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　　什么是ICO？ICO的主要风险有哪些？

　　首次代币发售（Initial Coin Offering，简称 ICO）也称为区块链众筹，是用区块链把使用权和加密货币合二为一，来开发、维护、交换相关产品或者服务的名称。所谓ICO（Initial Coin Offering）和IPO（首次公开募股）相对应，也是一种“公开发行”，只不过将发行的标的物由IPO的证券变成了数字加密货币。ICO发行团队在进行具体操作时，会先建立一个网站，发布“ICO白皮书”，介绍所发行虚拟币项目进行的虚拟币融资情况。

　　简而言之，ICO是一种筹措资金的方式，公司通过发行自己的数字货币来吸引投资者，投资者从中获得加密数字作为回报。最典型的例子就是比特币。这是加密货币发行时刻表网站CoinSchedule公布的未来ICO目录：

　　CoinSchedule网站公布的未来ICO目录（图片来自MarketWatch）

　　其中的大部分你可能都没听说过，但其中肯定有几个是你近几年来听说过的。

　　以以太坊（ethereum）为例。2014年，以太坊筹集了1800万美元比特币，几年的飙升之后，目前以太坊的市值已接近190亿美元，以太币交易价格超过200美元。

　　据报道，最近，一家ICO创业公司在短短三个小时内就吸引了1.5亿多美元，迄今已募集了13亿多美元。史密斯（Smith）和皇冠（Crown）数据网站的数据显示，ICO平均每周销售量从2016年的1.5个上升到2017年前四个月的2.75个，几乎翻了一番。

　　国内ICO项目上线情况走势

　　上图转自《2017上半年国内ICO发展情况报告》：截至2017年7月18日，监测发现上线并完成ICO的项目65个。其中，2017年以前共上线完成5个项目，今年1-4月份上线8个，5月份上线9个，6月份上线27个，7月份（截至7月18日）已上线并完成16个。

　　ICO是如何形成的？

　　一般而言，一个完整的ICO项目需要3个步骤：

　　1、一家公司或团体表示自己计划或正在研究区块链技术，同时在公有链上内置可转让流通的代币（加密数字货币，与比特币类似）；

　　2、投资者以比特币、以太币等虚拟货币换取代币，以此作为其权益凭证；

　　3、项目发行的代币登上交易平台，投资人进行买卖（这是制造暴富神话的关键一步）。

　　一个完整的ICO项目需要3个步骤

　　回溯ICO的历史，最早可追溯至2013年，但当时还没有形成ICO这个概念。早期的ICO项目被视作众筹的一种形式，后期才逐步被提炼成ICO的概念。

　　2013年6月，万事达币（MSC）在Bitcointalk论坛上发起了众筹，共众筹5000个BTC，被认为是明文记载最早的ICO项目。2013年底-2014年，币圈内涌现出了大量的ICO项目，其中便包括至今依旧活跃的几个大币种。

　　2013年12月，未来币NXT成功发起ICO募集，募集21个比特币，当时约为6000美金，NXT发展势头很好，被称为竞争币三剑客之一，后来竞争力下降，目前NXT位居数字加密资产市值排行前50名，约为1亿美金左右。

　　2014年，比特股Bitshares和以太坊Ethereum先后发起ICO，将ICO推上高潮，以太坊也被视作迄今为止最成功的ICO项目。2013年年末，以太坊创始人Vitalik Buterin发布了以太坊初版白皮书;2014年7月份，团队创建了以太坊基金会，在24日开始了创世纪预售，为期42天，累计募集31，531个比特币，共发行7200万以太币。

　　2015年以来，随着以太坊为代表的智能合约区块链平台的成熟，大大降低了区块链创业和ICO发行的成本，ICO几乎成为区块链创业企业融资的标配。进入2016年以来，随着区块链概念的火爆，基于区块链的创业项目开始在国内受到关注，国内开始出现专门为ICO提供服务的平台，生态链的成熟反过来催发了国内ICO热潮。

