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　　周五(5月22日)欧洲时段，英镑兑美元下跌0.4%至四日低点1.2175附近，暂获三连跌，英国央行副行长拉姆斯登表示，对负利率持开放态度是合理的，但这是一个非常复杂的问题，英国央行很有可能在6月份的会议上或随后推出更多量化宽松举措。巴克莱表示，负利率是英国央行最后一个选项，再次购买资产才是第一选择。英国脱欧贸易谈判也推动了人们对英镑走软的预期，摩根士丹利表示，如果英国和欧盟不能达成协议，英镑兑美元将跌至1.20以下，英国将要求把脱欧过渡期延长1年，我们认为出现这种情况的可能性为40%。

　　欧洲时段，美油跌幅有所收窄，但仍下跌4%至32.5美元/桶附近，市场对负面消息有所消化，此前市场风险偏好情绪急转而下，油市领跌大宗商品，同时全球股市也纷纷承压，亚洲股市也遭遇重创。市场对国际贸易局势的担忧情绪升温、疫情二次爆发担忧情绪等因素，打压全球经济前景预期和原油需求预期。后市继续关注全球复工及贸易方面动态，投资者正在等待日内稍后美国钻井数据的进一步指引。

　　★近期热点提要★

1、【新冠疫情危机恐令美国经济陷入通缩】

　　①随着许多商品和服务的需求被遏制疫情的努力所摧毁，人们开始担心，经济突然严重下滑可能会导致通货紧缩，即整体价格下降;MacropolicyPerspectivesLLC总裁朱莉娅·科罗纳多(JuliaCoronado)表示，“风险肯定是朝着通缩的方向发展。我们并没有完全预测到这一点，但这正是风险所在，这将导致企业在负反馈回路中倒闭的几率上升。”

　　②美国人已经尝到了甜头。4份食品价格上涨，但以消费者价格指数(CPI)衡量的整体通胀率较3月下降了0.8%。另一项重要指标是付给美国生产商的价格，下降了1.3%，是2009年以来降幅最大的一次;

　　③2009年美国连续八个月出现了同比通货紧缩，但是长时间的跑步会造成相当大的破坏。哈佛大学肯尼迪政府学院的高级研究员JeffreyFuhrer说，这是一个信号，表明“经济中还有一些其他的东西被彻底搞砸了”。上一次美国应对深度和长期通货紧缩是1930-33年的大萧条时期，当时物价在四年时间里下跌了近25%。

2、【英国录得1993年有现代记录以来最大规模预算赤字】

　　①随着政府出台空前措施预防疫情导致经济崩溃，英国4月份预算赤字升至创纪录水平;中央政府支出激增57%，收入下降27%;

　　②英国国家统计局周五表示，上月预算赤字为621亿英镑(760亿美元);这个数字相当于上一财政年度全年借款总额;

　　③4月份赤字为1993年有现代记录以来最高水平，比2019年4月高出逾500亿英镑;即使是在金融危机期间，英国月度借款规模也从未超过220亿英镑

3、【日本财长、央行行长联合声明：政府和央行将紧密合作，支持经济活动，采取大胆的措施来保证市场稳定】

　　将通力合作，保证使日本经济重回稳健增长轨道，政府和日本央行承诺尽一切努力促进企业融资，保持市场稳定，政府正在制定第二份额外预算，其中包括采取措施向受疫情影响的公司注资，政府和日本央行将密切沟通以避免通货紧缩，努力实现物价的适度上涨。

4、【英国央行：鉴于市场状况改善，将从5月29日起停止3个月期的协议性定期回购便利(CTRF)；1个月期CTRF将持续到6月26日结束】

5、【英国央行副行长拉姆斯登：对负利率持开放态度是合理的，但这是一个非常复杂的问题】

　　英国央行很有可能在6月份的会议上或随后推出更多量化宽松举措，最新指标显示，第二季度GDP降幅可能略小于英国央行5月时的预估，但仍处于非常初期的阶段;市场情况比以前好了，但仍然脆弱。英国央行在5月声明中非常明确表示，即便在新冠疫情后经济复苏仍存在下行风险，英国央行很有可能在6月会议或随后推出更多量化宽松举措。

