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杰富瑞(Jefferies)表示，美国2023年底前政策利率将保持在4%以上，美国经济具有韧性，未来6至9个月出现衰退的风险远低于预期。该行给出的三大理由：利润扩张，第二季度现金流正不会引发裁员；美国8月份实际工资将上涨，第三季度GDP增长超过3%；调查已经成为一个误导性的指标，与经济活动和GDP的相关性很差。

杰富瑞的首席经济学家Aneta Markowska和货币市场经济学家Thomas Simons在上周五的一份报告中写道:“我们相信美联储，并继续认为他们将把利率提高到4%，并在整个23年保持这一水平。我们认为，利率将在更长时间内保持较高水平，因为美国经济将在更长时间内保持强劲。”

他们还在报告中表示：“在我们看来，未来6-9个月美国经济出现衰退的风险远低于预期。需要说明的是，我们不相信软着陆;我们认为，美联储最终将被迫诱导经济衰退，以降低工资增长，将通胀推回到2%。然而，搞垮经济的难度会更大，需要的时间会比预期的更长。”

许多投资者担心，企业将通过裁员来应对第一季的高通胀和生产率疲弱，但Jefferies分析师表示，迄今为止，企业能够将这些成本转嫁给消费者，第二季利润率大幅增长。

Markowska和Simons写道:“推动未来招聘和资本支出决策的非金融国内利润税前环比增长9.4%。”员工薪酬约占企业成本结构的三分之二，较上季度增长了2%，但净收入增幅更大，为3.3%。这导致了利润率的扩张和正的现金流。

杰富瑞(Jefferies)的经济学家表示，认为负实际工资将挤压消费者需求的说法是“非常向后看的”，而且忽略了7月份实际工资较上月增长0.5%的事实。

Markowska和Simons表示:“考虑到CPI环比收缩0.1%的事实，8月份实际工资几乎肯定会再次上涨。随着消费者在汽油上的支出减少，可自由支配支出——以及实际支出——将会加速。”

与此同时，这两位经济学家预计：“由于净出口可能对经济增长起到很大的推动作用，第三季度GDP增幅将超过3%”。他们表示:“7月份的货物贸易差额缩小了95亿美元，现在已经完全扭转了11月至3月扩大的趋势。我们估计，上月实际进口较上月下降2.1%，而实际出口上升3%。如果两国在9月份前都保持目前的水平，贸易将为第三季度GDP增加2%-3%。”

投资者根据疲软的数据来预测美国是否可能在今年第四季度或者明年第一季度陷入衰退，前提是调查是一个良好的领先指标，但Markowska和Simons表示，考虑到过去10年调查与经济活动和GDP的相关性很差，这些数据具有误导性。

Markowska和Simons说：“我们的软数据和硬数据指数显示，这些差异是系统性的，并且已经存在一段时间了。软数据和硬数据过去是一起变动的，但在过去十年中已经变得非常不相关。”

(美元指数日线图)

北京时间8月30日8:20，美元指数报108.64。