富国证券发布2021年日本经济展望，对于日元命运有何高见？

2月17日，富国证券指出，2020年第四季度日本经济表现好于预期，且和英国相比，潜在的细节更有建设性。但是，富国证券对日本中长期经济前景不那么乐观。目前，疫情封锁对很大一部分日本经济造成冲击，而日本目前的家庭财务状况不像英国那样强劲。为了使日本经济获得长期增长势头，可能需要额外的财政刺激来支持消费支出。富国证券对日元前景相对谨慎，认为其将随着时间的推移小幅走软。 

富国证券称，2020年初日本经济更加不稳定，中长期复苏恐更加缓慢

与英国一样，2021年初日本经济的前景更加不稳定。新冠肺炎新增病例一度达到创纪录水平，导致日本政府在1月宣布进入紧急状态，随后在2月延长了紧急状态，以防止疫情传播。日本的紧急状态将持续到3月7日，并将在埼玉、千叶、东京、神奈川、岐阜、爱知县、京都、大阪、兵库县和福冈等几个地区实施，这些地区的经济总量约占日本经济总量的60%。

此外，大型活动被要求缩减规模，餐馆和卡拉OK被建议缩短营业时间，只营业到晚上8点，且大型商店也被要求遵循同样的规定。调查数据再次表明，2021年第一季度日本GDP可能出现萎缩，尽管萎缩幅度小于英国。目前市场普遍预测日本第一季度GDP年率下滑0.6%。

富国证券指出，虽然日本经济受到的直接打击可能不如英国，但中长期的复苏可能会更加缓慢。日本2020年第四季度员工薪酬环比仅增长0.3%，远低于消费者支出的增幅，而员工薪酬也比上年同期水平低2.7%。此外，日本家庭储蓄率很有可能在2020年年中出现飙升后，在第四季度再次下降。总的来说，近期日本家庭财务状况的趋势似乎不如英国乐观，日本消费者支出和整体GDP中期复苏的前景可能很大程度上取决于进一步财政刺激的力度。

下图显示了日本的私人需求（紫色柱）和公共需求（红线），虽然有所好转，但幅度不是很大

下图显示了日本的消费者支出（紫色柱）、家庭可支配收入（红线）和员工薪酬（蓝线）情况，可以看到可支配收入飙升后快速下滑

富国证券预测日元恐逐步走软

富国证券对日本经济的中期展望较为谨慎，这与该行认为日元逐渐走软的预测大体一致。尽管如此，日本央行将于3月19日发布下一次货币政策声明，届时其计划宣布其政策战略评估结果，这可能是市场需要关注的一个重要事件。

富国证券还注意到，10年期日本政府债券收益率近几周小幅走高，如果日本央行能容忍0-20个基点的波动区间，可能会让这一区间继续扩大，这可能对日元有利。另一方面，市场也有一些讨论，表明日本央行可能会强调进一步降息的可能性，即使预计3月不会降息。当然，这两种选择都是可能的，且日本方面还有其他选项。

 

总之，考虑到日本中期经济前景相对温和，以及央行政策战略评估可能产生的一系列结果，富国证券仍然认为日元会随着时间的推移小幅走软。

(美元兑日元日线图)

北京时间2月17日15:20，美元兑日元报106.02/04。