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黄金市场已经从低点反弹，但在美国6月份通胀率上升9.1%之后，仍难以找到强劲的看涨势头。

一些黄金投资者对黄金近期的价格走势感到失望，因为黄金传统上被视为一种对冲通胀的工具。随着市场消化最新的CPI报告，黄金开始出现一些强劲上涨。8月黄金期货最后报1738.30美元/盎司，当日上涨0.72%。

不过，一些分析师指出，黄金相对令人失望的价格走势在更大的市场范围内是合理的。

尽管金价上涨，但分析师指出，黄金作为一种对冲通胀的工具普遍存在困难，因为随着美联储大幅加息，市场并不认为通胀是一种长期威胁。在6月份CPI报告发布后，市场目前预计美联储加息1.00%的可能性超过50%。相比之下，周二市场的预期只有不到8%的可能性。

CPM Group的大宗商品分析师在给客户的报告中表示：“虽然从理论上讲，金价应该受益于更高的通胀数据，但现实情况是，更高的通胀数据表明，美联储可能会更加积极地加息，以抑制强劲的通胀。这将导致美元兑其他主要货币走强，并抑制未来的通胀预期。”

尽管通胀在上升，但美联储压低通胀的决心正在推高实际收益率，导致盈亏平衡利率下降。盈亏平衡利率，即名义收益率和实际收益率之差，在这条曲线上以两年来最快的速度下降。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen最近说，他注意到通胀与低于4%的一年/一年盈亏平衡利率之间的差异。与此同时，五年/五年盈亏平衡利率徘徊在2.6%左右。

他说：“我们发现，未来几年的通胀预期和现在的通胀水平之间存在5%的差异，我们会看到通胀率下降5%吗？我真诚地表示怀疑。但就目前而言，市场押注于美联储有能力加息，并希望经济增长放缓，从而带动通胀。”

加拿大帝国商业银行CIBC高级经济学家Katherine Judge表示，她预计随着美联储大幅收紧利率，通胀压力将继续缓解。

她说：“我们预计今年联邦基金利率上限将升至3.25%，再加上物价上涨抑制了经济中可自由选择领域的消费者需求，这应该会产生足够的增长放缓，以平息2023年的通胀，并防止通胀预期失控。”

SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示，大宗商品价格全面下跌，其中铜价跌至多年低点，表明对衰退的担忧正在取代对通胀的担忧。

他表示：“大宗商品价格带来的潜在通胀压力开始缓解。人们预计，随着全球经济衰退的到来，需求会下降。这就是大宗商品价格下跌的原因。”

然而，问题仍然是，经济衰退是否会造成足够大的需求破坏，从而影响重大的全球供应问题。他补充说，这将决定2023年通胀会持续到什么程度。

分析人士指出，全球经济面临着根本性的供应问题。周二，OPEC表示，预计石油需求将增至1.0299亿桶/日，高于今年预测的1.0029亿桶/日。该预测显示，明年石油供应可能仍将受到限制，因受俄罗斯石油减产影响，非OPEC国家的石油产量增长滞后于需求的增长。

石油并不是唯一面临需求增长和供应疲软的市场。最近几周，铜价大幅下跌，但库存水平处于历史低点。根据库存数据，截至6月底，LME仓库仅持有696109吨注册铜。分析人士表示，这是本世纪以来的最低水平。

“最大的问题是，怎样才能让价格下降？各国央行要迫使经济衰退到何种程度，才能控制住通胀？”

虽然黄金超卖，但Cieszynski表示，他不排除近期在每盎司1680美元的价格测试支撑位。不过，他补充称，与其他资产相比，黄金继续显示出一些相对强势，尤其是在美元大幅走强的情况下。他说：“总体而言，与其他货币相比，黄金表现良好。”

现货黄金日线图

北京时间7月14日11：00 现货黄金报1730.23美元/盎司