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当地时间周三（11月3日）下午，美联储在华盛顿发布的议息会议政策声明与9月相比变化较多，一方面决策层明确了购债减码的路线图，另一方面也重点强调了当前通胀高企的原因。

本文比较11月3日和9月22日声明的措辞异同。

四个变化

① 通胀：

11月3日新增：与疫情和经济重新开放相关的供需失衡对一些领域的物价大幅上涨起到了推波助澜的作用

② 购债：

11月3日：鉴于自去年12月以来经济已朝着实现委员会的目标取得了实质性进一步进展，委员会决定开始降低月度净购买资产的规模

9月22日：自那时以来，经济已经朝着这些目标取得了进展

③ 11月3日描绘减码路径图：

自本月晚些时候开始，委员会将每月增持至少700亿美元的美国国债以及至少350亿美元的机构抵押贷款支持证券

从12月开始，委员会将每月增持至少600亿美元的美国国债以及至少300亿美元的机构抵押贷款支持证券

④ 11月3日新增前景：

委员会认为，每个月以类似幅度减少资产净购买可能是合适之举，但如果经济前景变化导致出现必要，委员会随时准备好对购买速度进行调整。

七处不变

① 委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0%至0.25%，并预计，在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平、且通胀率已经升至2%并有望在一段时间内适度超过2%之前，维持这一目标区间是合适的

② 委员会力求实现充分就业和通胀率在较长时期内达到2%

③ 由于通胀率曾持续低于这个较长期目标，委员会将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2%。委员会预计将维持货币政策的宽松立场，直至实现这些目标

④ 经济活动和就业指标继续走强

⑤ 受疫情不利影响最重的部门近几个月已出现好转，但新冠病例的增加导致它们复苏放缓。美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济，从而推动实现其充分就业和物价稳定的目标

⑥ 通货膨胀率高企，主要反映了预期是暂时性的因素

⑦ 整体金融状况依然宽松，部分反映了支持经济及促进信贷流向美国居民和企业的政策措施的影响

鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动

美联储主席鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。

他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。

鲍威尔表示，“我们认为现在不是加息的好时机，因为我们希望看到劳动力市场进一步愈合”。

利率决议后，10年期美国国债收益率上升，美元下跌， 标普500指数上涨。

全球发达经济体的央行正在将注意力转向通胀风险，美联储青睐的通胀率指标在截至9月份的12个月达到4.4%，创下三十年来最高水平，比美联储目标超出一倍以上。当月消费者通胀率预期升至4.2%，为2013年有数据统计以来最高值。

“通胀率居高不下很大程度源于一些暂时性因素，”官员们在声明中说。 “与疫情和经济再开放相关的供需失衡导致一些行业的价格大幅上涨。”

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鲍威尔告诉记者，供应限制比预期更大，持续时间更长，但“像大多数预测机构一样，我们继续认为，充满活力的经济将适应供需失衡局面。”

减码购债为2022年下半年可能的加息铺平了道路，18位官员中有9位在9月时预期美联储将于明年加息。 周三的政策声明重申，在经济实现充分就业前，利率将保持在零水平附近。

鲍威尔称，“我不认为我们落后于形势。我感觉货币政策为可能出现的各种结果做好了充分准备”。