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美联储主席鲍威尔上周五表示，美联储有“无条件”的责任来缓解通胀，并表示有信心“完成这项工作”。但在鲍威尔发表讲话的怀俄明州杰克逊霍尔峰会上发布的一份报告显示，政策制定者无法独自完成这项工作，实际上通过大幅加息可能让事情变得更糟。

约翰霍普金斯大学的研究人员Francesco Bianchi和芝加哥联邦储备银行的研究人员Leonardo Melosi在上周六上午发布的白皮书中写道，在目前的情况下，通胀主要是由应对疫情危机的财政支出推动的，仅加息不足以将其拉低。

作者说：“最近应对疫情的财政干预改变了私企对财政框架的信念，加快了复苏，但也决定了财政通胀的增加。仅仅通过收紧货币政策是无法避免通胀加剧的。”

他们补充说：“只有当可信的未来财政计划能够成功地稳定公共债务时”，美联储才能降低通胀。该报告认为，如果不限制财政支出，加息将使债务成本变得更昂贵，并推高通胀预期。

在受到密切关注的杰克逊霍尔讲话中，鲍威尔说，他目前的观点有三个关键原则，即美联储对稳定物价负有主要责任，公众预期至关重要，以及美联储不能放松其降低物价的做法。

Bianchi和Melosi认为，仅仅有美联储的承诺是不够的，尽管他们在预期方面确实达成了一致。

相反，他们说，高水平的联邦债务和政府的持续支出增长，助长了公众的看法，即通胀将保持在高位。据USAspending.gov网站报道，国会在与疫情相关的项目上花费了约4.5万亿美元，这些支出导致2020年的预算赤字为3.1万亿美元，2021年的预算赤字为2.8万亿美元，2022财年前10个月的预算赤字为7260亿美元。

因此，联邦债务约为GDP的123%，略低于受疫情影响的2020年创纪录的128%，但仍远远高于至少1946年，即二战支出热潮之后的任何水平。

报告称：“当财政失衡严重且财政可信度下降时，货币当局（这里指的是美联储）将通胀稳定在其想要的目标附近的难度可能会越来越大。”

此外，该研究还发现，如果美联储继续加息，情况可能会变得更糟。这是因为更高的利率意味着30.8万亿美元的政府债务的融资成本将变得更高。

随着美联储今年加息2.25个百分点，美国国债利率大幅上升。根据美联储的数据，第二季度，经季节性因素调整后的总债务利息为5990亿美元，创历史新高。

不过，许多经济学家预计，有几个因素将合力压低通胀，帮助美联储完成其任务。比如Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson写道：“利润率将会下降，这将对通胀产生强大的下行压力。如果未来几个月通胀下降的速度快于美联储的预期——这是我们的基本预测——美联储将能够更轻松地呼吸。”

美元指数日线图

北京时间8月30日14:43，美元指数报108.78。