黄金T+D小幅收跌，美债收益率上升继续给金价带来沉重压力
上海黄金交易所2021年3月4日交易行情，黄金T+D成交量61.572吨；
黄金T+D收盘下跌0.77%至358.7元/克，成交量61.572吨，成交金额220亿3609万7880元，交收方向“空支付给多”，交收量10.730吨；
迷你金T+D收盘下跌0.85%至358.72元/克，成交量9.2836吨，成交金额33亿2538万66元，交收方向“多支付给空”，交收量50.320吨；
白银T+D收盘下跌1.49%至5341元/千克，成交量10318.92吨，成交金额552亿5686万4082元，交收方向“空支付给多”，交收量179.430吨
美债收益率上升给金价带来沉重压力
周三，基准10年期美国国债收益率升至1.484%，再度逼近1.5%关口。市场对利率上升感到普遍担忧，而对经济复苏和高通胀的预期，仍是利率上行背后的主要驱动因素。
周二晚间美国总统拜登表示，力求在5月底之前向美国每个成年人提供足量疫苗，这比以前预期的要早两个月，进一步提升美国民众对经济前景的乐观情绪。
同时，拜登的1.9万亿美元的刺激方案迈向参议院大关，虽然结果仍然待定，但此前摩根大通预计，最终通过的方案至少也有1.4万亿美元。分析人士预计，巨额财政支出不仅将推动经济增长，还将提振消费者价格。
Principal Global Investors的首席策略师Seema Shah表示，疫苗进展比许多人预期的都要顺利。在经济看起来可以自行复苏的同时，美国也有财政刺激的前景，这使得许多人提高了对经济增长的预期。
Twenty - four Asset Management首席执行官Mark Holman预计，随着今年下半年经济进一步复苏，10年期美债收益率将继续强势上行，直至达到1.75%左右。
通胀数据方面，周三，衡量通胀预期的“5年盈亏平衡通胀率”指标升至2.5%，刷新2008年来新高。
周二公布的美国ISM服务业指数显示，2月服务业活动创九个月最低扩张速度，当月新订单、商业活动、就业分项指数均下滑，而物价支付指数创2008年9月来新高，也体现了通胀卷土重来之势。
全球债市掀起新一轮抛售潮，各国国债收益率均追随美债上涨。在此背景下，债市投资者目前最为关注的是，美联储在内的全球主要央行下一步动态。
美联储如何应对备受瞩目
面对过快上涨的美债收益率，市场最关心的是美联储的态度及可能采取的政策。有外媒报道，美联储官员近期一直在咨询一级交易商以判断是否需要对国债市场进行干预，最早或在3月16~17日的下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上采取措施。
AMP Capital Investors驻悉尼的动态市场主管Nader Naeimi称，国债市场正转向一种不适合胆小者的状况，现在的焦点问题在于美联储和全球央行。如果他们听上去对最近国债收益率的回升感到担忧，那么收益率曲线很可能开始趋平。
新加坡银行的首席经济学家乌丁预计，美联储官员将在未来几天对国债收益率的变动表达更多担忧，因为收紧的金融状况可能会损害美国经济复苏。若美联储调整表态，将有助于阻止10年期美债收益率在未来数月进一步升至2%的水平，这对风险资产有利。
而对于美联储可能采取的干预政策，美国银行利率策略师卡巴纳（Mark Cabana）表示，美联储可能会采取扭转操作，因为这种方式可以令美联储在不增加市场总流动性的情况下调控国债收益率。
卡巴纳称，美联储同时失去了对美国前端和后端利率曲线的控制。而若美联储采取扭转操作政策，则可以一石三鸟，同时达到提高短端收益率、稳定长端收益率以及缓解银行在补充杠杆比率下持有更多资本的压力的三个效果。
Whalen Global Advisory的主管沃伦则表示，另一个美联储可能采取的举措是将超额准备金率（IOER）从0.1%提高到0.15%。尽管由于美联储在新冠肺炎病毒疫情期间降低了最低利率，目前基本上不存在超额准备金，但IOER充当了一些短期利率的护栏，它对不得不以负实际利率购买短期国债的货币市场基金们而言非常重要。美联储必须提高美国经济的基础，令市场上至少还能存在一些提供正收益的资产。
RSM的首席经济学家布鲁斯拉斯（Joseph Brusuelas）还认为，美联储可能会将隔夜回购利率从0提高到0.05%。他表示，虽然市场此前就预期今年利率将上升，“但我们没有预料到债市会对经济再膨胀过度反应，而这显然已经引起了美联储的注意。
纽约联储主席杜德利认为谈论通胀和经济过热是好事。这意味着人们对经济复苏的信心与日俱增，尤其是在在疫苗开发加速以及国会推动1.9万亿美元救助计划之后。
与大萧条中缓慢的复苏不同，经济学家们希望经济复苏可以更快，从而使经济回到充分就业状态。高盛预测美国2021年GDP增长7%，这是自1984年以来美国从未见过的增长水平。
杜德利对美国经济强势复苏感到乐观，他列举了国会和美联储的一些有力行动。不过，他也提到，经济复苏程度很大程度上仍然取决于疫情的发展。
鲍威尔讲话料试图平息市场对美联储政策疑虑
美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四发表讲话时可能会竭力让突然之间心生疑虑的金融市场相信，疫情结束之后该行撤回对经济的支持时将万分耐心。
