描述

北京时间周五(10月8日)20:30，美国9月非农就业报告出炉，表现大幅不及预期，加大了美联储之后的政策取向难度。截至发稿，现货黄金跳涨13美元至1775.31美元/盎司；美指跳水近20点至93.93。

具体数据显示，美国9月新增非农就业人口19.40万，远不及预期的新增50万，前值从增加23.5万上修至增加36.6万；美国9月失业率较前值下跌0.4个百分点至4.80%，也大幅低于预期的5.10%。

9月非农公布后，联邦基金期货暗示市场认为美联储将在2022年9月会议上加息25基点概率略有下降；具体来看，市场认为美联储在2022年9月会议上加息一次（25基点）概率为62.2（公布前为63.2%），2022年若9月会议上没有加息，则在11月会议上加息一次（25基点）的概率74.9（公布前为74.7%）。

9月非农数据显示，美国民众缺少就业意愿导致就业增长不力的状况仍未得到扭转，尽管大多数联邦失业补贴措施在当月都已经结束。于是，一方面是就业增速迟缓，另一方面劳动力短缺的状况令薪资通胀水平进一步走高。投资者质疑经济健康状况，并使美国国债收益率近期内走低。美联储之后的政策取向更加陷入两难。

财经网站Forexlive评9月非农：9月就业增长使整体就业水平重返2020年2月（疫情前）水平。然而，9月份的就业率（即15岁及以上人口的就业比例）为60.9%，比2020年2月低0.9个百分点，原因是过去19个月人口增长了1.4%。

彭博分析师评9月非农Matthew Boesler：根据修正后的数据，8月休闲和酒店业实际增加了38000个就业岗位，而不是上月首次报告的零净增长。9月份又增加了74000人。这仍远低于前几个月的运行速度，但可能没有之前担心的那么糟糕。9月份休闲和酒店业的就业人数增加了74,000人，艺术、娱乐和休闲业的就业人数持续增长(+43,000人)。 与1月至7月平均每月增加19.7万人相比，餐饮服务和饮酒行业的就业人数连续第二个月变化不大。 自2020年2月以来，休闲和酒店业的就业人数减少了160万，或9.4%

彭博分析师奥利维亚·洛克曼评9月非农：连续几个月的就业增长低迷表明，雇主和求职者之间正在上演一场拉锯战——雇主迫切需要员工来满足需求，而求职者却迟迟不愿重返职场。 尽管如此，在企业提高工资之际，学校重新开学和联邦失业救济的结束应该会导致未来几个月招聘人数的增加。

道明证券(TD Securities)利率策略全球主管评9月非农：尽管数据爆冷，但美联储继续缩减购债规模的门槛“非常低”，只要数据高于零，美联储就会缩减购债规模。市场已经消化了缩减购债规模的预期。现在最重要的是他们什么时候开始加息。

贝莱德(BlackRock)高级投资组合经理杰弗·罗森伯格(Jeffrey Rosenberg)评9月非农：数据显然收到德尔塔毒株的影响，就像我们上个月看到的那样。 最让人失望的是休闲、酒店和教育行业的数据.... 相对于正常的季节性因素，学校推迟开学。

美国9月非农就业表现逊色的原因或许在于季调的影响。往年，季调模型会在暑假期间扣除教师放假的影响，在9月份开学后再补回，但眼下受疫情影响，美国中小学仍大面积处于线下教学状态，这意味着季调模型中本来扣除的教师复工影响在现实中并未出现，这与此前7月非农就业意外走高的状况也可相互印证。因而事实上，美国全社会实际就业状况或许并没有9月份季调后的数据本身那么差，这也有此前向好的ADP私企就业数据为证。

9月非农就业数据是美联储11月2-3日召开政策会议前可拿到的唯一一份就业报告。美联储上月曾暗示，可能最早11月开始缩减每月购债规模。

三季度经济减速

谘商会(Conference Board)上周公布的一项调查显示，消费者对当前就业市场状况的看法有所软化。美国供应管理协会(ISM)制造业就业指标上个月反弹，但服务业就业指标下滑。

亚特兰大联储估计，7-9月当季经济环比年率将放缓至增长1.3%。第二季为增长6.7%。经济在第三季度减速，部分原因是夏季新冠病例激增、来自政府的疫情救济资金流减弱以及原材料短缺，这打击了汽车销售。

劳工短缺短缺依旧

劳动力市场和整体经济仍受制于疫情造成的人工短缺。截至7月底，美国职位空缺达到创纪录的1090万个，连续第五个月创下历史新高，显示出美国劳动力市场的进一步失衡。

在一份题为“大减员”的报告中，管理咨询公司麦肯锡指出，正要辞职或考虑辞职的员工人数创下新高，自今年4月以来，已有超过1500万美国劳工曾离职。

荷兰国际集团(ING)驻纽约首席国际经济学家James Knightley表示：“新冠疫情的传播再次开始减弱……但就业市场仍明显紧张，劳动力供应仍然非常受限。”

企业和共和党人指责扩大后的福利措施是造成劳工短缺的原因。这些福利措施为没有资格领取常规失业救济金的人提供失业支票。联邦政府提供的福利措施于9月初到期，受影响人数超过600万。

但许多失业者似乎已经把部分救助金存了起来，因此并不急于开始找工作。一些分析师称，得益于股市强劲且房价涨势创纪录，家庭财富大增，很大一部分人选择提前退出劳动力市场。

分析师Jeremy Herron：非农报告表明，失业金救助带来的福利并不是一些人所说的让人们远离就业市场的强大力量。当然，自2020年春季以来，由于联邦政府的支持，家庭仍然收获了大量现金，因此政治争论这回事不会消失。

美国的劳动力短缺情况正在影响众多的产业。无论是蓝领还是白领的工作岗位，公司们都表示现在很难招到合适的员工，招聘周期更长，求职者要求的薪资更高，这对公司的生产效率和管理成本都带来了更大的挑战。

经济合作暨发展组织(OECD)上个月说：“只有当工资通胀大幅上升时，才可能出现疫情前由低利率造成的通胀持续上扬。”经合组织认为总的工资压力仍然是温和的，但它确实注意到美国休闲和酒店业等最近重新开放的 “接触密集型”行业等领域的工资出现大幅上涨。

参议院避免债务违约，但挑战更大了

美国参议院周四(10月8日)朝着通过给财政部增加4800亿美元借款权限的举措迈出了一步，议案将交由众议院最终批准。若最终得以通过，足以让财政部的借款和支出至少维持到12月初。投资者认为违约风险已缓解，有助于消除美联储在年内启动缩减购债的掣肘。

债务限额提高到28.9万亿美元后，新增加的4800亿美元预计到12月3日将会用完，而根据本月初在另一场党派对峙后通过的一项权宜计划，大多数联邦项目的拨款也将在这一天到期。

但在接下来的八周里，分歧严重的国会将面临双重挑战：一方面为2022年9月之前的联邦政府机关支出达成妥协(涉及从教育和外援项目到移民执法和机场安全)，另一方面还要避免又一次突破债务限额。

美国财长耶伦周四在接受CNN采访时表示，她乐见参议院正采取行动暂停债务上限，但她补充说，实施债务上限对美国的损害越来越大，“它导致了一系列政治上危险的冲突，导致美国民众和全球市场质疑美国是否认真地支付其账单。”

此前长达数月的谈判僵局使得美国濒临债务违约，财政部预测到10月18日将不再能够履行其偿债义务。美国违约可能会造成全球金融体系震荡，并导致数百万人失业。