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北京时间周四(12月16日)21:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，看好明年一季度经济前景，但强调经济面临通胀和疫情两股逆风。截至发稿，欧元兑美元短线震荡近20点，相对低点高点分别为1.1332和1.1348。

稍早前，欧洲央行公布新政，维持利率不变，但降低明年一季度紧急抗疫购债计划净购买速度，欧元短线跳涨30点。

量宽

拉加德：朝着欧洲央行目标的进展允许逐步减少量化宽松，但需要灵活性和可选择性，欧元区融资环境依然良好。

增速

拉加德：欧元区的增长势头已经放缓，但2022年经济活动将强劲回升，第一季度经济将超过疫情前的水平，经济复苏将受到国内需求的提振。欧洲央行预测2021年GDP增速预期为5.1%，此前预期为5%；2022年GDP增速预期为4.2%，此前预期为4.6%。

利率

拉加德：欧洲央行在2022年加息的可能性非常小。

通胀

拉加德：高通胀主要是由于能源价格，短期内还会上升，物资短缺抑制了经济活动，短期内会出现逆风，但明年能源价格将在企稳，通胀率将下降，中期通胀将继续低于目标。欧洲央行称，2021年通胀预期为2.6%，此前预期为2.2%；2021年去除能源、食物的通胀预期为1.4%，此前预期为1.6%。

2022年通胀预期为3.2%，此前预期为1.7%；2022年去除能源、食物的通胀预期为1.9%，此前预期为1.4%。2023年通胀预期为1.8%，此前预期为1.5%；2024年通胀预期为1.8%。

就业

拉加德：劳动力市场正在改善。

抗疫

拉加德：公共卫生危机仍在持续，奥密克戎毒株是近期前景的逆风因素，重新实施的出行限制政策可能会推迟经济恢复。奥密克戎毒株的经济影响还有待评估。

法国巴黎银行首席全球经济学家Luigi Speranza表示：“这是一个微妙的时刻，欧洲央行不得不就资产购买做出重要决定，而且冲击是双向的。”

欧洲央行曾表示，它将至少在2023年底之前将PEPP中到期债券的资金再投资回市场。如果情况恶化，它还可以保留延长该计划的选择权。

欧洲央行正研究临时、有限地增购债券

消息人士此前表示，欧洲央行将从4月起将每月购买的资产数量减半。并称开放式的增加债券购买量的可能性很小，一些政策制定者提倡的建立一个全新计划，其可能性也不大。

虽然鉴于前景不明，一些人正在推动推迟关键决策，但消息人士表示，呼吁结束PEPP是不可避免的，同时至少关于APP的基础决策也是必要的，但还有一些技术细节有待解决。

他们判断，到2022年底欧元区高通胀的缓和意味着加息要等几年。欧洲央行决策者还在研究临时增加常规债券购买，当一个更大规模的抗击疫情计划在3月结束时，仍将大幅减少整体债券购买。

消息人士透露，围绕加强长期实施的资产购买计划(APP)的妥协正在形成，但规模和时间会有限制，为决策者留有灵活性，以便日后调整政策。

尽管鹰派现在呼吁目前每月200亿欧元的APP计划不要增加购债，但许多人私下承认这样做风险太大，因此需要增加购买以缓冲市场动荡。然而，他们的要求是比往常更高的灵活性和可选择性，这将要求该央行定期重新确认刺激措施的数量。

汇丰控股高级分析师Fabio Balboni说：“我们认为，到2023年底，升息条件应该已经满足，所以考虑到结束量化宽松和首次升息之间的严格排序，欧洲央行可能会在这时候宣布结束资产购买计划(APP)，可能会有一个为期短暂的缩减。”

荷兰合作银行(Rabobank)高级宏观策略师Bas van Geffen表示：“欧洲央行将承诺至少在2022年底前进行APP净购买，但委员会可能决定暂不承诺全年每月购买400亿欧元的资产。”

欧元区通胀率在11月飙升至4.9%的25年高点。分析师对欧元区通胀的普遍预估连续第六个月上升，预计通胀率一直到明年第三季都将超过欧洲央行2%的目标。

不会轻易加息

在可能的选项下，欧洲央行的承诺不会延续至2022年以后，这是鹰派关心的一个重要问题，他们担心通胀可能不会像目前预期的那样降至2%的目标以下。

尽管如此，一些人还是希望明确表示，购买公债至少将持续到2022年底，以打消加息押注，因现在的央行指引排除了在继续购买债券的情况下加息的可能性。

对于通胀问题的不同看法加剧了这场异常激烈的辩论。包括首席经济学连恩在内的鸽派人士认为，明年通胀率将迅速下降，然后在未来数年都低于目标水平。而保守派则认为，通胀有可能会停留在2%以上。

这些细节之一可能是灵活性。APP计划受更严格的规则约束，一些政策制定者希望至少有一部分紧急计划的灵活性得以延续。但一些消息人士说，这一决定并不紧迫，因为APP还没有受到限制之虞。

欧洲央行已经规定在债券购买结束后“不久”加息，因此预计至少在2023年底之前保持其关键利率不变：存款利率为负0.50%，再融资利率为零——这与最近市场预测的2022年底形成鲜明对比，现在该预测已经被放弃了。