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下周，美联储将举行的货币政策会议受到市场广泛关注。分析师预计美联储下周料将开启缩减月度购债计划的大门，同时将实际变化与美国9月及以后的就业增长挂钩。同时，分析师判断美联储的鹰派倾向增强的可能性并未完全体现在定价中。预计美元可能在鹰派倾向和避险反应中找到短期支撑。

美联储会议将至，维持政策进退有度成为挑战

美联储下周料将开启缩减月度购债计划的大门，同时将实际变化与美国9月及以后的就业增长挂钩。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员表示，美联储可能会在今年晚些时候缩减每月1200亿美元的债券购买规模，这是结束危机时期政策的第一步，该政策于2020年春季因新冠疫情而实施。

但在8月就业人数大幅低于预期，仅增加25.3万后，美联储官员们希望保留灵活的选择权。如果就业增长反弹且疫情风险消退，美联储最早可能在11月2-3日的货币政策会议上宣布缩减构债规模，但如果疫情对经济复苏造成阻碍，它们也能够将减码时机向后推迟。

耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授、前美联储官员英格利希(William English)表示“如果就业增长速度大幅放缓，美联储很难有热情开始减少购债。他们希望观测更多数据，如果数据令人失望，他们很可能会继续等待。在这次会议的声明中，美联储一方面希望开放减码的可能性，但又不想做出任何保证。”

第二季就业数据波动剧烈，10月非农或是破局关键

这种两难的局面令下月将发布的美国非农就业报告受到更多的关注，这一报告将显示德尔塔变种毒株快速蔓延带来的影响并证实美联储官员在今年夏天对于美国正在脱离疫情影响的判断是否正确。

美联储将在下周的周二和周三举行下次货币政策会议，会议将公布新的经济预测和官员对利率预期的最新解读。这些预测将纳入夏季波动很大的数据，其中包括6月和7月的就业岗位增加近100万，8月则出现下降，通胀数据出人意料地强劲，新冠感染和死亡人数激增，甚至盖过了去年夏天的疫情浪潮。

在7月下旬的政策会议上，美联储官员似乎已经接近于做出缩减购债规模的决定，但随后的一些数据却将其推向了相反的方向。纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克都是美国联邦公开市场委员会(FOMC)具有投票权的成员，他们希望在做出最终决定前获得更多信息。

美联储在12月表示，在因疫情而失去的1000万个就业岗位获得"实质性进一步进展"之前，不会改变债券购买计划。当时，由于该国担心再次陷入衰退，而且新冠疫苗尚未广泛分发，将政策与疫情导致的失业水平紧密结合是有道理的。现在，这让政策制定者们依赖于断断续续的就业复苏，这种复苏受到各种不同力量的影响，比如托儿服务的可用性，或者佛罗里达州和得克萨斯州等大州反对戴口罩的规定，以及它们对招聘和人们工作能力的影响。

截至8月，美国经济仅收复了1000万个流失岗位的不到一半。里士满联储主席巴尔金等政策制定者曾表示，他们希望看到就业市场的修复程度足以开始减少债券购买。但其他相关统计数据，如就业人口比等还不足以支持这一结论。

（截止8月，美国累计就业恢复数量不足疫情期间流失数量一半）

多项因素令美联储内部争议不断，机构预计美联储将为自己留有余地

包括美联储理事沃勒(Christopher Waller)在内的一些美联储官员希望尽快缩减购债规模，他们认为，在目前的情况下，购债对帮助就业几乎没有帮助，如果长期利率维持在低位，进而助长房地产或其他资产泡沫，则会带来风险。

在过去几个月的大部分时间里，通胀也高于预期，有官员表示，债券购买应于明年初结束。然而，近期通胀走弱，可能会减弱加快行动的紧迫感。今年以来美国经济复苏势头强劲，然而最近两个月多项经济数据表现明显不及经济学家的预期，尤其是8月令人失望的非农就业报告。这些疲软的数据给美联储下周的决策增加了更多变数。

（花旗美国经济意外指数）

周五，盛宝银行外汇策略主管哈迪表示，在美联储主席鲍威尔8月底在杰克逊霍尔发表鸽派讲话的基调下，市场对于“鹰派”的判断标准可能相当低，此次会议的内容被解读为鹰派转变的可能性很高。哈迪预期，市场将迎来一个相当不错的鹰派惊喜，因为如果就业人数在今年年底大幅增加，美联储将希望缩减购债规模并为自己留有余地，以便在明年采取更灵活的姿态。

渣打银行分析师预计9月22日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议很可能发出将在下次会议上作出关于缩债的信号，但不会提供多少细节。点阵图可能预示着美联储将在2022年进行一次加息，在2023年和2024年进行两次加息。风险偏好倾向于增加加息次数。

该行分析师认为：美联储的鹰派倾向增强并未完全体现在定价中。预计美元可能在鹰派倾向和任何避险反应中找到短期支撑。