　　ICO有什么风险？为何会被监管盯上？

　　8月28日，美国证监会发布关于谨防ICO骗局的警告。其称，部分声称与ICO有关，或者声称正在进行ICO发行的公司，可能存在诈骗。

　　正如美国证监会的警告：这些声称拥有ICO技术的公司，可能存在“拉高出货”和“市场操纵”两种欺诈可能。

　　一方面，价格在操纵下如同“过山车”，一夜暴涨数百倍的造富神话，在吸引投资者进场的同时，他们也面临着暴跌的风险，倾家荡产者或不在少数。

　　另一方面，资金的大量吸纳，破坏了正常金融生态，吞噬了社会民众财富，ICO通过区块链来组织金融活动，绕开正规银行、证券、保险等金融机构监管，每个人都可以通过区块链从事金融活动，更加剧了社会金融的混乱无序。

　　加之缺乏信息披露，资金筹集与使用欠缺托管机构监管，以及对投资者没有进行适当性提示，便容易诱发资金断链，以及卷款跑路等案件。

　　数据统计，从2012年到2016年4年里，ICO融资复合增长率达到547%；今年上半年，国内的ICO规模也已逾26亿人民币，国内参与ICO的人数达到200万人。至此，将ICO纳入正式金融监管已是刻不容缓。

　　ICO为何被定性为涉嫌非法集资？

　　据财新网报道，央行相关人士研究了大量的ICO白皮书，得出的结论是：“90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗，真正募集资金用作项目投资的ICO，其实连1%都不到。”

　　ICO一度被认为巧妙地规避了《证券法》和《处置非法集资条例》等相关内容。经监管部门与多位资深法律专家讨论，得出结论：ICO仅仅是穿了合法的马甲，其本质就是变相非法集资。除此，即使ICO可以摆脱非法集资的嫌疑，但也涉及明显的合同诈骗。

　　这意味着，ICO不得再被允许公开发行，其活动会大量萎缩并转至地下。存量的ICO项目则由交易平台自身消化。同时，根据处置非法集资的责任主体分工，将由各地金融办（局）履行监管职能。由此，ICO被取缔不是没有可能。

　　ICO市场上哪些属于危险信号？

　　这是一份美国证券交易委员会发布的欺诈信号警告列表，适用于目前ICO市场上的大部分情况：

　　1. “保证”高投资回报

　　永远都无法保证高投资回报，不会出现“天上掉馅饼”的事情。当任何人向您保证您的投资回报率高、风险小，且没有风险的时候，您要多加小心了。

　　2. 不请自来的好处

　　不请自来的的销售可能是欺诈性投资计划的一部分。如果您收到不请自来的信息，即您没有主动要求，并且不知道发件人是谁，请格外小心。

　　3. 越是听起来可靠的信息越是虚假

　　如果某个投资听起来太好了，过于可信赖，那么这更可能是欺诈。请记住，高回报的投资通常也会涉及更多风险。

　　4. 强调 “立即”购买

　　欺诈者可能试图创造一种虚假的紧迫氛围来促使您进行投资，所以在掏钱投资之前，请先花点时间对投资进行下研究。

　　5. 无牌卖家

　　许多欺诈性投资计划都来自于没有经营牌照的个人或公司。投资之前请先在Investor.gov网站上查看一下公司或个人的许可证和注册状态。

　　6. 无净资产或收入要求

　　联邦证券法规定，证券发行须向证监会注册，除了一些可以豁免申请的状况。许多注册豁免都要求投资者首先是经过认证的投资者，一些要求投资者要有投资限额。如果某个个人不询问你的净资产、收入或是否申请投资限额，那么这极可能是个人投资机会（即未注册投资）。

　　虽然有些人担心美国证券交易委员会的报告可能会扼杀ICO热潮，但Baker Hostetler的菲律宾律师卡Carol Van Cleef却持有不同观点。

　　“美国证券交易委员会的声明并不意外，这并不标志着代币时代的终结。”她说，“事实上，这个声明会对代币市场产生非常积极的影响，它消除了市场的不确定性，也表明了美国证券交易委员会并不会将所有代币视为证券。”