描述

北京时间周四(9月22日)凌晨2:00，美联储将公布新的货币政策，并更新利率点阵图和经济预测。半个小时后，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。美联储铁定连续第三次至少加息75个基点，且市场不排除100个基点加息可能。

美联储还可能暗示，借贷成本还需要进一步在多长时间内上升多少幅度，以遏制潜在高通胀侵蚀经济。重新改写经济剧本将指向一场比预期更艰难的斗争，并将考验世界经济弹性以及各国如何应对美元升值带来的冲击。

★上期回顾

7月份，美联储将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间，为连续两次加息75个基点。美联储重申持续加息可能是合适的，并将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券(MBS)每月缩减上限将升至350亿美元，国债每月缩减上限将升至600亿美元。

政策委员会高度关注通胀风险。通货膨胀仍然居高不下，反映出大流行相关的供需失衡、食品和能源价格上涨引发的更大压力。乌克兰冲突对通胀造成额外上行压力，影响全球经济活动。委员会坚定致力于让通胀回归其2%的目标。

★本期看点

① 利率

连续第三次至少75个基点加息后，鲍威尔将详细解释新的货币政策。他的语气将决定，美联储未来是否延续当前激进加息幅度，还是从此以后加息幅度下调至50个基点或传统的25个基点。

鲍威尔今年不得不两次即时修正美联储利率路径预期。6月份，在他基本排除75个基点加息可能后，通胀意外飙升令决策层感到不安，进而被迫更大幅度加息。7月份，鲍威尔称美联储可能会转向较小幅度加息，被市场解读为政策转向迫在眉睫。自那以后，鲍威尔的语气变得非常强硬。

德意志银行经济学家上周晚些时候写道：“由于几乎没有证据表明通胀压力正在减弱，（主席鲍威尔）可能会再次强调美联储承诺，即采取必要措施使通胀达标，即使这意味着经济面临衰退风险。他们将预示货币政策进一步收紧，就业面临更大痛苦。”

德意志银行预计，美联储最终需要将政策利率提高至5.00%左右，接近2006年中期至2007年的峰值水平5.25%。那时候，美联储决策者担心美国房地产市场泡沫可能会放大全球金融体系压力。

② 通胀

面对美联储近30年来最快的加息节奏，物价上涨速度几乎没有动摇。美联储首选的通胀指标——PCE年率——仍高达2%目标的三倍以上，预计鲍威尔会再次发表强硬言论。

但越来越多的人认为，美国经济不太可能软着陆。经济增长将放缓、失业率可能需要从现在的3.7%升至高达7.5%。一些官员最近回避详细讨论该问题，担心若预设期望落空，政策节奏不得不换档。

Evercore ISI副主席Krishna Guha上周写道，在美国8月份通胀数据显示物价持续上涨后，“软着陆的可能性大幅下降。即使假设在没有适当衰退的情况下仍有可能降低通胀，经济数据及其引发的反应还大大增加了美联储过度加息的风险，政策利率最终可能高达5.00%，无论如何会导致经济衰退。”

③ 经济增速

虽然投资者在很大程度上预计美联储将把政策利率上调75个基点至3.00%-3.25%的区间，但市场可能会因政策声明同时发布的最新季度经济预测而感到不安。

这些预测将显示美联储决策者如何判断利率走向，高通胀在真正下降前还会持续多长时间，以及在此过程中可能对美国就业和经济增长造成多大的“痛苦”。

面对新冠疫情大流行余震和俄乌战争，世界银行行长马尔帕斯上周警告称，全球经济可能正接近“在更长时间内增速疲软和通胀升高”。

④ 全球冲击

本月早些时候，欧洲央行继美联储之后首次加息75个基点；瑞典央行本周批准了30年来首次100个基点加息。英国央行、瑞士央行和挪威央行本周也将举行会议，市场预计他们都将宣布大幅加息。

全球主要央行愈发鹰派正在改变货币、价格和贸易动态，从而促使其他中小央行做出反应，特别是在汇率波动和美元利率上升可能导致意外金融冲击的新兴市场。一些人开始担心流动性过度收紧风险。

国际货币基金组织前首席经济学家Maurice Obstfeld在上周发表的一篇文章中写道：“几乎所有的中央银行都被指责决策不力——未能预测到2021年通胀飙升。然而，目前的危险并不在于当前和计划中的举措最终无法平息通胀，而是它们同走得太远，将世界经济推向不必要的严重收缩。”

