描述

　　由美国次贷危机引发的全球金融危机，使欧美国家的金融机构蒙受巨大损失，面临破产威胁，其中美国金融机构尤为严重。强迫美国政府出台限制金融部门的政策。这次危机的主要原因是过度使用高杠杆，资产负债表过度膨胀。因此，去杠杆成为应对金融危机的核心内容。

　　减债。

　　减债的原因是，过去几十年来，全球处于一个持续的低利率环境，金融监管宽松导致金融衍生品大量出现，并创造了一个高杠杆的时代。流动性过剩推高了全球各种资产的价格，所引发的资产泡沫如今已经破灭，欧美国家纷纷投入到去杠杆化的进程中。

　　高利贷时代

　　财务机构的杠杆率是总资产与权益资本之比。造成这种过度杠杆的形成机制是：第一，由于资本充足率要求限制了银行的资产规模，导致银行通过资产证券化将部分高风险资产从资产负债表中剥离，从而形成高杠杆。二是通过杠杆操作持有大量股票、债券和复杂信贷产品的投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构隐藏着部分杠杆。再者，取消杠杆限制导致投行的高杠杆率。最终，根源在于金融创新和衍生产品投资过度。

　　减债现状

　　由于造成高杠杆率的最根本原因是金融创新和衍生品投资过多，因此，在金融危机爆发后，去杠杆化从金融产品的去杠杆化开始，主要是对大量的衍生结构金融产品的去杠杆化。到目前为止，可以说金融产品的去杠杆化已经结束。然后就是去杠杆化，即金融机构去杠杆化和投资者去杠杆化。这种情况已导致大量对冲基金退出市场，未来可能会有更多风险投资者离开，寻求新的投资方式。国家要求金融机构在去杠杆化过程中降低杠杆率，而金融机构则必须出售资产，进行股权融资，由政府帮助剥离不良资产，或直接注入资金，以渡过难关。

　　美国外汇保证金交易系统。

　　又称合约现货外汇交易、存款交易、虚拟交易，是指投资者通过外汇经纪人提供的资金杠杆进行外汇交易。所谓外汇保证金是指客户进行交易时，为了弥补客户在交易中可能造成的损失而必须向外汇经纪商支付的抵押金。作为世界上最大的24小时交易市场，外汇市场正在快速扩张，吸引了大量的基金管理公司和对冲基金等机构。在美国，外汇保证金交易一般是外汇经纪商提供400倍的杠杆作用。在每天的外汇交易中，美国纽约外汇交易中心的交易时段都在收市，再加上全球最大的股票市场和债券市场都在该区域内，市场之间的相互作用决定了汇市的走势，因此，美国纽约外汇交易市场对次日外汇市场的走势影响很大。作为继英国伦敦之后的第二大外汇交易市场，纽约外汇交易中心一直在努力追赶伦敦的步伐。

　　美国外汇交易市场的去杠杆化。

　　NFA将从2009年11月30日(美东时间)起对美国外汇交易员的杠杆比例进行修正。修正后的规则将主要货币对的交易杠杆限制在100:1，其他货币对的交易杠杆限制在25:1。美国NFA是美国期货行业协会，该协会通过降低其外汇交易员的杠杆率，从而使外汇投资者在美国外汇市场上的杠杆率降低。它的具体影响是，假定一个投资者在进行100,000美元的单手外汇交易时，最初以400:1的杠杆率仅需支付250美元，而修正后，该投资者需支付1000美元的保证金。

　　美国外汇市场在去杠杆化之后的变化。

　　通过降低杠杆率，限制过度使用杠杆的交易者，美国期货行业协会减少了高杠杆投机交易行为。这一做法对美国外汇交易市场有利有弊。

　　在减少杠杆之后，美国外汇经纪商对外汇市场是有利的。

　　由于这场由美国次贷危机引发的全球金融危机，其根源在于过度的金融创新和过度的流动性，而这些都是由于衍生工具和高杠杆的相互作用而产生的。金融危机爆发前，全球外汇市场规模扩张已十分惊人，危机爆发后，由于全球资产缩水，过剩的流动性无法提供更好的投资品种，外汇市场每日交易量在短期内也出现了大幅增加。汇市成为投机者的最佳战场，每日波动大幅增加，在2008年中期至2009年期间，欧元对美元每日平均振幅超过200点，而在1998年至2008年间，随着汇市规模的扩大，每日平均振幅也在增加，但在2008年中，日平均振幅也只有100出头。今年里边如此大的增长和金融危机没有任何关系。这种规模的流动性在加大外汇市场交易风险的同时，也非常不利于实体经济的复苏。因此降低杠杆率就是要增加投机者的逐利成本，进而降低其利润率。由于参与外汇投机的主要机构是对冲基金和一些高风险的基金，如果利润率大幅下降，它们原本筹资的成本将更高地退出市场。由于这些机构退出市场，2009年下半年出现了轻微的下滑，随着全球经济复苏，一些投机性资金逐渐进入实体经济。进而确保全球经济进一步回稳。

　　在减少杠杆之后，美国外汇经纪商对外汇市场的限制。

　　虽然美国外汇经纪商去杠杆后，外汇市场的日交易量略有下降，但仍有大量投机资金在外汇市场上交易，而这一现象之所以没有消失，是因为外汇市场是一个24小时交易的全球OTC市场，在美国注册的经纪商早已在英国伦敦和澳大利亚悉尼交易中心注册了会员，大经纪商也早已让他们的客户在美国公司的账户转到澳洲或英国，从而避开了美国行业协会的限制，仍然能够进行对冲和高杠杆交易。

　　概述。

　　减债进程已经进入到金融机构和投资者的层面，措施也越来越具体。

对外汇交易员的新修订条例，减少了纽约纽约外汇交易市场上的投机行为，降低了交易风险，并有助于有效配置资源。但是，由于其他外汇交易市场没有实施相应的政策来降低杠杆率，因此，当美国纽约外汇交易市场与伦敦外汇交易市场竞争最激烈的时候，它的处境会更不利。