6、【国际能源署署长比罗尔：下周三（5月27日），IEA将公布《世界能源投资2020》报告，对新冠疫情对全球能源行业的投资趋势、以及对能源安全和能源清洁转型的影响进行分析】

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数走高至99.8附近，避险情绪再度升温，全球贸易风险犹存，而美国复苏也并非一蹴而就，且拉美地区疫情有所恶化，全球股市有所承压，投资者在周末来临前买入美元。

　　欧洲时段，欧元兑美元续跌失守1.09关口，触及四日低点1.0887，周末将临，市场投资者持有美元现金的意愿再度上升，日内避险情绪升温，因投资者对未来的贸易风险及经济复苏前景感到担忧，而投资大鳄索罗斯此前公然表示欧元区经济受疫情冲击程度高于预期，也令欧元走势雪上加霜。

　　欧洲时段，英镑兑美元下跌0.4%至四日低点1.2175附近，英国央行副行长拉姆斯登表示，对负利率持开放态度是合理的，但这是一个非常复杂的问题，英国央行很有可能在6月份的会议上或随后推出更多量化宽松举措。巴克莱表示，负利率是英国央行最后一个选项，再次购买资产才是第一选择。英国脱欧贸易谈判也推动了人们对英镑走软的预期，摩根士丹利表示，如果英国和欧盟不能达成协议，英镑兑美元将跌至1.20以下，英国将要求把脱欧过渡期延长1年，我们认为出现这种情况的可能性为40%。

　　欧洲时段，美元兑日元弱势交投于107.5附近，日内风险偏好情绪快速降温，全球股市集体重挫，因投资者对未来的贸易局势感到担忧，同时，全球经济复苏仍存变数，地缘局势不确定性升温。此外，日本财长、央行行长联合声明，政府和央行将紧密合作，支持经济活动，采取大胆的措施来保证市场稳定。

　　欧洲时段，美元兑加元升至四日高点1.4035附近，日内商品货币集体承压，因投资者对未来的贸易局势及经济复苏前景充满担忧情绪，加拿大贸易经济权重较大，可能产生不利冲击，同时，油市也大幅回落，也对加元不利。

　　欧洲时段，现货黄金走高至1735美元/盎司附近，近日内风险偏好情绪快速降温，全球股市集体重挫，因投资者对未来的贸易局势感到担忧，同时，全球经济复苏仍存变数，地缘局势不确定性升温。但目前价格已经接近此前的三角形突破口水平，若周线级别收盘无法站稳的话，调整可能会更加严峻。尽管市场对黄金仍然极为看涨，但后市波动可能会继续处在较高水平。PhillipFutures高级大宗商品经理AvtarSandu表示，整个市场的基本面仍然是利好黄金的，但欧洲和美国的经济数据略有好转，影响了黄金的避险需求。

　　欧洲时段，美油跌幅有所收窄，但仍下跌4%至32.5美元/桶附近，市场对负面消息有所消化，此前市场风险偏好情绪急转而下，油市领跌大宗商品，同时全球股市也纷纷承压，亚洲股市也遭遇重创。市场对国际贸易局势的担忧情绪升温、疫情二次爆发担忧情绪等因素，打压全球经济前景预期和原油需求预期。后市，继续关注全球复工及贸易方面动态，投资者正在等待日内稍后美国钻井数据的进一步指引。

　　机构观点

【分析师：即使美联储无限量购债，也要警惕美债收益率上行】

　　①FederatedHermes高级投资经理DonaldEllenberger表示，美联储希望提高通胀率，并愿意保持货币政策宽松。经济从疫情停摆中复苏也可能提高通胀预期。而通胀率的提升将推升美债收益率;为了应对美债收益率突然升高，可以投资美国国债通胀保值证券TIPS。同时，还可以将采取交易区间的投资策略，即在10年期美债收益率低于0.6%时押注收益率走高，而在收益率接近1%时，押注收益率走低;

