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随着全球经济的重新开放，世界各大经济体的增长已经加快。令人担忧的是，从一加仑汽油到一小时劳动力的价格上涨，可能会减缓经济复苏。这些价格上涨，进而可能迫使各国央行更快地提高借贷成本，以遏制通胀，在主要国家商业信心指数显示增长势头可能减弱之际，进一步拖累GDP增长。

美国银行警告称：滞胀已经到来

几个月来，随着美国经济从新冠疫情中逐步复苏，物价一直在上涨，金融市场各版块价格高企，各国央行坚持认为，高通胀可能会在短期内消退。

近期，对物价上涨的担忧开始显现，美国银行全球研究的分析师警告称：“滞胀已经到来”而一份政府报告显示，截至8月，美国的通胀率仍处于30年高点。就连各大央行也承认高通胀可能会持续更长时间。

价格压力非但没有消散，反而持续保持坚挺，而且随着时间的推移可能会越来越难以消除。目前，全球能源短缺也正在英国、欧洲等各地蔓延，动摇了投资者的信心。然而，通胀担忧尚未转化为持续的金融市场行动。。

美银G10集团外汇策略全球主管万瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）表示："市场刚刚开始意识到全球经济成长可能疲弱，通胀可能更为持久，能源价格上涨给市场敲响了警钟，现在更有可能出现的情况是，通胀上升，产出下降。”

他认为，2022年金融市场的走势将更加“明显”。他认为，滞胀正在全球范围内蔓延，但在美国正变得更加严重，这可能促使政策制定者比预期更积极地收紧货币政策。

低滞涨可能长期延续，央行或需更严格地收紧政策

滞胀这个词让人联想起上世纪70年代两位数的通货膨胀和排着长队等着加油的情景，因此分析师们一直不愿使用这个词。对于普通人来说，这基本上是最糟糕的情况，因为它导致实际收入停滞或下降，同时摧毁购买力。美国银行等多家银行目前提出的情况更像是低滞胀的结果，即通胀不一定会从目前的水平大幅攀升，但会比此前预期的持续时间长得多。

万瓦基迪斯说，他设想的情况是，相对于预期，美国通胀持续出人意料地上行，经济增长持续出人意料地下行。他认为，核心个人消费支出指数(PCE)可能会在2022年保持在3%以上，这将使通胀水平高到足以让美联储和其他央行在产出疲弱、资产价格可能出现波动的风险之际，比预期更严格地收紧货币政策。与此同时，伦敦凯投宏观(Capital Economics)的分析师认为，美国将迎来一个持续10年的高通胀时代。

纽约对冲基金WinShore Capital Partners的执行合伙人胡刚(Gang Hu)表示:“通胀率很有可能在3%至4%的水平持续一段时间。供应方面的破坏还没有结束，我们正在进入一个没有人知道短期通胀意味着什么的时期。一旦这一事件过去，我们不排除长期通货紧缩的可能性，因为政策制定者在另一方面过度行动。不过目前，市场尚未对央行控制通胀的能力失去信心。”

在全球能源危机的迹象下，谷歌“滞胀”一词的搜索量激增。布伦特原油仍处于每桶80美元上方，欧洲天然气价格创下历史纪录。与此同时，供应链的瓶颈正在推高价格，因为工厂的关闭动摇了全球经济。Algebris Investments投资组合经理加洛(Alberto Gallo)表示，金融市场正在滞胀担忧和国内生产总值(GDP)加速的希望之间摇摆。

周四（10月7日），美元指数窄幅震荡，交投于94水平上方。面对滞涨风险，虽然长期来看将对美元造成打击，但短期内市场避险情绪和美联储收紧政策的前景有望给美元带来双重动能。本周五将公布的非农就业数据目前正受到市场关注，这一数据如果表现疲软，无疑将加强这一理论的影响力。推动短期内对美元的避险需求。而如果就业数据表现喜人，对于美联储收紧政策的预期也有望推动美元上行。

(美元指数日线图)

北京时间10月7日20:33，美元指数报94.21