事件分析 | 美联储逆回购创新高重压美债 美元后期行情前景难辨？

　　周四（5月27日），美联储逆回购资金规模超过了4853亿美元，刷新了逆回购资金规模的历史新高。这意味着美联储仍在通过宽松的货币政策向市场源源不断的注入资金，此举部分缓解了此前投资者对美联储缩减购债的担忧。不过，因美联储持续“放水”，美债遭受重压，收益率大幅上升，美元也随之大幅下跌。

　　虽然美联储逆回购创新高致使美债承压，美元大跌，并部分缓解了投资者对美联储削减购债的担忧，但对于美元后市，市场分歧依然较大。

　　美联储逆回购创新高重压美债

　　在有关拜登联邦支出计划的报导和强劲经济数据支持下，美国投资者信心回升，进而引发了对长期美债的抛售，致使美债收益率大幅走高，指标10年期美债收益率重新回到了1.60%关口上方。为了应对美债的抛售，美联储逆回购使用量在周四创下纪录新高。

　　在中长期美债收益率隔夜走高的同时，短期国库券收益率则继续延续着接近于0%的承压态势，3个月期国库券收益率周四进一步下跌0.5个基点报0.01%。现金泛滥已导致从回购协议到国库券在内的一众短期证券收益率都接近或低于零。

　　出现这种局面，很大程度上与美联储每月的巨额购债有关，因此近来人们围绕美联储应该何时及多快收缩购债的讨论也日益升温。尽管许多人对这是否会大幅动摇美联储立场仍心存疑虑，但固定收益市场的错配正吸引越来越多市场观察家的注意。眼下，这种备受市场关注的情形对美债构成了重压，使得美债收益率延续前一交易日（5月27日）反弹态势进一步走高，尾盘上涨3.1个基点报1.612%。

　　美债承压至美元前景扑朔迷离

　　由于每月花费巨额资金购债，导致大量新发的债券进入市场，这使得美债承压，同时也让美国财政赤字日益扩大。在这个背景下，美元后市何去何从成为市场关注的焦点，各大机构投行纷纷发表了自己的看法。

　　高盛集团表示，“美元将会重新上演近期历史上最疲软的走势。财政赤字是其看跌美元观点的关键，当前与2002-2007年存在相似之处，当时美元出现了大幅的下跌。”

　　但摩根士丹利则称“美元会走强，当前的环境可能与上世纪80和90年代雷同，当时面临巨额财政赤字，美元却出现了上涨。然而，迄今为止，美元有所下跌，空头似乎占据上风。”

　　高盛的全球外汇和新兴市场战略联席主管Zach Pandl表示“目前美元是昂贵的，非美国资产提供越来越富有竞争力的回报。投资者可能会进行轮动，离开长期以来的美国固定收益和股票市场，导致美元逐步贬值。”

　　综上所述，由于美国投资者信心回升抛售美债，致使美联储逆回购创新高重压美债，同时也使得美国财政赤字日益扩大，导致美元前景不明，各机构对美元后市行情的观点出现分化。