描述

　　周四(5月21日)亚洲时段，美元指数回升至99.4附近，英镑兑美元下跌，市场对英国央行负利率的预期显著升温，通胀持续低迷的前景也增强市场对于英国央行需要采取更多行动的猜测。澳元领跌商品货币，因全球贸易风险再度升温，澳洲联储主席洛威表示，信心是非常脆弱的，如果医疗方面没有取得突破，经济复苏将是缓慢的，在经济恢复稳健增长前，收紧货币政策不合适，但澳洲联储仍不考虑负利率，负利率的弊大于利。金价下滑一度失守1740关口，因经济将从新冠疫情导致的滑坡中很快复苏的希望提振股市信心，恐慌指数重心不断下行，隔夜大跌8%。美原油续刷逾两个月高位，因投资者再次押注美国经济将在结束封锁后迅速复苏，美国50个州已经不同程度的全部复工，此外更多的迹象显示OPEC+仍在积极的实施减产。

　　本交易日主要关注欧美英多国MarkitPMI数据，进一步窥探经济的恶化程度，同时关注晚间美联储官员的讲话。

　　亚洲时段行情回顾

汇价现报1.2189，跌幅0.46%；

亚盘时段，英镑兑美元下跌，英镑继续承压，市场对英国央行负利率的预期显著升温，通胀持续低迷的前景也增强市场对于英国央行需要采取更多行动的猜测。摩根资产表示，英国央行降息和增加资产购买规模的影响，从开创性的英国公债标售中可以明显看出。金融市场还认为，英国央行很有可能在今年晚些时候将主要利率降至零以下，尽管经济学家对此持怀疑态度。负利率可能令一些银行和房屋抵押贷款协会的偿债能力面临挑战。

汇价现报0.6560，跌幅0.56%；

亚盘时段，澳元兑美元大跌，商品货币集体承压，因全球贸易风险再度升温，澳洲联储主席洛威表示，信心是非常脆弱的，如果医疗方面没有取得突破，经济复苏将是缓慢的，在经济恢复稳健增长前，收紧货币政策不合适，但澳洲联储仍不考虑负利率，负利率的弊大于利。日本5月工厂活动加速下滑，新冠疫情对全球供应链产生巨大影响，导致仰赖贸易的国家陷入困境。澳洲经济恢复仍需要时间，预计澳元将出现一波跌势。

现货黄金现报1741.13美元/盎司，跌幅0.4%；

亚盘时段，现货黄金震荡走低，金价下滑一度失守1740关口，因经济将从新冠疫情导致的滑坡中很快复苏的希望提振股市信心，恐慌指数重心不断下行，隔夜大跌8%;不过，围绕进一步刺激举措的乐观情绪令金价跌势受限。美联储最新公布的会议记录显示，政策制定者再次承诺将利率维持在接近零的水平，直到他们相信美国经济走上复苏轨迹。

美油现报34.14美元/桶，涨幅1.94%；布伦特原油现报36.42美元/桶，涨幅1.87%；

亚盘时段，国际油价创逾两个月新高，美原油续刷逾两个月高位，因投资者再次押注美国经济将在结束封锁后迅速复苏，美国50个州已经不同程度的全部复工，以及美联储可能出台更多刺激措施，此外更多的迹象显示OPEC+仍在积极的实施减产，OPEC秘书长巴尔金都周三表示，OPEC对油价上涨和产油国严格执行新一轮减产协议感到欣慰。

　　财经数据

　　财经事件

　　15:00中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第三次会议于2020年5月21日在北京召开。

　　22:00FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

　　次日01:00美联储副主席克拉里达(RichardClarida)发表讲话。

　　次日02:30美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”活动中致开幕词，美联储理事布雷纳德(LaelBrainard)将发表讲话。

