描述

　　银行推出的衍生金融产品是怎么挂钩境外原油期货的？举个例子：假如4月1日，有500位看多原油的客户，合计买入了1000手的5月原油期货合约。同时，有200位看空原油的客户，合计卖出了400手的5月原油期货合约，做多或是做空的客户，交易对手都是银行，所以4月1日当天，银行在5月合约上与所有客户的仓位完全相反，是卖出了1000手，而买入了400手的5月合约。

　　1000手卖出与400手买入让银行存在一个净卖出600手的空头头寸，为了不承担600手的空头头寸的风险，银行会在美国的交易所买入600手的5月合约，这样银行就对冲了国内600手的空头仓位，因为银行在国内是其所有客户的交易对手，所以实质上银行充当了类似做市场商的角色，由于5月原油期货在4月下旬大幅的下跌，预估油价反弹的国内客户，大量的买入4月21日到期的5月原油期货合约，银行作为做市商，会被动的累积大量的5月合约的空头头寸。对冲风险，银行需要在国外的交易所大量做多5月的期货合约，由于银行一直没有将5月的期货合约移仓至6月，在5月期货合约跌至-37美元时，银行因为手中持有大量的多头头寸导致了亏损，没有更早的移仓是亏损的原因之一。

　　亏损的另一个原因，就是历史首次的负油价，让本来没有穿仓风险的多头客户最终穿仓。穿仓就是客户存入金融机构的保证金亏成了负值。也就是保证金没了，还倒欠金融机构的钱。衍生品交易普遍都需要交纳保证金，举个例子解释下保证金制度，以及预警和强行平仓制度，客户A与银行签订了一份期货合约，约定一个月后A以2万元从银行买入一手原油，如果银行规定的保证金比例是百分之50，A就需要交纳2元月的百分之50，也就是1万元的保证金，保证金的左右是防止A亏了钱还不上，百分之50的保证金比例就是使用了2倍的投资杠杆，A的盈利和亏损都会被放大两倍。假如原油期货的价格从2w元下跌到了1.5w元，那A就亏损了5000元！1万元的保证金就还剩下5000元!银行这时会给A发通知！让A把亏掉的保证金补齐，通知投资人补足保证金就是预警制度，保证金亏了百分之50发通知那保证金的预警线就是百分之50。

　　如果A还没来得及补保证金，油价再次下跌到了1.2w元1手，那A的亏损就是8000元，保证金只剩下2000元，这是银行会直接将A的仓位强行P掉。也就是帮A卖出一手相同的期货合约，A的亏损就会被锁定在8000元，这就是强行平仓制度，保证金剩了百分之20会被强行平仓，那强行平仓线就是百分之20,银行为什么会强行P掉A的仓位，因为如果油价继续下跌，A的亏损额很可能会大于保证金，没了A的保证金金，银行就要承担油价继续下跌造成的亏损。

　　如果A的仓位永远不会亏得比保证金多，那银行就没有必要帮A强行平掉仓位，这次的原油期货事件，最重要的一个原因就是理论上亏损额永远不会大于保证金的客户，最终产生了远大于保证金的亏损，国内银行推出的原油期货产品保证金比例是百分之百，也就是说如果期货合同的价格是2W元，那A就要交2W元的保证金，原油的价格如果跌倒了零，A的2万元就全部亏光，但是这次原油跌倒了负37美元，一个历史首次的负价位，A通过期货合同花了2W美元买的石油，不但一分钱不值，还要倒贴37美元一桶，处理掉没地方储存的原油，这就是造成这次巨额亏损的最主要原因。