欧盟复苏基金为多头带来重磅惊喜，高盛结清欧元空头仓位，但警告下行风险仍高企

周四(5月21日)亚市盘中，欧元兑美元窄幅震荡走低，现交投于1.0961一线。

周三(5月20日)欧元兑美元上涨0.54%报1.0983，为5月1日以来最高，受德法提议设立欧盟复苏基金提振，在欧盟努力缓解新冠疫情造成的经济损害之际，此举或将促使欧盟更接近组成财政联盟。高盛表示，这一提议具有里程碑意义，给人们对欧元的预期带来了有意义的正面惊喜。

法国和德国周一提议设立一项规模达5000亿欧元(5430亿美元)的复苏基金，向受新冠病毒疫情冲击最严重的欧盟地区和行业拨款，并且允许欧盟执委会代表整个欧盟发行债券来筹集这笔资金。

相较于欧洲几个较大经济体的规模，虽然提议的基金金额不算大，但这项提议已减轻对冲基金的欧元卖压。

高盛经济学家科尔在一份报告中称，救助基金的规模在宏观经济层面上相对较小，然而在没有市场压力的情况下，各方主动达成协议，可能证明欧洲货币联盟成员国的主权债券息差出现缓解性反弹是合理的。

高盛结清欧元兑瑞郎空头仓位

主权债券息差是一国债券发行的收益率与基准国家(如欧洲最大经济体德国)发行的可比债券收益率之间的差额。

这些利差一直在扩大，但高盛预计，法德两国的提议将“缩短”这一利差，使利差收窄。利差的这种宽慰性反弹意味着，如果该提议获得通过，这些主权债券相对于风险而言，更有可能提供足够的补偿。

欧洲货币联盟息差的收窄和市场压力的缓解促使高盛周一(5月18日)结清了欧元兑传统避险货币瑞郎的空头头寸。然而法德计划的实施仍远未确定，仍存在许多问题，促使投资者谨慎对待这一消息。

这一提议比欧盟委员会4月公布的原计划高出约2000亿欧元，该计划可能取代原先的计划，并将发放赠款，而不是贷款。

该提议还必须得到其他欧盟国家和欧洲议会的一致批准，欧洲议会是唯一直接选举产生的欧盟机构。

欧元长期上行的一个关键因素，将是向债务可持续性政策的转变。与经济基本面相比，息差已经收窄，下行风险仍然很高。

由于宏观风险仍明显倾向于下行，与新冠疫情大流行前的水平相比，欧盟成员国间息差的风险溢价将保持在较高水平。

北京时间9:44，欧元兑美元报1.0961/63。