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　　为了控制疫情，世界上60多个国家已经开始关闭边境，每个国家的城市都已经关闭。这是防止疫情蔓延的最有效方法。然而，毫无疑问，全球经济活动也因此停滞不前。更令人震惊的是，美股票曾多次被抛售，美资本家“倒奶”现象再次出现。

　　1930年全球经济危机中，美国资本家“倒牛奶”的一幕令很多人都印象深刻。没想到在90年后的今天，这一幕居然再次出现。据外媒报道，今年3月31日，美国Golden E Dairy被要求每天倒掉2.5万加仑的鲜奶。这一现象令人感到担忧：新一轮的经济危机是否正在逼近呢？

　　1.经济危机：定义及其表现

　　2019年8月，美国2年期和10年期国债收益率曲线出现倒挂，为2007年来首次。这引发了市场的广泛关注。为什么人们会如此重视这个指标呢？从历史经验来看，以往美国经济出现衰退之前，该国的国债收益率都会出现倒挂的情况。

　　其中，2年期和10年期美债收益率曲线倒挂是最为强烈的衰退信号。据洛约拉马利蒙特大学的经济学家Sung Won Sohn，2年期和10年期收益率倒挂对经济的预测在过去9次衰退中的准确性高达78%。

　　历史经验表明，每次美债发生倒挂之后平均12个月内美国将会出现经济衰退。不过，疫情对全球经济的冲击似乎正在加快这场危机的到来。那么，什么是经济危机？和金融危机有何区别？有何表现呢？

　　（1）何谓经济危机？

　　所谓的经济危机，其实就是由于生产过剩带来的危机。这种生产过剩，是指相对于消费者有支付能力的需求和资本价值增值的需要而言的过剩。简单来说，就是市场扩张的速度赶不上生产的扩张，导致产能过剩，销售困难。

　　在经济危机到来时，美国资本家之所以要倒掉牛奶，就是因为牛奶产能过剩了。对于资本家来说，只有砍掉过剩的产能，才能令市场的供应和需求再次得到平衡，从而解决生产过剩的问题。因此，这才有了美国底层人民吃不上饭，资本家却倒掉牛奶这荒诞的一幕。

　　（2）与金融危机有何区别？

　　平常人们经常将经济危机与金融危机等同起来，但是从本质上来看，经济危机和金融危机是不同的。所谓的金融危机，指的是与货币、资本等相关的活动运行出现了某种持续性的矛盾带来的危机，核心表现就是信用崩溃。例如2008年美国次贷危机，本质上就是资本市场通过金融衍生品将货币信用无限放大，最终信用破产而引爆金融危机。

　　与金融危机相比，经济危机的范围明显更为广泛，因为经济危机包含了生产、消费和金融等一切与人类供给与需求相关的活动。当然啦，经济危机和金融危机很可能会相生相伴。经济危机的爆发往往也将引发金融危机；而金融危机的出现也可能会导致经济基本面恶化，从而令社会经济陷入萧条之中，进而引发经济危机。或许正因如此，人们才经常会将经济危机和金融危机混为一谈。

　　（3）经济危机的表现

　　那么，经济危机有何表现呢？一般来说，除了由于生产过剩引发的商品大量积压之外，经济危机还表现为生产大规模减少、大批工厂倒闭、失业率飙升、信用关系遭受严重破坏，整个社会的经济都陷入极端混乱甚至瘫痪之中。

　　目前很多经济学家都一致认为疫情将引发经济危机，而非金融危机。国际货币基金组织（IMF）的主席格奥尔基耶娃近期就表示，受到疫情的影响，全球将遭遇经济危机。格奥尔基耶娃表示：“我们预计，这将是自1929年世界经济危机以来最糟糕的一段时期。”

　　2.历史：1929年“大萧条”有何后果？

　　那么，经济危机一旦爆发，后果将有多严重呢？1929年美国经济大萧条之后的情况，或许可以给我们带来一些参考。

　　（1）失业率飙升，人民生活水平下降

　　美国的大萧条开始于1929年夏天，并在当年年底变得更为严重。危机期间，美国实际产出和商品价格都大幅下降。数据显示，在经济衰退期间，美国工业生产的降幅一度达到47%，美国GDP也一度从1030亿美元降至550亿美元，缩水近50%；美国批发价格指数则下降了33%，出现严重的通货紧缩。

　　大英百科全书（Encyclopdia Britannica）指出，失业率统计数据的可靠性虽然仍存在争议，不过人们普遍认为，大萧条期间美国失业率最高曾超过20%，相当于每5个美国人中就有一个没有工作。据悉，到1933年，美国约有1500万人失业，而那些仍有工作的美国人，收入也减少了三分之一。

　　与2008年美国金融危机相比，大萧条的情况明显严重得多。数据显示，2008年金融危机中，美国实际GDP最多仅下降4.3%，失业率最高也未曾超过10%。可见大萧条的“杀伤力”之大。