美联储观察人士预计，在媒体网络研讨会露面时鲍威尔不会试图压制长期利率上行，而是会重申美联储决心通过在更长时间内维持更宽松的货币政策来实现其就业和通胀目标，同时明确表示不希望上周债券市场的混乱局面重演。
摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，口头喊话平抑市场不是主要的，但鲍威尔肯定希望利率与美联储的目标保持一致。
这对于经济的长期健康至关重要。如果市场和美联储保持同步，那么它们可以通过共同努力来实现央行新战略框架下就业最大化和2%的平均通胀率目标。
鲍威尔周四发言的基调或许可以从美联储理事Lael Brainard周二的讲话中窥得一二。她当时强调，美联储离实现目标还很远。Brainard称保持耐心，我们还有很多工作要做。上周债券市场的走势“引起了我的注意”，如果出现交易混乱或融资环境持续紧缩，就可能使美联储实现目标的时间推迟，我将为此感到担忧。
2月23日和24日在国会作证时，鲍威尔曾淡化外界对于收益率上升会殃及经济的担忧，并一度宣称这是市场对经济前景的“信心声明”。
投资者对美联储首次加息时点的预测提前到了2023年初，因为他们开始质疑其维持宽松政策直到通胀率超过2%的承诺。
高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，2023年初给我的感觉是太早了。他预计美联储首次加息要到2024年。
FED褐皮书显示美国经济温和扩张，企业看好复苏前景，不利金价
北京时间周四凌晨，美联储公布了由亚特兰大联储编制的最新经济展望调查褐皮书，数据采集自12个地方联储，采集数据截止日期为今年2月22日。
随着疫苗分发推进，报告称美国经济保持温和扩张，企业对未来经济前景保持乐观。
褐皮书显示，1月到2月中旬，大多数地方联储报告称，经济活动温和扩张。随着新冠疫苗的广泛应用，企业对未来6-12个月前景仍持乐观态度。
分部门看，消费者支出和汽车销售情况好坏参半，整体情况略有改善，旅游业、休闲和酒店业继续受到各地新冠肺炎防控措施的限制。面对供应链中断的挑战，大多数地区的制造业活动较上一份报告时略有增加。一些地区金融机构的贷款增量有所回落，整体贷款拖欠率下降，存款水平上升。处于历史低位的抵押贷款利率继续刺激大部分地区对新房和现房的强劲需求，带动房价持续上涨。
零售和商业房地产领域继续承压，工业部门活动有所加强。能源行业延续复苏，有关油气生产和能源消费领域活力增加，农业部门生产活动继续改善，交通运输活动在许多地区温和加速。
大多数地区联储表示，就业水平在报告期间有所上升，但增长速度放缓。劳动力需求因行业和技能水平的不同而有很大差异，许多雇主指出，吸引和留住合格人才仍然困难重重。企业表示，劳动力供应短缺主要在低技能职业上，影响因素包括疫情、失业救济金发放等。
各地预计，就业水平在短期内会略有改善。一些地区报告称，高需求职位的工资增长幅度不大，许多地区还注意到，为了吸引和留住人才，工资面临上涨压力。整体而言，各行业薪资增长预计将在未来几个月内得以保持。
非劳动力投入成本在报告期内温和上升，钢材和木材价格涨幅较为明显。在许多地区，成本上升的主要原因是供应链中断和整体需求强劲。运输成本继续增加，部分原因是燃料成本上升和运力受限。
各部门产品和服务议价能力出现分化，一些受投入成本增加影响的零售商和制造商有调价行为，其他行业报价维持稳定。一些地区报告称，预计未来几个月整体物价将小幅上涨。
拜登继续推进1.9万亿美元财政刺激
为让参议院在未来几天通过1.9万亿刺激计划，美国总统拜登做出妥协，支持修改其中一项“最受欢迎”的提案——提高1400美元支票补助的发放门槛。
与众议院通过的版本相比，修改过的提案大幅削减了补贴力度。据布鲁金斯城市税收政策中心高级研究员Howard Gleckman粗略估计，按照修改过的提案，将有800万人失去补贴资格，还有更多的人可申领的补贴额度缩水。他估计，这项修改让补贴总额缩水了约150亿美元。
周三，当被问及拜登是否支持这一提议时，白宫新闻秘书Jen Psaki表示，他对谈判的现状感到满意，他已经清楚地表示，他愿意在这一方案的边缘作出改变。
由民主党控制的众议院上周已经通过了1.9万亿美元的刺激法案，在参议院，该法案只需要赢得全部50席民主党议员的投票支持，再加上副总统哈里斯的决胜局投票支持，就可在“预算和解”程序下通过立法。
然而在民主党内部，也有部分议员认为拜登发放的直接补贴力度过大，为赢得这些议员的支持，拜登做出了妥协。
民主党众议员Pramila Jayapal对媒体表示，我觉得1400美元支票补贴是最简单、最受欢迎的提案，我不喜欢补贴范围缩小这一变动。
1.9万亿美元刺激法案原计划于美东时间周三晚上在参议院开始辩论，本周末前在参议院投票通过，在3月14日前送呈拜登签字。
但在修改提案的情况下，消息称，参议员们正在等待最新版本法案的官方成本估算，周三晚上的辩论将推迟，具体推迟几天未知。本周末仍可能启动参议院投票。
参议院通过的新版本法案还需要送回众议院重新投票，这一程序预计将在下周推进。
