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周二（7月26日）亚市盘初，现货黄金在1720关口附近徘徊，投资者为本周晚些时候预期将加息75个基点做准备，美债收益率小幅上涨，令金价承压，但市场观望情绪也比较浓厚，因为本周还将迎来美国二季度GDP和7月PCE数据。不过，地缘局势依然紧张，市场对美国经济衰退的预期挥之不去，美元周一在逾两周低位附近徘徊，，短线来看，没有仍有进一步回调风险，考虑到地缘局势依然紧张，金价处于相对低位，如果能够守住1700关口支撑，则后市仍留有震荡上涨的机会。

RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示，影响黄金的最大因素是对美联储会议的预期，将于周四公布的美国第二季国内生产总值(GDP)数据也可能是一个重要的驱动因素。“通常情况下，在美联储会议之前，你会看到金属遭抛售，这很正常。”

不过，这次利率决议跟之前略微有所不同的是，此前金价一度消化了美联储加息100点的预期，而目前市场对美联储本周加息100点的预期已经显著降温，这使得部分黄金空头提前离场，反而在利率决议前有望给黄金多头提供机会。

路透的一项调查显示，美联储预计将在7月26-27日的会议上把指标隔夜利率再提高75个基点，而不是100基点，以遏制顽固的高通胀，同时未来一年发生经济衰退的可能性上升到40%。

值得一提的是，数据显示，由于银行加大购买力度，且疫情限制放宽，6月最大消费国中国通过香港的黄金净进口量几乎增加了四倍。

基本面主要利多

【俄气将进一步削减对欧洲的供气，乌克兰粮食出口仍存不确定性】

俄罗斯周一因欧洲国家支持乌克兰而向其施以新的打击，称将进一步削减通过其与德国唯一的、也是最大的天然气管道输送的天然气供应。

与此同时，根据上周达成的协议，第一批从乌克兰黑海港口出口粮食的船只可能在几天内启程，这给依赖此类粮食供应的国家带来了一线希望，尽管局势仍被不信任和潜在的危险所笼罩。

这两件事态的发展表明，虽然俄乌冲突现在已经进入到第六个月，但仍看不到短期内得到解决的希望，其对经济的影响远远超出了乌克兰战场。

在前线，乌克兰军方报告说，俄罗斯昨夜在东部进行了大规模炮击，并说莫斯科的部队正准备对顿巴斯工业区的一个城市Bakhmut发动新的攻击。

俄罗斯总统普京本月早些时候警告西方，因其入侵乌克兰而对俄实施的制裁有可能引发世界各地消费者的能源价格大幅上涨。

周一，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业(俄气/Gazprom)说，根据一个行业监督机构的指示，通过北溪1号管道输送的天然气将从周三起降至每天3300万立方米。

这是目前流量的一半，而当前流量已经只有正常输送量的40%。俄乌战争爆发前，欧洲从俄罗斯进口约40%的天然气和30%的石油

克里姆林宫表示，天然气供应中断是维护问题和西方制裁的结果，而欧盟则指责俄罗斯利用能源进行敲诈。德国表示，该国认为最新的供应削减并非因为技术原因。

欧洲的政界人士一再表示，俄罗斯可能在今年冬天切断天然气供应，此举将使德国陷入衰退，并导致已经被高能源成本搞得痛苦不堪的消费者面临进一步的价格飙升。克里姆林宫表示，莫斯科对完全停止对欧洲的天然气供应不感兴趣。

【俄打击乌军一存有美国武器的转运基地】

俄罗斯国防部发言人科纳申科夫周一通报说，俄军使用海基远程高精度武器打击了乌克兰西部赫梅利尼茨基州一处转运基地，该基地存放有美国向乌克兰提供的“海马斯”高机动性多管火箭炮系统和M777榴弹炮炮弹。俄军还在哈尔科夫州和顿涅茨克地区击落多架乌军无人机。