　　另外，为了保护本国的工业和就业机会，美国开始对20000多种进口产品征收高额费用，然而此举却令问题更严重。历史学家办公室（Office of the historian）的数据显示，以美元计算，1929年至1934年间世界贸易额骤降66%。

　　大萧条之下，人们的生活水平大幅下降。美国加州大学指出，大萧条还令很多农民失去了农场。同时，美国中西部地区的干旱和多年过度耕种还带来了“沙尘暴”。天灾人祸同时发生，破坏了原本土壤肥沃地区的农业生产，成千上万的农民和其他失业的工人只能重新寻找工作。

　　不过，由于大批工厂倒闭，失业率飙升，所以很多人短时间内都无法找到新的工作以维持生计，因此很多人最终成为无家可归的流浪汉，其中一些无家可归者还修建了棚户区，并将其命名为“胡佛村”。

　　（2）股市崩盘

　　除了GDP暴跌、失业率大涨、人民生活水平严重下降之外，股市崩盘也成为大萧条的另一个严重的后果。引发1929年美国经济危机的原因有很多，其中一个重要的原因就是美国为了限制股市的投机活动而实施的紧缩性货币政策。

　　在危机爆发之前，美国股市也出现了明显过剩。据大英百科全书的记载，从1921年的低点到1929年最高点，股票的价格上涨了4倍多。为了遏制股市投机，1928年到1929年，美联储持续加息。

　　1929年10月24日，美股迎来了“黑色星期四”。要知道，美国很多投资者都是通过保证金购买的，因此随着股价不断下跌，很多投资者不得不被迫清仓其持有的股票，从而加剧股价下跌。

　　用考尔斯指数（Cowles Index）来衡量，在当年9月的最高点与11月的低点之间，美国股票价格下跌了33%。股市崩盘导致美国的总需求大幅下降，人们购买耐用品和商品投资急剧下滑。而消费者和企业支出的减少，又进一步导致美国实际产出下降，从而令经济陷入恶性循环。

　　（3）银行倒闭

　　股市崩盘之后，恐慌心理令银行成为下一个“战场”。由于储户对银行的偿付能力失去了信心，因此人们纷纷到银行取出存款，从而带来“银行业恐慌（Banking Panic）”。1930年秋天、1931年春天、1931年秋天和1932年秋天，先后4次“银行业恐慌”冲击美国，其中1932年的恐慌一直维持到1933年冬天才结束。

　　在一次又一次的恐慌中，美国银行体系无疑受到了沉重的打击。数据显示，到1933年，美国已有20%的银行破产。数千家美国银行倒闭后，带来了更大范围的银行业危机，人们更加疯狂地涌向银行，想在其倒闭之前取回自己的存款，这也给美国货币供应量及货币政策带来巨大压力，从而进一步加剧危机。

　　3.现状：资本家“倒牛奶”的经典现象在美国再现

　　那么，现在的情况如何呢？以全球最大经济体美国为例，经济危机的典型表现大部分似乎都已经出现：资本家开始“倒牛奶”、至4月4日当周初请失业金人数达到660.6万人，上周的数据为664.8万人……而美媒近期报道也指出，卫星图像显示美国经济进入停滞状态。

　　（1）失业率攀升，经济停滞

　　近期美国失业率已经开始攀升，4月3日美国劳工部的数据显示，今年3月份美国失业率已经从此前的3.5%攀升到4.4%；4月9日最新公布的数据则显示，至4月4日美国当周初请失业金人数为660.6万人，上一周为664.8万人，可见该国的收益率不容乐观。

　　4月8日美联储埃文斯就曾表示，美国的失业率可能会涨至20%，不过他表示，如果能成功重启美国经济，那么今年下半年美国的失业率将会下降。另外，美国劳工部4月10日最新报告显示，由于美国各行各业相继停摆，该国失业人口还将持续增加。

　　该部门预测，到4月底美国将有超过2000万人失业，失业率将达到15%。据悉，仅仅在过去3周里，美国失业人口总数已经达到1680万人，这相当于每10个劳动人口中就1人失业，因此，在本月底失业人口超过2000万人并非完全不可能。

　　美媒还指出，卫星图像显示美国经济已经进入停滞状态了。美国消费者新闻与商业频道在3月底的报道中援引来自航天技术公司Maxar Technologies、遥感卫星数据公司Planet Labs、卫星数据分析公司Orbital Insight收集的卫星图像称，美国原本繁忙的高速公路如今就算在高峰期也已经空无一人，该国的度假胜地也成了“鬼城”，港口航运活动急剧下降……

　　至于美国GDP，虽然目前尚未公布，不过经济学家普遍认为，今年一季度美国经济将陷入停滞状态，即出现零增长或小幅的负增长；预计二季度美国经济将大幅下调，跌幅可能高达10%。不过，美国知名投行高盛的预期更为悲观，认为二季度美国经济降幅可能达到30%至38%。