　　亚洲时段消息回顾

OPEC秘书长称油市对创纪录减产反应良好，将在6月开会评估协议；

　　①OPEC秘书长巴尔金都周三表示，OPEC对油价上涨和产油国严格执行新一轮减产协议感到欣慰，尽管消息人士称，OPEC并未排除采取进一步措施支撑市场的可能性。

　　②据两家追踪石油流动的企业称，5月迄今，OPEC+已经将石油出口量削减了约600万桶/日，这表明该联盟在执行协议方面开局良好。

　　③巴尔金都表示：“石油市场对这项历史性减产协议以及参与国严格执行协议做出了积极回应。总而言之，供需基本面正在逐步、但稳定地趋于一致。”

　　④一位OPEC代表也在私下表达了乐观情绪。不过，尽管油价有所回升，但仍远低于许多国家需要达到预算平衡的水平，需要更多时间才能更加确定——可能要到7月或8月。

　　⑤OPEC+将在6月10日召开线上会议，届时该联盟将根据一整月的执行数据对减产协议进行评估。

　　⑥消息人士曾表示，OPEC+可能会在6月之后仍保持当前的减产水平，而不是按照此前的计划从7月开始降低减产力度。

　　⑦“执行方面展示出良好迹象，我们最近看到油价有所改善，”另一位OPEC代表称，“但市场波动性仍较大，我们等等看未来的情况吧。”

澳洲联储主席洛威：澳洲联储仍不考虑负利率，负利率的弊大于利；

　　澳洲联储主席洛威：信心是非常脆弱的，恢复信心是关键，如果医疗方面没有取得突破，经济复苏将是缓慢的，在经济恢复稳健增长前，收紧货币政策不合适。

美国众议院将在下周就小企业薪资保护的变动方案进行投票；

　　①美国众议院议长南希·佩洛西周三表示，下周将就一项两党提案就行投票表决。该提案旨在使广受欢迎的小企业薪资保护计划更具灵活性，并延长使用该援助计划的期限。

　　②推进这项由共和党人支持的提案可能会让国会打破是否批准新一轮冠状病毒防疫援助法案的僵局。民主党掌控的众议院上周通过了一项规模3万亿美元的新救助法案。

　　③参议院共和党人本周表示支持改变小企业薪资保护计划。参议院小企业委员会主席马可·卢比奥表示，有强烈共识认为需要做出改变。

　　④“企业开始重新敞开大门，如果再有几周的时间，他们就可以重新招聘所有人，”卢比奥周二在美国企业协会的一次活动上说。

　　⑤由来自明尼苏达州的民主党议员DeanPhillips和来自德克萨斯州的共和党议员ChipRoy提出的“薪资保护灵活性法案”，将允许接受可宽免贷款的企业能够相比原始计划中的八周更长的时间里使用这项资金，并放宽75%的贷款需用于支付薪资的要求。该法案还将给他们超过两年的时间来偿还贷款。

日本5月工厂活动加速下滑，因新冠疫情打击产出和订单；

　　①日本5月工厂活动加速下滑，因产出和订单减少，凸显出新冠疫情给制造业带来的压力越来越大。Jibun银行日本5月经季节调整的制造业采购经理人指数(PMI)初值跌到38.4，创2009年3月以来最低。4月终值为41.9。整体指数下滑受产出、新订单和积压工作大幅下滑拖累，这三项分类指数均创十多年来的最大降幅;

　　②进行此次调查的IHSMarkit分析师JoeHayes表示，“尽管服务业活动下降速度略微放缓，但商品需求大减最终还是拖累了制造业，”这份暗淡的数据中也有亮点，即就业形势指标持平。制造业指数已连续第13个月低于50的荣枯分水岭。新冠疫情对全球供应链产生巨大影响，导致日本等仰赖贸易的国家陷入困境。本周出炉的国内生产总值(GDP)数据显示，日本经济四年半来首次陷入衰退;随着新冠病毒危机给企业和消费者带来沉重打击，日本料将陷入战后最严重的衰退。

德国汉莎航空确认就至多90亿欧元的国家援助展开深入谈判；

　　①德国汉莎航空在一份声明中表示，该公司确认正在与德国经济稳定基金就至多90亿欧元的援助展开深入谈判;

　　②该稳定方案将包括以德国复兴信贷银行贷款形式提供的30亿欧元;

　　③该基金还将获得德国汉莎航空增加后股本的20%股份;

