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北京时间周五(10月7日)20:30，美国劳工部公布的9月非农就业报告向好。尽管非农创2021年4月以来最小增幅，但失业率重回2020年1月以来新低。截至发稿，现货黄金剧震逾12美元，低点和高点分别为1701.04美元/盎司和1713.23美元/盎司。

具体数据显示，美国9月非农就业人口增加26.30万，创2021年4月以来最小增幅，但增幅略高于预期的25万，前值增幅从30.8万下修至27.5万；美国9月失业率重回2020年1月以来低点3.50%，低于预期值和前值0.2个百分点。

联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。此前市场预计，到明年5月将进一步加息至4.50%，甚至更高，届时预计2024年初将转向降息，这份报告料将加强市场的这一预期。

22V Research创始人Dennis DeBusschere评美国9月非农数据：这是一份糟糕的报告。重点是失业率从3.7%降至3.5%，劳动参与率降至62.3%。人们担心失业率会下降，这是合理的。再加上强劲的整体数据，这可以称得上是“鹰派”的就业数据。

在正常情况下，就业或薪资强劲上涨被视为正面因素。但如今，美国经济并不需要它们，因为美联储政策制定者正试图消除几十年未见的高通胀。

AJ Bell分析师表示，“如果失业率保持较低，工资增长保持稳定，那么美联储可能会继续加息，并坚持每月950亿美元的量化收紧计划。”

Dreyfus-Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示：“市场几乎达成一致，投资者担忧的主要因素是美联储收紧政策。当宏观面释放足够多的负面消息意味着美联储才能放松收紧政策。”

经济没有衰退

尽管本周先行公布的数据显示，美国8月职位空缺减少了110万至1010万，为2020年4月以来的最大降幅，但职位空缺规模仍然比美国失业人口多了近400万。供应管理协会(ISM)的一项调查还显示，一些服务行业在9月份报告劳动力短缺。

花旗集团驻纽约经济学家Veronica Clark表示：“只要每月新增就业人数超过100000人，仍将继续给失业率带来下行压力。任何证据显示劳动力市场仍然非常紧张，都会让美联储保持鹰派态度。”

美联储预计今年失业率将升至3.8%，到2023年将升至4.4%，后者高于与过去经济衰退相关的失业率水准0.5个百分点。但尽管国内生产总值(GDP)在上半年收缩，美国经济今年迄今为止已经创造了近350万个就业岗位。

洛杉矶洛约拉马利蒙特大学金融和经济学教授Sung Won Sohn说，首次申领失业救济人数仍然很低，“它告诉你，经济并没有完全繁荣，但也没有萎缩。”

美联储艰难寻找“金发姑娘”

快速上升的利率使企业对经济前景更加谨慎，但整体劳动力市场状况仍然紧张，为美联储在一段时间内维持其激进的货币政策收紧道路提供了保障。

政策制定者本质上是在寻找“金发姑娘”——试图推行足够严格的货币政策来压低通胀，同时又不会将经济拖入严重衰退。但许多美联储官员近期强调，美联储加息周期还远未结束，预计利率将进一步上升。

下周即将公布的美国9月CPI数据还将帮助决策者在11月1-2日的政策会议之前评估他们在对抗通胀方面取得的进展。根据芝加哥商品交易所的“联储观察”工具，金融市场几乎已经消化美联储连续第四次75个基点加息预期。

SVB Private Bank首席投资官Shannon Saccocia表示：“我认为美联储不会在年底前调整现行加息节奏，工资现在已经嵌入到成本结构中。就他们感兴趣的领域而言，他们可能会更加重视食品和住房价格。”

CIBC G10货币策略主管Jeremy Stretch表示：“除非我们见证近乎是经验的证据，表明要么劳动力市场大幅放缓，要么通胀压力显著消散，否则美元任何回调都是买入机会。”

富国银行驻北卡罗来纳州夏洛特市的高级经济学家Sam Bullard表示：“我们认为美联储不会改变对劳动力市场仍然过于紧张的评估，否则不利于让通胀回落到美联储设定的2%目标。”

不利因素增多

美联储年初至今已累计加息300个基点，联邦基金利率区间提升到3.00%至3.25%。美联储在上个月连续第三次大幅加息75个基点后还暗示，年内还将有大幅度加息。

但随着借贷成本上升和需求放缓带来的不利因素增多，经济学家预计企业将大幅缩减招聘，明年就业人数可能出现负增长。经济学家表示，企业一直在填补空缺职位，因为他们努力扩大员工人数以满足对其产品不断增长的需求，从而推动就业增长。

劳动力市场在很大程度上对借贷成本上升和金融条件收紧具有弹性。经济学家表示，由于新冠疫情大流行迫使一些人退出劳动力市场，在过去一年招聘困难后，公司没有倾向解雇员工，但他们开始对经济前景感到更加紧张。

摩根士丹利驻纽约首席美国经济学家Ellen Zentner表示：“员工返岗对就业增长的提振可能迟早结束，鉴于加息带来的劳动力需求放缓应该会继续，我们预计随着劳动力返岗对就业市场提供的支撑消失，可能导致就业增长比正常情况更快崩塌。”

Dreyfus-Mellon的首席经济学家Vincent Reinhart说：“美联储已经犯错，即没有在通胀上升之前采取行动。因此，如果要解决通胀问题，就必须加倍努力。衰退是不可避免的，美联储政策可能会让情况变得更糟，衰退指日可待。”

美银利率策略师Meghan Swiber称：“美联储将继续加息，直到劳动力市场破裂。对我们而言，这意味着美联储必须让就业增长放缓，失业率进入上升轨道。”