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荷兰国际大宗商品策略主管Warren Patterson说，在经历了过去三周的大幅上涨之后，金价的一些回调是不可避免的。但在今年下半年，金价仍有足够的上涨空间。

Patterson说：“虽然我们预计短期内金价会回落，但我们认为金价将在今年下半年走高，并预计现货黄金在今年第四季度平均将达到2000美元/盎司。围绕这个问题的假设是，我们认为银行业不会进一步恶化，美联储将到今年年底开始降息。”

Patterson分析了黄金的投机仓位，以窥见幕后。他说：“CFTC的数据显示，投机者最近几周增加了COMEX黄金的净多头。理财资金的净多头为10.6955万手，自2月末增加了6.7047万手。投机者已经在去年年底和今年年初增加了仓位，因为他们预期美联储离联邦基金利率峰值不会太远了。”

但仍有更多投机头寸的空间。真正的触发因素将是挥之不去的银行业担忧和美联储政策转向。

Patterson指出，有一些迹象表明，投机者增加了他们的黄金敞口。他说：“目前的净多头略低于今年1月的水平，远低于俄乌战争开始时的水平，大大低于疫情封锁高峰期的水平，也低于2019年9月创纪录的约29.2万手净多头。”

此外，目前COMEX黄金的净规格多头约占未平仓头寸的22%。他补充说，在过去，黄金的高达50%的未平仓头寸是规格多头。COMEX黄金投机者的多空比目前为3.72，远低于疫情封锁高峰时期超过90的记录。

与此同时，黄金ETF的趋势在去年出现大规模资金外流以后正在逆转。在过去两周，ETF的净买入量为36吨。

由于地缘政治的不确定性和经济气候，今年央行的黄金购买仍将是一个驱动因素。Patterson说：“强劲的购买行为持续到2023年，土耳其在2023年1月进一步增加了23吨。”

根据荷兰国际的基本预测，银行业危机得到遏制，经济放缓，通胀下降，美联储似乎对目前的加息感到满意。

Patterson表示：“美联储的政策可能是黄金中期走势的关键。美联储可能正在接近联邦基金利率的峰值，我们可能会在今年下半年看到转向。最近的事件表明，信贷流动将变得更加限制性，这将给经济带来压力，使通胀率下降得更快。”

荷兰国际不排除美联储5月再次加息25个基点的可能性，但认为今年下半年将降息。他补充说：“我们认为美联储将在第四季度降息75个基点，我们预计实际收益率将在今年晚些时候跟随政策利率走低，这应该会对金价构成支撑。”

现货黄金日线图

北京时间3月30日11:00，现货黄金报1958.75美元/盎司