富国证券出炉英国经济展望，对于英镑前景有何看法？

2月17日，富国证券指出，虽然2020年第四季度英国经济好于预期，但一些细节并不乐观。因进入2021年后再次实施封锁，英国经济近期仍不稳定。但是，政府已经承诺将逐步放松封锁，英国家庭财政状况继续好转，英国中长期经济前景更令人鼓舞。在富国证券看来，英镑交投于1.38关口上方，近期可能回调，但中长期仍有望逐步上行。

2020年第四季度英国经济表现好于预期，但近期仍不稳定

富国证券指出，2020年第四季度英国经济好于预期，环比增长1.0%。然而，GDP报告中的一些细节却不那么有利。政府支出是该季度经济表现良好的主要原因，但消费者支出却出现了下降。由于2021年第一季度大部分时间，英国重新实施了疫情封锁措施，英国经济的近期前景仍然具有挑战性。然而，随着家庭财务状况继续改善，可能导致后疫情时代消费支出显著反弹，英国经济的长期前景更为光明。

下图显示了截止2月15日英国新增病例（紫蓝色区域）和新增死亡病例（红线）情况，可以看到已双双大跌，而这有利于英国经济复苏

值得注意的是，英国的疫情封锁措施取得了一定效果，加上疫苗的推出，使疫情在英国的传播显著放缓。因此，英国政府已表示，将在2月22日概述退出目前封锁措施的初步时间表，这一消息一度提振英镑上涨。

不过，富国证券指出，尽管英国在抗击疫情方面有所进展，但2021年第一季度经济活动看来还是会遭到疫情的打击。英国1月份的服务业PMI降至39.4，为2020年5月以来的最低水平，而英国工业零售商联合会的调查也表明，2021年初报告的销售额显著减弱。市场普遍预计，英国2021年第一季度GDP季率下滑3.5%，英国央行甚至预测会下滑4%。显然，英国经济的近期前景是不确定和不稳定的。

英国经济中长期有望迎光明，英镑有望逐步上行

然而，富国证券认为，英国中长期经济前景更令人鼓舞，特别是在家庭财务状况仍然相当良好的情况下。在经历了2020年第二季度的下降之后，员工薪酬(季度环比增长3.8%)和家庭可支配收入(季度环比增长4.9%)在第三季度都出现了大幅反弹。第四季度，员工薪酬进一步增长2.4%，富国证券认为这可能意味着第四季度可支配收入也将再次增长。此外，富国证券注意到员工薪酬和可支配收入均高于上年同期水平。最后，考虑到第四季度家庭收入的明显增长和消费支出的停滞，英国的家庭储蓄率很可能在第三季度占可支配收入16.9%的基础上进一步上升。最重要的是，随着经济重新开放，英国家庭经济状况有望好转，能够带动消费支出反弹。

下图显示了英国的GDP（紫色柱）、私人需求（红线）和政府支出（蓝线）情况，可以后面两个数据在经历快速下跌后快速反弹

下图显示了英国的消费者收入（蓝线）和员工薪酬情况（红线），可以看到也都出现快速反弹

富国证券还指出，近几周，由于一些经济数据显示出韧性，英镑大幅走强，但更重要的原因是英国央行淡化了进一步放宽货币政策的前景，尤其是淡化了负利率政策前景。然而，正如该机构所强调的，至少在短期内，英国经济增长仍然不太理想，因为私营部门的贡献相对较小。因此，富国证券认为，英国国内经济低迷的迹象有时仍有可能给英镑带来压力。鉴于英镑兑美元已经达到了该机构的中期目标1.3800，其仍然相信英镑可能会出现一段时间的疲软，但中期仍有望因经济好转而逐步上涨。

(英镑兑美元日线图)

北京时间2月17日13:31，英镑兑美元报1.3895/97。