　　④公司在讨论可转换债券，在第三方发出公开收购要约的情况下，可以名义价值另外换取5%加1股;

　　⑤该基金将仅在特殊情况下行使与股份整体相关的投票权，例如防止收购;

　　⑥公司预计会有相关附带条件，包括未来免除股息以及管理层薪酬限制等;

　　⑦该公司还表示，其监事会的两个席位将与德国联邦政府达成协议后确定。

谭德塞：世卫大会决议具有里程碑意义；

　　①据新华社消息，世界卫生组织总干事谭德塞20日表示，第73届世界卫生大会通过的决议强调世卫组织在抗击新冠大流行中的关键作用，这一决议具有里程碑意义;

　　②谭德塞当天在视频记者会上表示，世卫大会通过的决议为全球抗疫中必须采取的关键行动制定了明确路线图，为世卫组织及其会员国分配了责任，并肯定了自疫情暴发以来世卫组织一直呼吁的“全政府”和“全社会”综合抗疫做法;

　　③他欢迎各会员国承诺消除所有障碍以使民众获得新冠诊断工具、疗法和疫苗(证券时报)

现金充裕也心慌慌，两成日企担心面临资本短缺风险；

　　①周四出炉的路透调查显示，五分之一的日企担心如果新冠危机持续下去，它们将没有足够的资本。这凸显出，即使是全球现金储备最充裕的企业，也准备应对长期的痛苦。

　　②约14%的企业表示，如果市况依然严峻，它们将考虑采用政府和公共机构提议的融资计划。逾半数的企业称，将视情况考虑采用该计划。

　　③一家非制造业企业的经理在调查中写道，如果当前状况持续一年以上，我们可能坚持不下去”;

　　④在被问及今年上半年业绩前景时，42%的受访者预计将出现亏损，41%的受访者预计获利将大幅下滑。只有16%的人预计获利将和上年同期相当。

　　⑤调查显示，如果危机持续下去，13%的人认为他们目前的资金储备只能维持六个月，21%的人认为能维持一年，62%的人预计能维持一年以上。

　　⑥略占多数的企业表示，预计本次疫情对业务的影响不会很快结束，不过这些企业所占比例要低于上月调查时的60%。将近四分之一的企业称营收和产出下降30-80%。

　　⑦此次调查由路透委托NikkeiResearch进行，调查了499家大中型非金融企业。大约220-230家企业对各自的融资前景作出回复。

警惕！负债累累的僵尸企业控制了逾200万美国就业岗位；

　　①在美国深陷就业危机之际，负债累累的僵尸企业控制了近220万个就业岗位，这些公司涵盖了美国工业的一大片领域，从大型企业集团到在新冠病毒大流行期间遭受严重冲击的餐厅和酒吧，相关的社会疏离措施给美国经济造成了巨大损失;通常来说，这些僵尸企业丧失自我发展能力，必须依赖非市场因素即政府补贴或银行续贷来维持生存的企业;根据ArbordataScience汇编的数据，在行业层面，从工业到综合性企业集团的23.3万个就业岗位，到保险业的738个就业岗位;

　　②随着美联储的干预为公司债券市场注入了新的活力，一些最知名的公司实际上发现，在当前的危机中更容易筹集到更多的债务，它们的股价也大幅反弹，不过这也让市场产生了一些担忧，认为目前的涨势可能过热;

　　③嘉信理财首席投资策略师LizAnnSonders表示，僵尸企业在过去一个半月左右的出色表现，可能直接与本轮反弹的高度投机性质有关，即购买压力在哪里;具体来说，有大量多头押注来自小成交量期权交易员、短线交易员，甚至是那些通常涉足体育博彩的人，这与僵尸企业激增有关，这就是动力所在，它在市场的一个非常、非常投机的部分中自食其力。

美国最高法院支持特朗普，众议院当下不能调取穆勒调查材料；

　　①美国最高法院暂时阻止众议院民主党人获取特别检察官罗伯特·穆勒对俄罗斯事件调查的保密材料，支持了特朗普政府的请求。该命令于周三发布，没有指出异议，引发了对于民主党是否有可能会很快看到这些材料的新怀疑。在最高法院对政府承诺提起的上诉采取行动之前，该命令有效;

