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7月25日，市场分析师Jeff Cox撰文称，美国能否避开衰退主要取决于消费者。今年第一季度，消费者占美国经济活动总量的68%。然而，最近的迹象显示，4月至6月期间的支出有所下降。实际个人消费支出PCE（扣除通胀因素）在第一季度仅增长0.2%后，5月份下降了0.1%。事实上，今年前5个月，实际支出有3个月出现下降，这是40多年来通胀率最高的结果。

以下的四张图显示，美国经济至少正在衰退的边缘徘徊。 

美国真实PCE（百分比变化，季调年率）

消费者通胀因素是美国经济目前最大的风险。尽管拜登总统领导的政府一直在吹嘘近期燃料价格的回落，但有迹象表明，通胀正扩大到汽油和杂货以外的领域。

事实上，亚特兰大联储的“粘性”CPI（衡量价格波动不大的商品的指数）一直在稳步上升，甚至有些令人担忧。

单月年化粘性CPI——个人护理产品、酒精饮料和汽车保养——6月单月年化为8.1%，或12个月年化为5.6%。美联储的弹性CPI（包括汽车价格、汽油和珠宝等）年化增长了惊人的41.5%，同比增长了18.7%。

以下两图为亚特兰大联邦储备银行CPI分指数：粘性CPI和弹性CPI

粘性CPI

蓝色为一个月年化百分比变化，黑色为12个月年化百分比变化

弹性CPI

蓝色为一个月年化百分比变化，黑色为12个月年化百分比变化

金融市场，尤其是固定收益市场，仍然指向衰退。

两年期美国国债收益率在7月初升至10年期美国国债之上，此后一直保持在这一水平。这种被称为反向收益率曲线的走势，几十年来一直是一个可靠的衰退指标。

不过，美联储更密切地关注10年期和3月期国债收益率之间的关系。这条曲线尚未反转，但截至上周五收盘，这条曲线为0.28个百分点，而2020年3月4日以后均高于0.28。

美国十年期国债收益率与三个月国债收益率差值的曲线图

若美国陷入经济衰退，市场避险情绪将升温，利好黄金，投资者需对此保持关注。

（现货黄金日线图）

北京时间7月26日14:14，现货黄金报1772.99美元/盎司。

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