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周二（5月5日）现货黄金小幅走低，现报1699.82美元，跌幅0.13%。周一现货黄金一度涨近16美元，刷新日高至1714.67美元/盎司。但是因市场对于国际贸易摩擦担忧情绪再起推动美元走高，且油价大涨带动美股反弹，黄金尾盘回落至1702美元/盎司附近，并于周二跌破1700美元关口。总体而言，随着各国持续的刺激措施以及陆续解除封锁措施有助于市场风险情绪的回升，这可能会促使部分资金回流股市，同时部分避险资金回流美元也对金价构成了支撑。目前市场对于疫情出现二次发生的可能性持谨慎态度。同时美国将在第二季将创纪录举债近3万亿美元抗疫，可能会加剧该国的债务压力，而美联储的资产负债表也达到了史无前例的规模，从长期看将引发通胀，也对金价构成支撑。彭博资讯认为目前黄金所处的环境和2008年金融危机时很像，这意味着黄金可能有再次创出历史新高的可能。日内关注美国ISM非制造业PMI，如果数据显示美国经济进一步放缓，将打压美元提振金价。
美股反弹施压金价，但是市场对于美股持续上涨持怀疑态度
周一美股上涨，因油价连涨四天推动美股收高，能源、信息技术和公用事业类股是标普500指数成份股中涨幅最大的板块道琼斯工业指数收高26.07点，或0.11%，报23749.76点；标普500指数收高12.03点，或0.42%，报2842.74点；纳斯达克指数收高105.77点，或1.23%，报8710.72点。随着各国持续的刺激措施以及陆续解除封锁措施有助于市场风险情绪的回升，这可能会促使部分资金回流股市，这可能会短时间限制黄金的涨幅。
但OANDA驻纽约高级市场分析师EdMoya称，“许多投资者对风险意愿在股市于3月23日触及低位后反弹持怀疑态度。”
根据金融情报公司FactSet的数据，标准普尔500指数公司的每股收益（EPS）2019年连续四个季度同比下降。而随后在2020年第一季度美股延续了盈利暴跌的走势。毫无疑问，第二季度的情况会更糟。与此同时，标准普尔500指数的预期市盈率为21.5倍，创下2002年5月以来的最高水平。RJOFutures高级市场策略师BobHaberkorn表示，投资者纷纷逃往安全资产，股市看起来很疲软，因为目前还不清楚事态将如何发展，在接下来的几个月里，围绕疫情，可能会出现很多问题。ActivTrades的首席分析师CarloAlbertodeCasa称，投资者买入黄金就像在买保险，人们担心第二波爆发，如果出现再度爆发，股市可能会陷入调整。除非市场出现持续利好的信号，否则股市反弹对于金价的打压效果有限。
各国陆续解除封锁措施提振市场风险偏好，但防疫局势目前依旧严峻
随着各国陆续解除封锁措施，也使得市场的风险偏好回升，短时间施压金价。德国各州可能从5月11日起重新开放大型商店。意大利是全球疫情最严重的国家之一，在实施近两个月居家令后已允许约450万人复工，建筑工作可以恢复，亲戚也可以重新团聚。美国方面，俄亥俄州和其他州正在放松对企业的更多限制。在疫情最严重的纽约州，州长库莫(AndrewCuomo)概述了分阶段重开企业的计划，从建筑等行业和受影响最小的地区开始。一个较为乐观的信号是，新西兰封城以来首次实现新冠病例零增长。新西兰卫生部总干事阿什利·布卢姆菲尔德4日宣布，过去24小时该国没有新增新冠确诊病例和疑似病例，这是新西兰“封城”以来首次实现病例零增长。随着美欧疫情蔓延出现放缓的迹象以及各国陆续重启经济，这使得市场风险偏好回升。但是分析人士指出，疫情仍存在二次爆发的风险，同时尽管疫情蔓延速度放缓，但是总体防控局面依然严峻。特朗普政府预计到6月初美国单日死亡病例将较目前增长近一倍至约3000人，而巴西成为了全球第9个确诊病例超10万的国家。因此这仍短时间限制黄金的跌幅。
美元走强也限制黄金的涨幅
另一个施压金价的因素是美元走强。周一美元劲升，受避险买盘提振，因市场对于国际贸易摩擦的担忧情绪。OANDA驻纽约高级市场分析师EdMoya称：“你将看到投资者变得极为保守，我们将看到稳定的避险资金流，这应会令美元受益。”
周一美元指数上升0.3%，连续第二个交易日上涨。三个月欧元/美元互换息差周一扩大至负50个基点，4月初触及60个基点的欧元升水，凸显市场对于美元的追捧。此前一周美元净空仓自近两年高位下降。截至4月28日当周，美元净空仓为102.3亿美元。前一周净空仓为115.1亿美元。总体而言，随着避险资金再次回流美元，也可能部分限制黄金的涨幅。
全球经济下行压力依旧明显，日内关注美国非制造业PMI
尽管近期市场风险偏好回升，但是总体而言，全球经济下行的压力加剧，市场将继续买入黄金以对冲风险。周一公布的数据显示，美国3月工厂订单骤减10.3%，为自1992年该数据开始编纂以来的最大降幅，且可能进一步减少，因疫情造成的干扰导致供应链中断并抑制出口。上周公布的一季度GDP数据显示，美国历史上持续时间最长的经济扩张在第一季戛然而止，国内生产总值创2007-2009年大衰退以来最严重萎缩。尽管美国部分地区已经开始重启，但经济学家表示，至少需要两年时间才能将经济恢复到疫情前水平。他们预计将出现一波破产潮和长期的高失业率。日内关注美国4月ISM非制造业PMI。上周公布的ISM制造业PMI数据显示，美国一项衡量工厂产出的指标在4月份出现1948年有纪录以来速度最快的萎缩，导致制造业就业人数急剧减少。如果日内非制造业也出现创纪录的萎缩，可能会加剧市场对于美国经济衰退的预期，打压美元并提振金价。目前市场的预期是37.9，前值为52.5。