　　②法院允许特朗普政府在6月1日之前提交上诉，让此案进入快速审理阶段，将允许大法官到7月决定是否受理此案。法庭辩论最早可能发生在10月，这意味着任何裁决都会来得太晚，无法在11月的大选中帮到民主党。两个下级法院已下令司法部官员交出穆勒448页报告中的删节部分，以及大陪审团的笔录和证物;

　　③民主党人表示，这些材料将有助于他们决定特朗普是否阻碍联邦调查局(FBI)和穆勒对俄罗斯干预2016年大选的调查，从而犯下可弹劾罪行。穆勒发现了10个可能妨碍司法的事例，但没有确定特朗普是否参与了妨碍司法。美国政府表示，一位联邦初审法官无权解封该信息。大陪审团的材料通常是密封的，但联邦法规允许法官因“司法程序”而授权披露。关键的法律问题是，这是否包括众议院的弹劾调查。

　　机构观点

财经网站Marketwatch分析师MikeShedloc：市场削减了对负利率的押注，但问题仍然存在；暗示美联储只是在追随市场是致命的逻辑，因此市场应为美联储的行动负责；

三菱东京日联银行：欧元兑美元偏中性，料于1.0600-1.1200区间交投；

初请数据失真，分析师目光转向续请失业金人数；

　　①上周申请人数将使得3月21日以来请领失业金人数升至约3890万人。分析师警告称，该数据并非因新冠疫情造成的失业人数，因为政府失业办公室存在技术性困难以及程序上的问题。

　　②他们还指出，这个数字可能包括后来已经找到工作的人。鉴于初请失业金数据因数据处理问题有些失真，所以注意力已转向续领失业金人数。

　　③富国证券的资深经济分析师SamBullard表示，最近，续请失业金人数趋于稳定，暗示随着各州开始重启经济，我们可能看到雇主召回员工的初步迹象，焦点应该继续集中在续请失业金人数上，该数据能让人们更好地了解失业工人面临的挑战，也能让人们对GDP增长受到的冲击有更深的了解。

　　④截至5月2日当周，续请失业金人数仅增加45.6万至创纪录的2283.3万人。调查显示，截至5月9日当周续请失业金人数料增至2425万人。

高盛预计非OPEC地区的石油产量从2021年起将停止增长；

　　根据高盛日期为5月20日的报告，对上游项目的分析显示，石油行业已进入结构性阶段：从明年开始OPEC之外地区的石油产量不会增长。分析师MicheleDellaVigna等人认为，最终投资决定(FID)推迟，将导致2025年石油/液化天然气产量减少250万-790万桶油当量/天，这两种燃料的市场将变得更加紧张，到2025年，OPEC可能需要较疫情前的产量水平额外增产多达700万桶/日，为中断的委内瑞拉和伊朗产量回归市场的可能性留出空间，如果向可持续发展能源的转变令石油需求减少，OPEC的产量预计也只会小幅增长，美国页岩油行业将从当前的低迷状态中脱颖而出，因增速较低、现金生成能力更强，而通过整合将使该行业的参与者数量更加集中

中金：油价与复工推动化工品价格反弹；

　　中金公司研报认为，5月化工价格指数自底部反弹7%，主要、是受益于国际原油价格上涨以及国内需求逐步改善。根据中金宏观组数据，5月18日国内复工率接近95%，同时欧美地区继续推进复工，预计化工品内需有望继续改善，海外疫情对化工品需求的负面影响有望逐步减弱，化工品价格有望继续反弹。看好目前价格处于底部、盈利存在较大修复空间的MDI、煤化工以及销售有望回升的硅产品

JBC能源：油价涨速太快，短期可能回调；

　　①维也纳JBC能源有限公司分析师EugeneLindell表示：“在短期内，价格可能上涨得太快。目前，炼油方面的情况相当残酷。”

