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在经历了第一季度强劲的金属通胀环境后，2022年第二季度的情况看起来完全不同。事实上，全球经济目前正面临一系列重大挑战，这已不是什么秘密。单独来看，这些因素都不足以让我们偏离去年的强劲反弹。然而，当这些因素加在一起时，它们正在帮助形成对2022年金属预测的远非乐观的前景。

凯投宏观最近在一份致客户的报告中对这一观点的表述尤为恰当，称全球三大经济板块目前都面临着巨大的逆风。在美国，这场风暴源于立场日益强硬的美联储。与此同时，最近实际收入的大幅缩水使欧元区面临越来越大的压力，这可能会使该地区陷入衰退。在亚洲，政府面临的直接挑战是遏制疫情的持续爆发，Omicron 变异株是迄今为止袭击亚洲的最大一波感染。

即使没有封锁，亚洲的前景至少可以说是具有挑战性的。它的建筑业在极度的债务下苦苦挣扎。与此同时，认为投资房地产市场有任何好处的年轻买家比以往任何时候都少。更糟糕的是，随着海外市场消费习惯的调整，出口也在苦苦挣扎。

随着服务业的反弹，亚马逊第一季度的业绩表明，需求恢复到疫情之前的水平。但据路透社报道，今年3月，亚洲工厂活动以两年来最快的速度下滑。官方PMI也降至收缩区间，今年首次跌破50。

新订单的下降速度特别快，反映了内部需求的停滞和海外市场的中断。当然，这些破坏大多源于俄罗斯在乌克兰的特别军事行动。无论如何，如果亚洲经济增长放缓，工业和建筑需求减弱，对金属的预期也会减弱。

毫不奇怪，金属价格已经开始下滑。铜价在上个月达到10600美元/吨以上的高点后，今天跌至9500美元以下。毫无疑问，熊市已经回归做空市场。尽管3月份由于欧盟拒绝俄罗斯供应而导致铝价格飙升，但铝的价格仍追随铜的脚步。亚洲的困境也是一个因素，因为亚洲一直在增加初级金属产量。因此，半成品出口一直在强劲增长。

需求是当今金属市场的主旋律。随着这三个地区的经济活动持续放缓，对工业金属的需求可能会放缓。不过，全球物流延误情况的改善是领先指标还是滞后指标仍存在争议，不管怎样，毫无疑问，对金属供应的影响正逐渐减弱。看空者可能已经来了，但市场还没有转向。

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