【穆迪下调今明两年美国经济增长预测，将美联储收紧政策的影响纳入考量】

穆迪周一宣布下调对美国2022-23年的经济增长预测，称将美联储收紧政策以抑制通胀急升的影响纳入了考量。

穆迪表示，现预计美国2022年的实际国内生产总值(GDP)增长2.1%，2023年增长1.3%，并称美国经济增长将大幅放缓，但仍可避免陷入衰退。

穆迪表示，预计2023年美国失业率将从目前3.6%的低水平上升到略高于4.0%。

该机构称，目前美国经济基本面依然强劲，但宏观经济波动将至少持续一年时间。

穆迪表示，今年美国通胀率仍将高于目标水平，需求疲软和供应方面改善将在2023年底前稳步推动通胀回落。

该机构还称，预计美联储将继续保持激进的政策收紧模式，以防止通胀预期上升。

【末日博士：美国的麻烦将比1970年代更大 有人却还在痴心妄想】

知名经济学家“末日博士”鲁比尼周一表示，利率上升和沉重债务负担令美国面临严重衰退，那些预计经济只是小幅滑坡的人“纯属痴心妄想”。

鲁比尼称，现在的情况与1970年代不同，当时尽管经济滞胀，但负债率处于低位。而自08年金融危机以来，美国的债务激增，紧随其后的是信贷危机和需求冲击导致的低通胀或通缩。这一次，美国遭遇的是滞胀环境下总供给负面冲击和处于历史高位的负债比。在过去的两次衰退中，美国实施了大规模的货币和财政宽松政策。这一次美国却在收紧政策，缺乏财政腾挪空间。

【联邦基金利率期货显示美国利率将于明年1月见顶，早于之前预期的2月】

与美联储政策利率挂钩的期货合约周一显示，美国指标利率将在2023年1月达到峰值，早于上周所显示的2月。

2023年1月隐含联邦基金利率为3.395%，2月下降到3.38%，3月为3.34%。目前的联邦基金利率为1.58%。

明年1月的隐含联邦基金利率比上周初低了约20个基点。

BMO Capital Markets固定收益策略师Dan Belton说，“有一个真正的风险是，市场没有认真对待通胀威胁和(美联储主席)鲍威尔打击通胀的承诺，只有当通胀率大幅下降时，我们才会看到政策利率被下调。从9.1%的CPI年率到美联储2%的通胀目标，还有很长的路要走”。

品浩(PIMCO)的北美经济学家Tiffany Wilding认为，虽然美联储理事沃勒和圣路易斯联储总裁布拉德等官员淡化了加息100个基点的可能性，但她认为，这种可能性“更接近于50/50。”

在上周五疲软的企业活动数据加剧了经济衰退的可能性后，市场对美国利率何时见顶的押注有所缩减。

美国利率预测回落也与通胀预期下降相一致。自美联储6月会议以来，债券市场衡量投资者对物价上涨速度预期的指标--美国各年期损益平衡通胀率，从一年期到30年期，均下降。

美国财政部长耶伦周日表示，经济衰退并非不可避免，但大多数经济数据都指向另一个方向，包括上周令人沮丧的美国和欧洲的PMI数据。

【美元周一微跌】

美元指数周一微跌0.07%，目前交投于106.37附近，连续三天在逾两周低点位置徘徊，投资者权衡美联储在经济可能濒临衰退的情况下加息的影响。 

人们普遍预计，美联储将在周三的政策会议结束后将利率提高75个基点，这样幅度的加息将结束美联储在疫情时期对经济的支持。 

    

根据CME的Fedwatch工具，美联储加息75个基点的可能性约为75%，加息100个基点的可能性为25%。

    

最近的数据显示出经济放缓的迹象，而通胀率仍然顽固地居高不下，上周初请失业金人数升至八个月来最高，地区制造业活动指数也在下滑。 

    

本周晚些时候，投资者还将关注第二季度国内生产总值(GDP)初估值，很可能为负增长，符合传统上经济衰退的定义。周五，美联储首选的通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数将出炉。 

    

FXStreet.com的高级分析师Joseph Trevisani说：“每个人都预计会加息75个基点，而GDP出现负增长，经济陷入衰退基本是第二天的事，所以我不认为现在会有任何改变。但现在，股市徘徊不前，美元保持强势，但已经有些回落，做多美元的交易员锁定部分获利，这是完全正常的。”

