鲍威尔手握三张王牌，美元多头务必慎之又慎

由于美联储没有缩减购债规模的决定，点阵图中出现意外的可能性也很小，市场的焦点是美联储主席鲍威尔的发言。在市场密切关注的三个方面，一旦鲍威尔透露出鸽派态度，美元料将受到打击。

1) 减码时机至关重要

对于市场来说，缩减规模的时机至关重要。目前市场普遍预计美联储将在11月宣布减码计划并在12月正式开始。此前鲍威尔承诺会“提前很长一段时间”向市场发出警告。他可能会利用9月的会议发出信号，表明“还有一段路要走”。

鲍威尔可能会指出通胀数据走软，更重要的是，就业市场的不确定性。8月份非农就业数据疲软，病毒传播的不确定性，以及数百万美国人尚未返回工作岗位的事实，都将使鲍威尔的论点再等一段时间。如果减码时间迟于预期，印制更多美元的前景将给美元带来压力。

鲍威尔需要提前通知市场的可能还包括美联储缩减购债步伐的细节。美联储要多久才能从1200亿美元降至零?一些人猜测，这可能需要8个月的时间，但美联储的减码步伐可能更加缓慢。

前任美联储主席耶伦(Janet Yellen)曾将美联储资产负债表的收缩称为“看着油漆干”——一个枯燥的过程。通过暗示可能需要10个月甚至12个月，鲍威尔将进一步安抚市场。

市场担心的不仅是购债规模的缩减，还有随之而来的加息。当借贷成本上升时，投资股市的吸引力就会下降，美元也会升值。停止扩张美联储资产负债表之后，美联储将加息，但这两件事之间仍然存在差距。

几名美联储官员已经将加息视为一个单独的事件。作为让市场为紧缩做准备的一部分，鲍威尔可能会采取额外措施，并强调在结束紧缩和加息之间，将会有很长的等待时间。利率将在更长时间内保持在较低水平的前瞻性指引，也将给美元带来压力。

总的来说，鲍威尔有充分的理由等待，并拥有上述安抚市场的工具。在这样的情况下，如果鲍威尔维持鸽派，美元将受到打击。周三，美元指数小幅走低，在但仍交投于93水平上方。

(美元指数日线图)

北京时间9月22日，美元指数报93.21/22