描述

　　期权是怎么运作的？

　　同股票一样，在你想要将市场的向上或向下的变动转换成资本时，期权能使你在市场上得到一个交易地位。不过，同股票不一样，对某一交易地位， 无论它是在某一个别股里还是在一组反映统盘市场的股票里，投资者都能借期权而对它持有杠杆的功效。同时，期权的买方可以享有预定的，有限的风险之优点。与此相反，如果不用套期保值套住他们的头寸，期权的卖方要承担实质性的风险。

　　期权是在某一特定的日期前，按特定的价格购买或出售某一股票（或其他证券）的权利，但不是这样的义务。看涨期权是买该股票的权利；看跌期权是卖该股票的权利。购买期权的，无论这期权是看涨期权还是看跌期权，是期权的“买方”；相反，最初出卖看涨期权或看跌期权，是期权的“卖方”。

　　期权是一种合约，其中合约的条件是标准化了的。它给买方以权利但不是义务，在一特定的时期内（直到合约到期），按一固定的价格（定约价），买进或卖出某一资产（例如，其标的股票）。对买方来说，一份普通股的看涨期权通常代表了买进一百股标的股票的权利，而一份普通股的看跌期权通常代表了卖出一百股标的股票的权利。如果期权的买方履约，期权的卖方就必须按照期权合约规定的条件采取相应的行动：对看涨期权的卖方来说，就是按合约规定的的价格（合约价）出售该股票；对看跌期权的卖方来说，就是按合约规定的的价格（合约价）买进该股票。所有在美国证券交易所交易的期权，都是由期权清算公司（Options Clearing Corporation, 简称OCC）发行，担保和清算的。OCC是在证券交易委员会（SEC）注册的清算公司，并在标普公司（Standard& Poor's Corporation）的信用评级里获有“AAA”的信誉。“AAA”的信用级相当于说，期权清算公司有能力在期权交易中承担交易对方所应承担的义务。

　　期权的价格称作“权利金”（premium）。不管标的股票的表现如何，期权买方的损失不会大于为该合约最初所付的权利金。这就使得投资者有可能在数量上控制所承担的风险。与此相反，期权的卖方收了买方的权利金，作为交换，就要承担一旦合约履约就得接受转让的风险。

　　同合约的标准化的条件相一致，所有的期权都在一个确定的日期作废，这个日期叫作“合约到期日 ”（expiration date）。对传统的挂牌期权，这可以是在从该期权挂牌交易第一天起的九个月内。另外，还有合约到期日可以从该期权挂牌交易起一直到三年的长期期权合约，叫作LEAPS（长期普通股预期证券）。美国式期权（交易最多的）和欧洲式期权在合约到期日和期权履约方面有不同的法规。美式期权在购买之日和合约到期日之间的任何时候都可以履约。与此相反，欧式期权（主要用于现金结算的期权）只能在紧挨着合约到期日以前的一个特定日期内履约。

　　怎样使用期权

　　如果你预见到一种股票的价格将朝某一方向运动，那末，这种按预定价格在特定的一段时间买卖此种股票的权利，能够为你提供一个颇具吸引力的投资机会。买哪一类期权，取决于你对该股票走势的看法是肯定的（看多）还是否定的（看空）。如果你对该股票走势的看法是肯定的，买看涨期权会创造一种在风险只有股票市场价值很小一部分的情况下，分享潜在的股市上涨时获利的机会。与此相反，如果你预见到跌势，买看跌期权使你能够在不限制获利之可能性的情况下，保护股市下跌的风险。购买期权使得你能够根据你对市场的预见而谋取某一交易地位，既获得收益，也限制风险，保护自己。

　　期权基本交易方式

　　前面我们知道，期权可以分为看涨期权和看跌期权两种类型，而期权交易者又可有买入期权或者卖出期权两种操作，所以期权交易有四种基本策略：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。

　　1、买进看涨期权

　　若交易者买进看涨期权，之后市场价格果然上涨，且升至执行价格之上，则交易者可执行期权从而获利。从理论上说，价格可以无限上涨，所以买入看涨期权的盈利理论上是无限大。若到期一直未升到执行价格之上，则交易者可放弃期权，其最大损失为期权费。

　　2、买进看跌期权

　　若交易者买进看跌期权，之后市场价格果然下跌，且跌至执行价格之下，则交易者可执行期权从而获利，由于价格不可能跌到负数，所以买入看跌期权的最大盈利为执行价格减去期权费之差。若到期一直涨到执行价格之上，则交易者可放弃期权，其最大损失为期权费。

　　3、卖出看涨期权

　　若交易者卖出看涨期权，在到期日之前没能升至执行价格之上，则作为看涨期权的买方将会放弃期权，而看涨期权的卖方就会取得期权费的收入。反之，看涨期权的买方将会要求执行期权，期权的卖方将损市场价格减去执行价格和期权费的差。

　　这里，需要注意的是：作为期权卖出方，最大盈利为期权费;盈利所指范围的值为负。

　　4、卖出看跌期权

　　若交易者卖出看跌期权，在到期日之前没能跌至执行价格之下，则作为看跌期权的买方将会放弃期权，而看跌期权的卖方就会取得期权费的收入。反之，看跌期权的买方将会要求执行期权，期权的卖方将损失执行价格减去市场价格和期权费的差。