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周四(8月12日)上海黄金T+D收盘上涨1.25%至366.55元/克；白银T+D收盘上涨0.76%至5037元/千克。金价收盘上涨，美国通胀上升速度放缓，市场对美联储提前缩减宽松的担忧缓解支持金价，同时美国的债务上限，财政赤字等问题也给金价带来支持。

上海黄金交易所2021年8月12日交易行情，黄金T+D成交量23.516吨；

黄金T+D收盘上涨1.25%至366.55元/克，成交量23.516吨，成交金额85亿9130万4740元，交收方向“多支付给空”，交收量6.220吨；

迷你金T+D收盘上涨1.19%至366.46元/克，成交量7.5832吨，成交金额27亿7155万7814元，交收方向“多支付给空”，交收量44.132吨；

白银T+D收盘上涨0.76%至5037元/千克，成交量3200.092吨，成交金额161亿4307万7372元，交收方向“空支付给多”，交收量98.760吨

市场对美国通胀飙升的预期有所缓和，给金价短期带来支持

劳工部周三公布的数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.5%，同比上涨5.4%。扣除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。

在供应受制约和需求激增情况下，成本压力上升的企业正提高商品和服务价格。包括原材料短缺、运输瓶颈和招聘困难在内的挑战挥之不去，可能在未来数月继续构成更广泛的价格上行压力。

与此同时，随着经济重启带来的物价上升因素消退，价格上涨程度也可能缓和下来。调查得到的经济学家预估中值显示，CPI料环比上升0.5%，同比上升5.3%。食品、能源、住房和新车价格指数都推动了7月CPI的上涨，二手车成本回落。机票和车险成本也出现下降。

消费者价格指数是一项备受关注的通胀指标，7月份单月涨幅远低于6月份的0.9%。即便如此，7月消费者价格指数的年增长率仍与6月记录的年增长率5.4%持平，是自2008年8月以来的最高年通胀率。

美国7月份食品类的消费者价格指数环比上升了0.7%，年增长率环比上升了3.4%，远远高于6月份2.4%的年增长率。7月除食品和能源类以外的所有商品价格上涨0.3%，低于6月0.9%的涨幅。

美联储主席鲍威尔曾强调高通胀最终将被证明是暂时的，但目前尚不清楚供应限制何时会缓解。纽约联储周一发布的调查显示，消费者对未来一年的通胀预期达纪录高位，中期通胀预期也升至八年高点。

美联储已经承认，今年的价格压力将很明显。它并不那么关注已经实现的通胀率，而更为关注未来的轨迹。因此，重要的是要看市场如何定价未来的价格演变：市场上的通胀展望指标当天几无变动，5年期盈亏平衡通胀率在2.60%左右，10年期仍在2.40%。

这些都是美联储在平均通胀目标框架内感到非常安心的数据--它希望知道通胀有活力，但不会激升。这正是市场的现状。

美联储官员继续向市场释放缩债信号，不利于金价

几位美联官员当地时间周三表示，美国经济正以强劲速度增长，劳动力市场正在反弹，表明美联储开始撤走支持举措的时刻正在接近。

政策制定者正在讨论应该如何以及何时开始缩减美联储去年推出的大规模资产购买计划，对此，他们意见不一。

堪萨斯城联储主席乔治表示，目前通胀飙升、劳动力市场复苏以及预期强劲需求将持续下去，削减资产购买的标准可能已经达到。我支持在这种情况下结束资产购买。

乔治说，通过财政和货币政策提供的强有力支持，经济摆脱了新冠大流行造成的危机，并走上了复苏的道路，这表明美联储是时候开始撤走部分支持了。此外，乔治还表示，如今经济形势紧张……，肯定不需要紧缩货币政策，但却表明调整政策的时候到了。

与大流行前的水平相比，美国劳动力市场仍少了约600万个工作岗位。乔治称，危机前的劳动力市场可能不是评估充分就业的最佳指标，因为一些人提前退休，而且疫情导致劳动力市场发生了其他结构性变化。

达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储应在9月宣布开始缩减购债的时间表，并在10月开始缩减。

而里奇蒙德联储主席巴尔金表示，就业市场可能需要再恢复几个月，美联储才能减少危机时期的经济支持。这为有关如何缩减资产购买的公开辩论增添了中间派声音。

巴尔金称，我们正在接近……我不知道具体是什么时候。当我们真的接近这一目标时，我非常支持缩减购债规模，并在经济允许的情况下尽快回到正常环境。

巴尔金称，随着学校重新开学和额外失业保险等计划结束，今年秋天是否会有数百万人重返就业市场，或者这场大流行及现在成为主要感染源的Delta变种对生活和职业选择造成的改变，是否到了让劳动力仍然稀缺的程度，这些都是未知数。

巴尔金称，如果在失业保险到期、孩子们重返校园、夏季结束后，重返劳动力大军的人数仍没有大幅增加，那么我将不得不对我的假设提出质疑。因此，无论从通胀还是就业市场来看，再加上美联储官员讲话释放的信号，美联储缩减购债势必将是一个缓慢的过程……

拜登万亿美元基建计划加剧财政问题，实施前景存疑支持金价

当地时间8月10日，美国参议院通过了价值1万亿美元的《基础设施投资和就业法案》。此外，参议院还通过了一项50-49的预算决议，意味着民主党人无需共和党人的支持，就能通过他们主张的3.5万亿美元补充性支出的和解法案。此举表明美国总统拜登的数万亿美元基建计划迈出关键一步。

