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描述

　　为什么LPR的报价应该与多边基金利率挂钩？
LPR和MLF挂钩是什么意思？报价为什么要和MLF利率挂钩？

　　答:利率市场化的关键是央行能够通过调整政策利率来移动整个收益利率曲线，包括货币市场、债券市场和存贷款市场的利率。

　　本轮LPR与多边基金挂钩的主要目的是促进政策利率与贷款市场利率的联动，建立“政策利率多边基金-LPR-贷款实际利率”传导机制。

　　在此之后央行，LPR和实际贷款利率可以通过调整多边贷款利率来下调，以达到降低实体经济融资成本的目的。

　　中期贷款机制(MLF)利率是央行已经培育了近五年的中期政策利率。作为利率走廊期限结构的中间部分，它具有较大的市场规模，可以根据经济形势和政策目标央行灵活调整，也可以通过调整利率水平影响整体市场利率格局，具有一定的市场化基准利率特征。1Y LPR通过跟踪1年期多债卷的点位来避免长期溢价，这种方法相对直接，操作起来更好。与以市场为导向的质押式回购利率和银行间拆借利率相比，多边基金也有一定的优势。存款准备金率和Shibor利率很容易受到季节性因素或风险事件的影响，并且会不断变化。如果LPR按照DR或Shibor加分，将导致贷款的报价利率和实际利率失真，也增加了银行报价和贷款管理的难度。

　　然而，LPR与多边基金的衔接也存在一些缺陷，LPR形成机制的改革仍需进一步优化。例如:

　　(1)目前，只有一年期品种的多层次贷款相对活跃，但仍面临调整时间不连续和不确定的问题。特别是，在未来，作为银行系统的高成本负债，多边基金可能会通过准替代压缩进一步减少，这可能会削弱多边基金调整的有效性。

　　(2)多边基金业务主要针对一级交易商，并不涵盖所有金融机构。18家报价银行中的中小银行需要向多边基金进行报价，这与自身内部管理的一致性较差，难以准确反映自身的融资成本。

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