　　（2）股市4次熔断

　　和大萧条之前美国股市的表现很像，这一轮美股牛市也长达10年，不过今年3月份其表现却又改写了历史。今年3月9日，美股触发了熔断机制，为美股熔断机制建立以来的第二次，上一次是在1997年。

　　这一现象令投资者感到震惊，然而我们都知道，事情还未结束。3月12日、3月16日和3月18日美股又发生了史上第三次、第四次和第五次熔断。人们开始对美股熔断感到习以为常，有人甚至表示，“今天美股不熔断感觉好像缺了点什么”。

　　除了熔断之外，今年3月份美股的行情还“上蹿下跳”。统计显示，除了4次熔断之外，3月份美股还有7天大跌和9天大涨。这种大涨大跌的行情，令美国三大股指之一的道琼斯指数先是跌入技术性熊市，随后又进入技术性牛市。

　　相比于1929年的大萧条，今年3月份美股崩盘的情况显然更为严峻。上文提到，1929年美股高点到低点的降幅为33%，而这用时3个月；而今年3月份，美国道琼斯指数仅11天的跌幅就超过了20%，可见其情况并不乐观。

　　（3）“倒闭潮”即将到来

　　与近百年前的大萧条不同，在经济全球化的今天，航空业也变得越来越发达。然而，在疫情的影响下，目前全球航空业很可能成为破产的“重灾区”。早在3月18日，美国航空协会就曾紧急发出警告，称如果得不到任何救助，那么美国大部分航空公司将在今年下半年出现资金枯竭，从而迎来倒闭潮。

　　在此之前，全球盈利能力最强的航空公司之一达美航空3月13日就曾宣布，减少40%的运力，员工开始无薪休假，并停止新飞机的交付。同一天，欧洲最大的航空巨头汉莎航空集团也表示，至少将停飞约500家飞机，占该公司飞机总量的三分之二。

　　作为全球经济的重要关节，商业航空还支撑这餐馆、商店、出租车和酒店等行业的营业，这为各国带来大量的就业岗位。数据显示，在欧洲，机场和相关行业就提供了近1250万个工作岗位。因此，航空业破产将加剧各国的失业情况，从而加重危机。

　　除了航空业之外，其他小企业的情况也都不容乐观。调查数据显示，作为美国经济命脉，小企业中有43%的受访企业表示，撑不到6个月就可能会永久歇业。另外，约有370万家小企业将在2周后停工或倒闭，这占美国小企业总数的60%以上。

　　为了缓解小企业的危机，近期美国提出的2万亿美元刺激计划中，有3500亿美元将用于小企业的贷款。然而，这可能只是杯水车薪。美国商会表示，3500亿美元仅相当于员工不到500人的小企业6周的工资。由此可见，如果美国无法尽快重启经济，那么继失业潮之后，倒闭潮也将席卷美国，从而将美国拖入更深的危机中。

　　4.前景：美欧加速印钞转移危机，各国面临或“滞涨”风险

　　为了解决危机，以美国为首，全球主要结算货币都已纷纷开启了“直升机撒钱”模式，其中美国打出了“无限印钞”和2万亿美元刺激的“组合拳”，欧洲央行3月份也已经全面加码量化宽松（QE）……

　　2019年的数据显示，美元在全球支付市场的份额为40.08%，而欧元占比也达到34.17%。也就是说，美元和欧元在全球支付市场的份额已经超过74%，这意味着这2种货币每增加1元，就相当于向全球输出了1元的通胀。

　　因此，凡是持有美元和欧元的国家、组织和个人，都在为美欧无限QE行动买单。IMF近期公布的数据显示，虽然美元在全球外汇储备中的占比有所下降，但是去年第四季度美元在外汇储备中的占比仍达到60.8%，而欧元的占比也上升到20.5%。正因如此，美欧“无限印钞”的本质就是对外转嫁危机。

　　虽然目前全美商业经济学协会认为，美国经济已经陷入衰退之中，并且今年上半年都将继续处于萎缩涨停。不过该协会对美国经济前景仍较为乐观，预计在美国积极的“印钞”行动之下，美国经济有望在2020年底前得到改善。

　　不过，有分析指出，在美欧持续大规模对外输出通胀的情况下，其他国家经济可能会产生“滞涨”的情况。所谓的“滞涨”，简单来说就是经济增长停滞，而通货膨胀却变得越来越严重的情况。

　　对于这个问题，中国似乎已经早有防范。在美欧相继降息、“印钞”的情况下，中国央行却迟迟不宣布降息，这令很多人想不明白。分析认为，除了因为我国的疫情已经逐步好转、经济韧性较大之外，此举还是为了防范美欧转移危机而带来的“滞涨”现象。

　　总的来说，受到疫情的冲击，美国经济已经步入衰退，全球各国经济复苏的压力都比较大。不过，疫情是造成目前全球多国经济停滞的主要原因，因此一旦疫情能够得到控制，全球经济复苏的可能性还是很大的。另外，对于美欧转嫁危机的问题，中国可能也早有防范，因此我们可能不必过分担忧。