不过，《基础设施法案》仍需在众议院“闯关”，最终何时能立法仍不得而知。法案的支持者们表示，跨党派的《基础设施法案》将创造更多的就业机会，促进美国经济繁荣。

多位美国问题专家表示，拜登之所以敦促推进基建计划是为了兑现自己的竞选承诺，力争在明年中期选举中占据有利位置。但是，基建计划或加剧美国政府财政问题，需警惕相关风险。

《基础设施法案》要求在五年内投资5500亿美元，用于道路、桥梁、供水工程、宽带和电网等基础设施建设，其中为公路和桥梁提供1100亿美元，为公共交通提供390亿美元，为铁路提供660亿美元，为供水和污水处理基础设施以及机场、港口、宽带互联网和电动汽车充电站将投入550亿美元。

在通过《基础设施法案》之后不久，民主党控制的众议院按照党派立场投票通过了一项50-49的预算决议。该决议将允许民主党人在没有共和党人投票的情况下，通过他们主张的3.5万亿美元补充性支出的和解法案。

据报道，众议院议长、加州民主党人南希·佩洛西正在平衡她的党团中相互竞争的利益。为了赢得对3.5万亿美元预算计划持谨慎态度的中间派和希望在儿童保育、带薪休假和气候政策方面增加支出的进步派的支持，她表示，在参议院通过《基础设施法案》与和解法案之前，她不会着手处理单独的《基础设施法案》。

无党派的国会预算办公室估计，《基础设施法案》将在未来10年增加2560亿美元的预算赤字，不过该办公室未将经济增长可能带来的收入增加纳入计算范围。

分析认为，从现实来看，尽管该法案支持者声称将通过一系列措施来避免增加财政赤字，并不会提升税收来支付，但由于数额庞大，政府举债可能是最终不得不依靠的手段。

事实上，自新冠疫情暴发以来，在美国政府连续放水的背景之下，美国财政赤字不断扩大。不少人士担忧，数万亿美元的财政支出将进一步推高美国的财政赤字。

美国政府7月赤字创同期新高，给避险金价带来支持

美国联邦政府的月度财政赤字创新高，但本年度赤字较上年明显收窄，体现出抗疫相关支出居高不下之时，经济复苏推动政府收入回归正常。

美国财政部当地时间本周三公布，今年7月财政预算赤字为3020亿美元，为史上7月最高赤字水平，远超去年同期的630亿美元；7月财政收入为2620亿美元，较去年同期减少54%，而财政支出达5640亿美元，同比下降10%。

到7月为止，在截至今年9月的2021财年前十个月，美国联邦政府的财政赤字累计约为2.54万亿美元，较2020财年前十个月的创纪录水平2.807万亿美元下降10%。前十个月政府收入同比增长18%，增至创纪录的3.3万亿美元；十个月内政府支出增长4%至5.9万亿美元，规模也创纪录。

2020财年，美国政府的财政赤字创历史新高，是2019财年的三倍多。美国国会预算管理办公室（CBO）预计，2021财年全年的预算赤字可能维持在上个财年3.13万亿美元的水平附近，将可能是二战后最大规模年度预算赤字。

今年的抗疫经济刺激无疑是财政赤字的主要推手。CBO上月指出，今年3月拜登政府通过的1.9万亿美元抗疫救助法导致今年的预算赤字增加1.1万亿美元。

媒体援引美国政府官员的表态称，本财年前十个月的财政赤字和支出反映了抗疫救助相关的支出一定程度上减少，劳工部的失业救济补助相关支出减少8%，降至3590亿美元，小企业管理局的企业资助相关支出下降40%，降至3380亿美元。

同时媒体认为，政府收入反映了经济总体复苏。本财年十个月内，企业所得税相关的收入增长了61%，增至3240亿美元，非预扣个税增长35%，增至7630亿美元。

从最新进展看，下个财年，拜登政府的赤字也将高企。本周二，美国参议院投票通过了万亿美元规模的基建议案，若今秋众议院也通过，拜登签字后议案成为立法。美国政府的财政支出又将增加约5500亿美元。

参议院民主党议员还寻求通过有关育儿、教育、医保等扩大社会安全网的所谓人力基础设施方案，即资金规模3.5万亿美元的预算决议。今后几天内参议院将进行相关投票，民主党试图开启不需共和党支持就能通过的预算协调程序。

美国政府债务上限担忧情绪加深，给金价带来支持

货币市场交易员们开始担心，尽管美国政府已为解决债务问题创造了一些转寰空间，但债务上限之争很可能将持续到最后时刻。

四十六位共和党参议员在一份联署信中表示，不会投票赞成提高债务上限，此举可能导致财政部最早于下个月违约。此外，民主党3.5万亿美元的预算决议中也没有包括债务上限问题。国会预算办公室预计，最晚到10、11月，联邦政府的资金将会用完。目前10月和11月到期的国库券价格已经低于其他短期债券。

最新的情况可能会进一步打击短期融资市场，本来大量资金可追逐的资产也只有寥寥几种。随着财政部用完所有缓冲资金并削减国库券发行（以此释放部分举债空间），短期融资市场的供需失衡情况很可能还将持续。

道明证券策略师Gennadiy Goldberg表示，这是个政治上的烫手山芋，看起来还会有一场争斗。

美国财政部本月已经开始采取非常规措施以解融资之困，8月4日该部表示无法对这种情况会持续多久做出具体预估。财政部计划在8月19日结算后停止每周的6周期现金管理票据发行，从而给政府留出更多的回旋余地。

RBC Capital Markets市场策略师Blake Gwinn在8月10日给客户的报告中写道，除了“死线”日期附近到期的债券发生价格错配外，未来国库券发行减少及现金余额的下降将导致国库券收益率曲线接近零的短端进一步走平，回购利率也将承压。他预计，今年秋季共和党会采取焦土策略。