美国财政部第二季将创纪录举债近3万亿美元抗疫、美联储资产负债表持续刷新纪录规模
美国财政部周一(5月4日)表示，计划第二季举债近3万亿美元，是前次纪录的五倍多，因联邦政府花钱不手软，以减轻新冠疫情对美国经济的影响。财政部在声明稿中表示，其将在4-6月当季举债2.999万亿美元，比前次纪录2009年全财年1.8万亿美元还要高。一位资深财政部官员表示，“这比我们通常一年的花费还要多”。相比之下，财政部上个财年的净借款为1.28万亿美元。周一的预估比2月初发布的第二季度最初目标高出3.055万亿美元，当时还不清楚疫情是否会在美国广泛传播。当时，联邦政府似乎将在当前季度偿还560亿美元债务，这促使财政部预计当期新的可流通债券净额为负值。但上述预测发布之后新冠病毒的迅速传播，以及随之而来的对经济的打击，国会已经批准近3万亿美元拨款，来帮助个人和公司渡过为减缓病毒传播速度而实施的停工。
新的举债目标是前次单季纪录的五倍，当时是在2008年下半年为抗击金融危机而大举借贷。ManulifeInvestmentManagement驻波士顿的高级固定收益交易员MikeLorizio表示，即使在新冠疫情爆发前，未来的融资需求也会有所增加。但现在，所有的计划都被抛弃了除了美国财政部创纪录的举债计划，纽约联储将从5月初开始购买合格ETF，购买公司债的行动将在购买ETF后不久启动。美联储总计可能购买至多7500亿美元的公司债及ETF。此前数据显示，美联储的资产负债表规模已经达到了史无前例的6.7万亿美元。总体而言，美国短时间巨量的财政和货币刺激短时间有助于提振经济，缓解流动性风险，但是从长期看，将加剧美国的债务压力，并引发通胀风险，这对于金价有利。
基金经理略微提高了净多头持仓
在最近的报告周内，商品交易商提高了黄金的净多头持仓，但幅度不大。数据显示，基金经理的黄金净多头头寸从前一周的146271手微升至146406手期货合约。这是因为空头回补略高于长期清算。其中总空头减少了1602手，而总多头减少了1467手。道明证券（TDSecurities）表示：“尽管人们对经济重启的希望令风险资产表现火热，但投机者增加了黄金持有量。”德国商业银行的分析师卡斯滕·弗里奇（CarstenFritsch）评论说，公共债务的大量增加以及各国央行采取了前所未有的措施来应对疫情带来的经济影响，应该会使黄金受益。而且全球交易所交易基金（ETF）持有的黄金最近一直在增加，上个月增加了近160公吨。
但是他也表示，来自期货的黄金投机兴趣“仍然有限”，看涨头寸仍处于“相对较低的水平”。因此短时间黄金涨幅受限，但一旦基金经理也陆续进场，这将推动金价大幅走高。彭博资讯：目前黄金所处的环境和2008年金融危机时类似
根据彭博资讯(BloombergIntelligence)最新的大宗商品报告，金价复苏的下一步是要突破2011年每盎司1921.18美元的峰值。彭博资讯高级大宗商品策略师麦克·麦克格隆(MikeMcGlone)表示，金价正在寻找与2008年类似的上涨起点，当时金价突破了每盎司1000美元，并开始上涨，最终涨至略高于每盎司1900美元的历史高点。
值得一提的是美联储在2008年12月将利率降至零，加速了黄金牛市达到2011年的峰值。显然疫情是推动金价上涨的重要催化剂。黄金在大多数货币中都创下了历史新高，这一事实让我们预计，以美元计价的黄金也会出现类似的结果，只是时间问题。在美联储前所未有的货币刺激措施下，金价将创下2020年新高。McGlone指出，"在基本利率为零或负值，且美联储采取类似2008年的无限量货币刺激政策的情况下，我们预计金价将会测试历史高点。当涉及到黄金价格时，债务与美国国内生产总值之比飙升是需要注意的关键问题。“政府不加区别地向系统注入大量现金的倾向，在疫情对需求冲击的背景下，有可能增加债务与GDP的比例，这对于黄金有利。
McGlone还表示，美元甚至不再是金价重返1900美元的真正威胁，因为黄金不需要等待美元见顶。“黄金对美元显示出不同的强势，类似于21世纪初的牛市初期，我们的图表描绘了黄金和美元50周均值的上升趋势，类似于2001-02年。”大约20年前，当美元见顶时，它是黄金的发射台。在大宗商品领域，黄金相对于其它所有商品，是唯一一个在2020年实现增长的。疫情引发的全球经济衰退的严重程度以及相应的货币刺激措施是黄金的强劲推动力，也是大多数其他大宗商品的障碍。
后市前瞻
（日韩股市、中国沪深交易所、上金所及内盘期市休市一日）①12:30澳洲联储公布利率决议②14:30瑞士4月CPI年率③16:30英国4月Markit服务业PMI④20:30美国3月贸易帐、加拿大3月贸易帐⑤22:00美国4月ISM非制造业PMI⑥次日02:00美国圣路易斯联储主席布拉德就经济发表讲话⑦次日06:45新西兰第一季度失业率
