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观望上周市场走势，停滞性通胀与通胀触顶两大阵营，正在连日发布的美国经济数据中寻找答案。随着美国GDP与PCE指数发布，通胀触顶却打破此前认为美联储将疯狂升息的预期，在此背景下，美元跌，黄金全周略涨0.38%，收盘水平在1852.84美元/盎司。

最新公布经济数据显示，美国4月份新屋销售降至2020年4月以来最低，商业活动减速，而房屋建筑商类股也给大盘带来压力。4月份的耐用品订单，与悲观的住房数据一起打压美元。根据最新的美国耐用品订单，环比增速放缓至0.4%，低于市场预期，并将之前的读数下调0.6%。美国4月核心个人消费支出(PCE)物价指数年增4.9%，低于上月的5.2%，创今年以来最低。美国PCE这个美联储首选的通胀指标显示，美国通胀可能已触顶下滑。为此，美国10年期国债收益率已跌至2.74%，较近期3%以上的高点下跌超过13%。而美元指数也是连续两周大幅回软，上周全周跌幅达1.35%。美元疲弱和美债收益率下滑，帮助金价在缩短的交易周内稳定在1850美元水平附近。与此同时，市场风险情绪已有所改善，通胀担忧似乎有所消退。周五(5月27日)，美国商务部公布，4月份年通胀率上升4.9%，低于3月份的5.2%，也低于2月份5.3%的峰值，这让投资者稍稍松了一口气。通胀下降与市场预期一致。数据还显示消费呈健康态势。这似乎也告诉市场，在此轮猛力加息下，美国可以避免经济遭到硬冲击。而一旦通胀在随后被逐渐证实有减退的明确迹象，美联储加息预期变得和缓，那么会有利于黄金，但同时黄金的通胀对冲效能恐也会减弱。

从技术上讲，黄金从上周的低点反弹，但波动性指标有所下降。尽管通胀可能已经见顶，但有专业分析机构分析认为，2022年期间，通胀仍将相当棘手。他们认为“通胀将大幅下降，美联储将停止大举加息，这可能是一种如意想法。”在随后的6、7月份时间里，市场已普遍定价了美联储将继续加息，这必将对黄金不利。黄金上周五的弱势上涨似乎有是二次冲顶的味道，现在4小时图上1860美元水平上方似乎已经形成了三个顶部，而周五即便在美国通胀数据不佳利多黄金的情况下，都未能产生大幅上走的行情，似乎说明目前市场上黄金多头的信心不足。本周还将迎来美国五月份非农数据登场，届时能否让黄金打破近期窄幅整理的走势局面，还需拭目以待了！

仅为个人观点，不代表所在机构观点

中国银行广东省分行 王刚

来源：中国银行官网

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