事件分析 | 欧盟禁止10家银行出售债券将对市场和银行产生什么影响？

　　有10家银行因过去违反反垄断规定而被排除在欧盟银团债券发行名单之外，这些银团债券为欧盟提供了高达8000亿欧元(9690亿美元)的COVID-19复苏基金。

　　以下是此举对欧盟债券发行、债券市场和受影响银行的影响:

　　哪些银行受到影响？

　　世界各地的银行都将受到影响。据悉，摩根大通(JPM.N)、花旗集团(Citigroup Inc. (C.N)、美国银行(Bank of America Corp. (BAC.N)以及英国同行巴克莱银行(Barclays Plc)和NatWest Group Plc (NWG.L)都在名单上。

　　在欧洲大陆，德意志银行(DBKGn.DE)、法国国家银行(Natixis SA)、法国农业信贷银行(CAGR.PA)和意大利联合信贷银行(CRDI.MI)受到影响。还有日本的野村控股(Nomura Holdings Inc.)。但上述所有银行就此事件均拒绝置评。

　　所有这些都在39家一级交易商的名单上，这些交易商负责为集团管理债务销售--银团和拍卖--以及管理其在二级市场的债务交易。

　　许多银行是欧洲公共部门债券市场的首选银行；根据Dealogic的数据，自2020年以来，有7家银行是这个市场上银团债务销售的前10名收费者之一。

　　他们做了什么？

　　该禁令与过去三年被发现属于三个卡特尔的贷款机构有关。其中一个例子是，2007年至2013年间，多家银行因在外汇现货市场上“做手脚”而被罚款。另一项调查发现，2010-2015年期间，许多银行在公共部门债券(由政府关联机构发行的债券)的交易策略和定价方面存在串通。第三起案件涉及欧洲政府债券一级和二级市场上各银行交易员组成的卡特尔有关。

　　费用损失会有多大？

　　投资银行受雇于发行人，将债务直接出售给最终投资者，从银团中退出意味着失去了利润丰厚的费用。根据路透社的计算，银行从周二的首发债券中获得了2000万欧元的费用，占200亿欧元的0.1%。费用随债务期限的变化而变化；债券越长，费用越高。

　　路透社的计算显示，如果今年剩余的600亿欧元长期债务发行的所有期限的平均费用将转化为另外6600万欧元的资金，如果所有这些债务都是银团的。根据Dealogic的数据，考虑到它将被所有参与的银行瓜分，与摩根大通自2020年初以来仅从欧洲公共部门债务银团销售中收获的2.24亿美元的最高收益相比，这是一个相对较小的数额。

　　欧盟为其回收基金债务支付的费用也比欧洲主权国家少。然而，欧盟目前通过银团发行其所有债务，即使在9月开始拍卖后，也会比主权国家更依赖银团，这意味着这是银行不愿错过的一个费用来源。此外，排除在外也意味着小型贷款人可能会看到他们的费用份额增加。

　　该禁令将持续多久？

　　目前还没有给出时间表。欧盟预算专员约翰尼斯·哈恩(Johannes Hahn)表示，委员会将通过银行提供的信息，了解他们如何 “尽快 ”解决这些问题。

　　消息人士告诉路透社，一些银行已经提交了信息，其余的银行预计将很快跟进。消息人士称，这可能意味着一些被禁止的银行可以获得重新加入债券销售的绿灯。

　　一位未被禁止的一级交易商的高级债务银行家表示，他预计至少有几家银行将在9月欧盟开始拍卖时被重新录取。

　　它是否会冲击流动性？

　　欧洲央行的债券购买已经削弱了该集团固定收益市场的一些流动性。流动性对投资者很重要，它使交易变得更容易、更便宜。

　　银团费是激励银行参与拍卖的一个关键因素，拍卖的利润要低得多，但对维持流动性至关重要。近年来，欧洲政府已经失去了初级交易商，因为银行判断这项业务的利润较低。而剩下的主要银行少了，无法为其银团承销，也可能给欧盟带来风险。