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描述

　　抗疫特别国债将于本周掀开发行大幕，引发市场热议。本次发行的特别国债，将全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

　　本次特别国债的发行背景和应用领域

　　为应对今年以来冲疫情所带来的经济损失，两 会确定了发行1万亿抗疫特别国债，配合赤字率的提升以及增加地方政府专项债的规模，从而达到保就业、保基本民生、保市场主体等“六保”，并以“六保”促“六稳”。

　　根据公开信息，抗疫特别国债主要用于有一定的资产收益保障的公共卫生等基础设施建设和抗疫的相关支出，包括支持小微企业发展、财政贴息、减免租金补贴等。此外，地方政府可以在分配的额度内按照一定的比例预留机动资金，解决基层特殊困难的急需资金需求。至于两 会之前市场热议的猜测不同，并没有用于形成资本金以进行基建方面的投资，显出与以往的特别国债存在较大区别。由于加强地方政府财力的保障将是今年财政工作的重点，抗疫特别国债在很大程度上是为了夯实受到疫情影响的地方财政，直达基层。

　　特别国债对债市的影响

　　根据市场预测，此次特别国债大概率将于7月末发行完毕，耗时1个半月。1万亿特别国债的发行确实会给利率债市场带来一定的供给压力，且经过5月以来的债市调整，市场对于货币政策的冲击力度存较大疑虑。

　　但事实上，从政府债券总体供给规模来看，特别国债的平滑发行叠加地方债的让路，6月后续单周最大发行不仅远低于5月最后一周9000亿的水平，和5月平均发行规模相比也并未高出多少。而且回顾5月，虽然是有地方债集中发行的影响，但关键不在于供给，而在于货币政策本身的中性转向预期。

　　展望后市，在当前宏观环境之下，货币政策目前并不具备明确转向收紧的条件。央行大概率还是会按照以往的操作模式，在政府债券大量发行时进行公开市场操作有效缓解流动性紧张。

　　投资者需要关注什么？

　　本次特别国债的中标机构可以通过分销转让中标的全部或部分国债债权额度，分销对象包括在证券登记公司开立股票和基金账户，在中央结算公司、商业银行开立债权账户的各类投资者，这意味着个人投资者也可购买。从风险来看，国债是由中央政府发行，信用级别最高；从流动性来看，目前的国债在二级市场的流动性也比较好；从收益来看，国债收益率一般高于银行存款利率，是无风险的最高级别的债券，还免征利息所得税；因此，特别国债也是投资者值得考虑的投资工具。

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