【英国7月止三个月工业产出增长为2021年4月以来最弱】

一项季度调查周一显示，在截至7月的三个月里，英国工业产出增长速度为一年多来最慢，尽管通胀压力略有缓解，且投资有所回暖。

英国工业联盟(CBI)表示，其工业趋势调查中的产出差值从4月的正19降至7月的正6，是2021年4月止三个月以来的最低值，但略高于长期均值正2。

“近几个月来，制造业一直是一个经济亮点，但在持续的成本压力、供应挑战以及英国和全球经济状况普遍疲软的情况下，产出和订单都有所疲软，”CBI副首席经济学家Anna Leach说。

英国央行警告说，由于消费者面临40年来最严重的通胀，而且许多企业利润率受到挤压，今明两年经济可能会放缓。

CBI的数据显示，制造商对未来三个月的平均物价预期差值从正71大幅下降到正48，不过仍远高于正6的平均值。

基本面主要利空

【美国国债收益率小涨，市场等待美联储加息】

美国国债收益率周一小幅走高，投资者等待美美联储本周晚些时候可能的75个基点的加息，同时更加担忧经济放缓和衰退的可能性。

2年/10年期国债收益率差盘尾报负21.5个基点，这段曲线已经在两周多的时间内处于倒置状态。短债收益率高于长债收益率是经济可能将陷入衰退的信号。

    

InspereX高级交易员David Petrosinelli表示，“这是自2006年以来第一次出现这么严重的收益率曲线倒置。”

他补充称，这至少符合普遍接受的经济将放缓的看法。“经济增长已经明显放缓。由于美联储加息，经济将放缓，这就是收益率曲线倒置的原因。我不认为这是在短期内会被改变的事情。”

两年期国债收益率上涨4.2个基点，至3.033%，在450亿美元的两年期国债标售后略微走高；10年期国债收益率上涨3.9个基点，至2.820%，在标售后基本稳定。30年期国债收益率>攀升5.4个基点，报3.050%。

【高盛：美联储一定程度承认通胀的积极表现方能促使美元策略性抛售】

高盛认为，美元若要出现令人信服的转向，可能需要有更多安抚通胀的消息，以及更为平衡的美联储政策。尽管最近有关通胀的一些消息令人鼓舞，但需要美联储官员本周在一定程度上承认这一点才会出现美元策略性抛售。虽然市场将在这次会议上再次关注加息和9月的指引，但更重要的是关注美联储调整其政策的标准。

高盛称，在本周的会议上将主要关注官员们是否会扩大标准，把更多注意力放在放缓的经济活动数据上。在这种转变更加明确之前，市场将很难对美联储更加宽松的立场和美元走软进行定价。

【花旗：预计企业盈利将对可能出现的衰退以及美元走强的影响表现出韧性】

虽然到目前为止只有大约四分之一的标普500指数成分股公司公布了业绩，但花旗集团策略师Scott T. Chronert等人表示，率先发布财报以金融公司居多，整体销售额超出预期1.6%，盈利超出预期约5%。

花旗表示，好于预期的第二季度也可能抵消今年下半年的一些负面修正；但花旗也警告说，预计第三季度13%的增长“看起来很激进”。花旗对今年的企业盈利持逆向思维，预计它们将对可能出现的衰退以及美元走强的影响表现出韧性。

此外，Chronert表示，今年下跌之后，战术指标已经预示标普500指数反弹，要么是因为盈利“不如担心那么糟糕”，要么是押注美联储加息基本被消化。

其他因素方面，美国股市周一波动不大，在略低于近六周高点位置窄幅震荡，周一全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持仓量较上一日减少0.58吨，录得1005.29吨，刷新了近半年新低。

整体来看，在失守10日均线1715.5前，技术面略微偏向多头。基本面方面，利多因素略多一点，在美元震荡回调之际，黄金的避险买需仍有望给金价提供支撑，但临近美联储决议，市场观望情绪会越来越浓，料将限制交投空间，投资者需要留意市场预期的变化。

相对而言，美联储本周大概率会加息75个基点，但特别鹰派的可能性不大，而且一般情况下，美联储加息后，金价偏向上涨（靴子落地行情，买预期，卖事实）；但在美联储决议前，金价两次上冲1740关口受阻，需要提防短线下行风险，重点关注1700关口附近支撑一旦失守该位置，则增加短线看空信号。

北京时间09:00，现货黄金现报1721.33美元/盎司。