★机构前瞻

① 西太平洋银行：美联储加息75个基点似乎已成定局

事实上，市场正在定价加息100个基点的可能性。我们认为，在此节点上，加息100个基点是不必要的，而且有潜在风险。不过需要注意的是，今年剩余时间内加息100个基点仍是市场预期之一。市场已经看到了更多的风险。对评估9月之后的货币政策前景至关重要的是，FOMC对2023年和2024年通胀、GDP增速和联邦基金利率的最新预测。我们认为，美国经济中期增长面临巨大风险，但如果FOMC的预期较市场更加乐观，市场定价可能会更加鹰派。

② 瑞典银行：预计美联储将再次加息75个基点

然后随着利率将进入限制性区间，在11月和12月将加息步伐放缓至25个基点。到今年年底，终端利率将保持在3.50-3.75%。预计美联储明年将暂停加息，试图在抑制通胀和不过度影响实体经济之间取得微妙的平衡。

③ 美国银行：人们对实现软着陆的信心正在减弱 

美联储官员在采取积极行动遏制40年来最高的通胀之际，对“软着陆”前景仍抱有多大信心，将在经济预测公布后时揭晓。美联储公布的预测预计不会与失业率大幅上升或经济收缩挂钩。

美国银行经济学家表示，尽管美联储仍可能将软着陆视为一种模式结果，但这一窗口似乎正在缩小。美联储最近的沟通在一定程度上承认了这一点，他们更倾向于使劳动力市场放缓，并接受随之出现的经济风险

④ 北欧银行：预计美联储明年的加息行动将提前

我们预计美联储将把联邦基金目标区间上调75个基点，并且将会前置加息。我们预计，到明年初，联邦基金利率将升至中性上方，进入限制性区间，并在通胀问题解决之前保持在这一水平。我们的看法是，利率将需要很长一段时间维持在高位，美联储短期内转向降息的可能性很小。

⑤ 荷兰国际银行：美联储加息75个基点是最可能的结果

美联储加息75个基点仍是我们最看好的预期，但是，随着通胀被证明比预期更为顽固，在随后11月和12月的会议上，美联储可能会采取比我们目前预期的更激进的行动。尽管地缘局势、全球经济放缓、欧洲能源配给的可能性、强势美元以及看起来脆弱的美股市场和房地产市场都表明，未来几个月的紧缩路径将更加温和，但如果通胀势头没有放缓，美联储将在11月进一步加息75个基点，12月可能再加息50个基点。美联储可能强调利率路径依赖于数据，但其最新的经济预测可能显示，2022年底联邦基金利率为4.125%，而不是3.4%，我们怀疑2023年将保持在这一水平，然后才回落到2.5%的长期平均利率。

⑥ 加拿大国家银行财富管理（NBF）：预计美联储将连续第三次加息75个基点

预计美联储将连续第三次加息75个基点。由于通胀依然严峻，劳动力市场依然紧张，美联储可能会发出信号，表示有必要进一步加息。经济预测摘要和点阵图将让我们对FOMC预期的利率路径有新的了解，2022年底联邦基金利率预期中值大概率会走高，接近4%的水平。与美联储近期的言论一致的是，至少在2024年之前，美联储不太可能发出降息信号。经济预测摘要方面，GDP的预期应该会出现实质性的下调。随后的鲍威尔新闻发布会将为未来的利率路径提供边际指导。

★市场反应前瞻

美联储没有理由软化鹰派态度。只要加息幅度不低于预期的75个基点，并且未来加息节奏放慢预期落空，美元指数将升破111证整数关口，现货黄金料再创近两年半新低。

反之，若美联储动摇现行的激进鹰派政策前景，或者暗示经济衰退已经无法避免，现货黄金可能进一步反弹，重新上摸1700美元关口；美元指数也将迎来短线调整，回踩110关口。

★技术分析

美元指数上看101.674

周线上看，美元指数自101.29开启上行V浪走势，料升向100%目标位101.674。V浪是自89.533开启的上行(III)浪的子浪。(III)浪是自89.206开启的上行((V))浪的子浪。

现货黄金可能迅速转跌

日线上看，金价自1735美元开启下行3浪，跌破61.8%目标位1661美元，后市料下探76.4%目标位1643美元。3浪是自1808美元开启下行III浪的子浪，III浪38.2%目标位在1658美元。III浪是自2070美元开启的下行(C)浪的子浪。

小时图上看，金价短线或重新挑战上方1680美元阻力位，站稳后或进一步上摸1690美元；但若挑战失败，金价可能迅速跌破上周创下的2020年4月上旬以来低点1654美元。