　　②他同时指出，尽管如此，如果卖方保持供应纪律，对卖家还是有利的。JBC能源有限公司非常看好两三周以后的油价，因为预测减产将全球市场“严重吃紧”

外媒分析师：实货油市跨期价差收窄，因减产顺利且经济复苏趋稳；

　　原油分析师JohnKemp表示，因欧佩克和其他产油国大幅削减原油产量，以及炼厂的原油消费量随着封锁放松开始增加，市场对陆上和海上油罐储油空间用尽的担忧已消退。即期布伦特原油六周跨期正价差缩减至每桶不到0.70美元，4月第一周时大于6美元。跨期价差缩小是一个强烈的信号，表明过去六周实货市场已经平衡得多了，暗示在4月新冠疫情防控最严格时期供应严重过剩的局面将迅速发生改变，预计今年下半年市场将出现供应不足。较长期来看，原油市场依然疲弱，但不再是异常疲弱。

牛津经济研究院：若美国经济无法迅速复苏，特朗普秋季大选恐惨败；

　　①牛津经济研究院进行模型分析后警告，如果美国经济不能从疫情中迅速复苏，并且疫情继续持续的话，特朗普总统可能会在今年秋天的大选中遭遇历史性惨败;

　　②牛津经济研究院根据该模型预测称，特朗普将以35%比65%的结果输给民主党候选人拜登;

　　③在过去美国的18次选举中，牛津经济研究院通过该模型，16次成功预测到最后的大选获胜者;

　　④该模型显示，这需要美国经济复苏快于预期，民主党选民的投票率低于正常水平，才能拯救特朗普。

华侨银行外汇策略师TerenceWu认为，由于日本央行可能进一步放宽货币政策，日元可能下滑；

法兴银行：预计韩国央行将在下周四降息；

　　法兴银行分析师称，韩国央行可能在下周四的政策会议上下调基准利率和2020年GDP增速预期。韩国出口大幅下降反映出疫情对经济造成严重影响，因此预计韩国央行有理由进一步将政策利率下调25个基点至0.5%，并将GDP增速预期从此前的2.1%下调至0.2%。此外，韩国央行还可能会扩大债券购买计划以支撑经济增长。

西太平洋银行：新西兰联储料在明年4月实施负利率；

　　西太平洋银行表示，当前预计新西兰联储将在明年4月把官方现金利率(OCR)下调至负值，此前预计为今年11月。分析师称，新西兰联储显然需要在2021年4月前实行负利率以刺激经济，但其承诺将利率维持在0.25%水平直到2021年3月。此外，预计新西兰联储将于6月扩大政府债券购买计划规模，从目前的600亿纽元增至700亿纽元，并于8月进一步扩大至800亿纽元

高盛表示，德法欧盟复苏基金的提议具有里程碑意义，给人们对欧元的预期带来了有意义的正面惊喜；

　　救助基金的规模在宏观经济层面上相对较小，然而在没有市场压力的情况下，各方主动达成协议，可能证明欧洲货币联盟成员国的主权债券息差出现缓解性反弹是合理的;欧洲货币联盟息差的收窄和市场压力的缓解促使该行周一(5月18日)结清了欧元兑传统避险货币瑞郎的空头头寸，然而法德计划的实施仍远未确定，仍存在许多问题，促使投资者谨慎对待这一消息。

道明证券：新冠疫苗相关进展是黄金投资者面临的主要风险；

　　道明证券表示，对新冠病毒疫苗的希望催生了对风险资产的积极竞购，但也导致了避险资金流动的逆转，近几周避险资金的流动使贵金属市场得以维持;除了对投机资本流动的直接影响外，疫苗可能会减轻对前所未有的政策支持的长期需求，对黄金投资者构成了一个关键风险;仍预计在极端的货币通胀情况下，资本将寻求自我保护，以避免在大流行之后出现长期的实际负利率。

澳洲联邦银行（CBA）：美国原油产量恢复料将抑制油价回升；

　　①澳洲联邦银行(CBA)表示，随着油价走高，美国原油产量料将以快于预期的速度恢复;

　　②此前达拉斯联储主席卡普兰也表示，美国石油产量削减可能已经见顶，年底前或出现更多回升;

