳动力供需复苏不协调

此前人们预计4月将是美国一轮强劲就业增长的开始，但实际非农就业岗位仅增加26.6万个，大约是包括联储官员在内的经济学家预测增幅的四分之一。美联储官员周二就4月就业增长意外放缓各抒己见，他们维持对美国经济反弹的信心，但承认就业复苏的步伐可能会比预期的更具波动性。

就业数据引发了对大流行期间，影响人们工作决定的各项因素的复杂互相作用的一系列广泛疑问，包括照看儿童等限制，新冠疫苗接种速度放缓，半导体等关键商品的全球供应瓶颈，以及联邦失业补贴延长可能会鼓励一些可以工作的工人留在家里。

决策层争论的焦点是经济复苏的情况、以及将每周300美元的联邦失业补贴延长至9月的决定是否会妨碍人们接受工作，或者企业报告的招聘困难是否只是大流行后生活的一部分。

与4月就业报告形成鲜明对比的是，截至3月底，职位空缺数达到创纪录的810万个，而目前仍处于失业状态的人约有980万，两者间的差距在不断收窄。

美联储理事布雷纳德表示：“数据以及我听到的民间说法都表明，劳动力需求和劳动力供应都在复苏的道路上，但二者复苏的速度不同，可能会产生摩擦。人们仍然担心感染病毒，担心需要乘坐公共交通工具。”她还表示，许多家长正在等待学校恢复面授。

布雷纳德补充称：“我确实希望看到想要去工作并能够工作的人大幅增加，我们只是断断续续地看到了这一点。”她称，这一事实为美联储承诺保持耐心提供了理据，即在更全面复苏之前，将保持危机时期的利率和债券购买计划不变。

世界黄金协会研究主管Juan Carlos Artigas指出，现在还没有理由担心，“我们的研究表明，从历史上看，只有当实际利率达到4%以上的水平时，黄金才会普遍看跌，现在离这个水平还很远。”

疫苗接种意愿仍待提升

克利夫兰联储主席梅斯特指出，(就业岗位增幅)很大程度上可能取决于更多美国人接种疫苗，考虑到一些成年人对接种疫苗有犹豫，这可能是一个困难的要求。

为了实现总统拜登的7月4日前解封目标，白宫周二宣布了一系列旨在提高美国新冠疫苗接种率的措施，其中包括与乘车服务公司优步(Uber)和来福车(Lyft)合作。

拜登已设定一项目标，希望到7月4日时能有70%美国成年人完成疫苗接种，从而让全国可以安全地恢复庆祝活动与独立日假期的小型聚会。根据美国联邦疾病控制和预防中心(CDC)数据，截至周一，已有46%美国民众至少接种了一剂疫苗。

梅斯特称：“确实，随着失业补贴延长，人们的经济状况让他们可以做出那些艰难的选择，即是否对重新开始工作感到放心。”她补充称，补贴本身并不是造成问题的原因。(明年政府财政支出将减少)

由于美联储现在负责确保高就业率，而不是紧盯通货膨胀，令人失望的就业报告使得缩减利率的可能性降低，黄金可能会受益于持续宽松的货币政策。