金银T+D有所分化！两大风险待释放；黄金胶着于千九关口，但白银可能正酝酿“大礼包”
上海黄金交易所2020年10月20日交易行情
① 黄金T+D收盘下跌0.33%至401.35元/克，成交量37.852吨，成交金额152亿2427万3380元，交收方向“多支付给空”，交收量6.114吨；
② 迷你金T+D收盘下跌0.25%至401.87元/克，成交量5.8794吨，成交金额23亿6599万5736元，交收方向“多支付给空”，交收量95.260吨；
③ 白银T+D收盘上涨0.16%至5146元/千克，成交量14010.878吨，成交金额726亿9165万9762元，交收方向“多支付给空”，交收量25.140吨。
现货黄金走势胶着
周二(10月20日)现货黄金仍然陷于震荡区域内，未能远离1900美元/盎司关口。在整个环境充满了不确定性的情况下，多空双方胶着。尽管美元指数三连跌，但即将到来的美国大选以及美国新一轮刺激项目是眼下市场的两大关注焦点，受到这两大因素的影响，胶着不前。
研究机构Phillip Futures在报告中表示，长期投资者们已经将目光转向了11月美国大选对后续美国的刺激政策有什么影响。如果民主党获胜，那么黄金的利好情绪会更进一步，因为这意味着更大规模的刺激项目。
CFTC数据显示，截止10月13日当周，Comex期金的多头持仓减少至12万手，是2019年6月以来的最低水平。空头持仓大增至5.3万手即21%，是2019年年中以来的最高水平。
加拿大皇家银行财富管理(RBC Wealth Management)总经理George Gero表示，由于伴随美国大选到来，整个市场意味着大量地缘政治风险，黄金市场也可能出现巨大变化。
关于美国政局的消息、大选的消息会快速改变金价走势，波动性也会很高，在美国竞选愈发激烈的情况下，黄金和美元会成为避险选择。
Gero表示，金价回到2000美元/盎司关口的利多因素已经变得更多了，而年末银价将涨至30美元/盎司。英国脱欧、贸易问题以及疫情等都会支持投资者们持有黄金。
道明证券(TD Securities)则表示，黄金市场可能会出现一波新的抛售，甚至可能跌至1900美元/盎司下方。CTA交易的低门槛可能带来短期黄金市场的进一步抛售，一旦金价跌至1900关口下方，那么趋势追随者会减少多头持仓。
此外，在美国大选之前，大量投资者都处在观望状态，等待大选之后再入场。基金经理们都等待着熬过这些风险事件，之后市场不确定性的下降对风险资产是利好的。
不过黄金的长期趋势仍然是向好的。如果美国民主党大获全胜，那么通胀会升温，降低实际利率，并且会有大规模刺激项目出场，美联储政策会让美国的实际利率持续低迷。
花旗：两大需求之下，白银能升至40美元/盎司
花旗表示，在未来一年中，由于投资者持续加仓和工业的复苏，在基本假设下，白银价格能涨至40美元/盎司，涨幅达70%。
花旗集团认为，白银在全球经济复苏中具有很高的杠杆作用，下行空间相对有限。
白银价格复苏的重要推动力是2021年工业消费的复苏。在白银的工业需求方面，花旗集团认为，全球太阳能产业将大幅增长，从而带动白银价格上涨。
花旗的白银供需模型表明，到2021年，市场对白银的需求将达到10.287亿盎司，考虑到白银供需、市场可交易的存量白银等因素，2021年白银将出现1.5亿盎司的短缺。
另外，白银的情况部分取决于投资需求。花旗预计，投资者对贵金属敞口的需求在2021年期间将仍然很高，这是因为市场担忧持续、大规模的财政刺激将让货币承受更大的贬值压力，市场同样担忧新冠疫苗的有效性以及对股市能否持续上行依然怀疑。
金银比或下行
关于金银比，在花旗的基本假设中，未来6到12个月之后，黄金/白银比率的预测价格为60倍。花旗认为，白银比黄金更受通胀高涨、制造业活动反弹的影响，并且比黄金更受新冠疫苗积极发展的影响。
白银的需求中，50％以上与工业需求有关，而黄金制造需求（珠宝除外）用在工业中的不到10％。换言之，白银的价格对经济增速更为敏感。
花旗指出，美国大概率自明年开始将大幅提高基建投入、发展绿色能源，这有望提振光伏产业，也有望提振银价。此外，美国未来的地缘政治风险将大概率降低，这意味着金价涨幅或将受限，金银比将有望进一步下降。