　　③此番言论凸显了美国石油供应的灵活性和对油价的反应能力，预计这将抑制油价和美国石油需求的大幅上涨;

　　④此外，由于美国和其他地方的闲置产能过多，过去一个月油价的快速上涨不太可能重演;

　　⑤预计布伦特原油2020年第四季度均价将达到40美元/桶，而到2021年底，随着原油供应进一步减少，油价将回升至55美元/桶，之后将稳定在60美元/桶(证券时报)

道明证券：美油在涨至40美元前或先温和下跌；

　　虽然EIA报告显示美国原油库存大幅下降，但道明证券认为油价可能面临卖压，无法延续上月的涨势，美国原油期货价格可能会达到40美元/桶的目标，不过警告称在此之前可能首先下跌;原油库存报告好坏参半，表明在油价从5月初的水平跃升近70%之后，没有足够好的消息提振，目前市场对供需平衡的预期都非常乐观，因此油价也很有可能出现温和的逆转;主要生产商的进一步减产可能意味着，到今年年底大规模的库存将得到清理，美国原油期货可能提前数月达到40美元的目标价位，但首先可能会出现温和的下跌

大宗商品需求触底回升，通胀预期逐步升温；

　　①通胀跟踪：现实尚未启动，预期逐步升温;油价基本能代表通胀本身，铜油比则是衡量铜价对通胀通缩的反应程度，当下铜价在成本支撑下对油价呈现出了强大的韧性，后期铜油比将领先铜价的修复进程，只有当铜油比越过前期均值线+铜价继续上行才算通胀正式开启，是当下跟踪通胀的最佳指标;

　　②从当下的进度看，美元流动性问题已经基本消除，但美金铜的持仓并无明显变化，铜油比也未能修复到均衡值的水平，WTI原油2021年12月合约报32.11美金/桶靠近页岩油现金流成本，市场中通胀的现实尚未启动;

　　③需求跟踪：北美需求刚见底，国内需求已经正常化;从成品油的视角看，以美国为代表的北美市场出现了炼厂投料量上升的背景下，汽油和煤油开始降低库存，意味着北美市场的需求已经开始触底反弹;以新加坡为代表的亚太区，汽柴油去库尚未出现，但其他指标说明中国区的需求已经基本恢复正常值;以ARA港口为代表的欧洲市场仍处于低迷状态，未有积极表现(华创证券)

新加坡国立大学：美联储“无上限”量化宽松带来新风险；

　　①新加坡国立大学客座教授白士泮告诉记者，美联储通过多种政策工具向市场注入大量资金，缓解恐慌情绪，在短期内的确使金融市场趋稳，缓解企业和家庭的流动性压力。不过，这只是救急，非“对症下药”;

　　②白士泮认为，问题不是来自金融部门，疫情才是经济衰退的导火索。因此，控制疫情才是经济复苏的前提和关键，美联储政策只能减轻一部分负面影响。一旦疫苗研制不顺，经济复苏无从谈起。(新华网)

澳新银行：黄金料继续受避险买盘支撑；

　　澳新银行策略师表示，在经济数据疲弱之际，黄金可能会出现避险买盘;美联储主席鲍威尔发表悲观言论后，贵金属价格上涨，鲍威尔警告参议院委员会，目前的衰退比二战以来的任何衰退都严重，长期失业可能会损害经济，并重申决心使用各种手段来支持经济，包括在经济恢复正常之前把利率维持在接近零的水平，使得避险买盘保持强劲，金价一度推高至1750美元上方。

瑞士信贷：看涨黄金，短线上看1796-1803美元；

　　瑞士信贷分析师认为，黄金已经在1747美元上方完成了一个小型看涨三角形延续模式，虽然对动能和仓位存在担忧，但预计上升趋势将继续，下一步将测试1796-1803美元，将标志著一个新的整固阶段的到来;整体而言，预计金价将突破1921美元并创历史新高，下一阻力是2000美元心理关口和2075-80美元区域;下行方面，支撑位于1660美元，需守稳该支撑位方能保持当前上行趋势。