　　②摩根大通策略分析师NikolaosPanigirtzoglou称，考虑到市场上美债供应过剩，美联储可能需要加大量化宽松的力度，购买更多的债券，才能避免美债收益率上行的趋势。其测算，美国国债今年预期供应量大约为2.1万亿美元，较市场1.9万亿美元的债券需求多出2000亿美元。这使得美债收益率面临上行压力。

【债市投资者认为，即使美国经济开始复苏，通胀也难以回升】

　　①一些议员本周表示担心美联储和政府的救助措施可能会推升通胀压力，但债市投资者对通胀的预期却很低迷。投资者没有直接押注长期通缩，但10年期盈亏平衡利率徘徊在1.15%左右，这是基于国债价格衡量交易员对未来10年消费者物价指数预期的指标。这意味着投资者认为美联储2050年之前都无法接近实现其2%的通胀目标;

　　②嘉信理财固定收益策略师KathyJones表示，担心通胀之前，我们必须先度过通缩，我们并不在高通胀阵营。汇丰固定收益研究主管StevenMajor表示，央行量化宽松和货币供应激增将导致通胀的观点让我们感到担心，我们认为这代表了过去10年被事实证明是错误的市场预期。政府债务过高一直是全球通胀面临的最大抑制因素之一，而且这种局面还会加剧。

【摩根大通：英国央行短期内不太可能实施负利率，但下一步可能扩大量化宽松】

　　①摩根大通经济和政策研究分析师AllanMonks称，英国央行行长贝利一改上周关于负利率“不是我们考虑或计划要做的事情”的说法，表示现在是评估所有工具的正确时机，这更符合首席经济学家霍尔丹周末的评论：即英国央行现在正更加紧迫地评估负利率;

　　②英国央行短期内不太可能实施负利率，并可能需要一段时间才会觉得使用负利率工具是一种可行的政策选择。随着收益率曲线更加陡峭、其它选项被认为已经充分使用、利率已经降至零，负利率政策的吸引力或许已经增强，但央行仍需进行全面评估，其有可能在今年晚些时候进行评估;

　　③给负利率开绿灯并不意味着英国央行会立即采取负利率政策，从一定程度上来说该央行正在做的工作是，提前规划未来遭遇挫折后所要采取的下一步行动，而疫情加速了这一进程，但这可能也与领导人更迭有关。目前英国央行将把量化宽松作为主要手段来放松政策，政府借款需求庞大，然后滋生的金融状况收紧风险更巩固了这一宽松的看法。

【策略师：现在持有新兴市场股票确实是有意义的】

　　①VictoryCapitalManagement指出，作为长期新兴市场的投资者，近期的波动并没有改变我们的论点：任何希望在其投资组合中增加多元化潜力和差异化回报流的人，可能都希望考虑在新兴市场进行长期投资。即使是在经历了动荡的第一季度后，特别是现在;

　　②尽管在全球经济增长率和经济复苏方面存在巨大的不确定性，但截至第一季度末，新兴市场资产类别的平均市净率约为1.4倍。这与2016年熊市和全球金融危机结束时的情况类似。这也比历史平均水平低了29%;

　　③对于长期投资者来说，尽管疫情已经发展到全球范围，但现在通过持有新兴市场的股票来获取潜在的多元化收益可能确实是有意义的。当然任何购买决定都取取决于目标、风险承受能力以及每个投资者一系列的特定因素。

【黄金代币公司Digix：金价二季度就能达到1900美元，年底有望测试2000美元】

　　①黄金代币化公司DigixGlobal联合创始人兼首席运营官ShaunDjie5月20日接受采访时表示，在经历了两个多月的全面抛售后，黄金表现优于许多其他资产类别，而美股仍在大起大落;

　　②他表示个人对黄金的看法非常乐观，认为其价格还有很大的增长空间，二季度可能攀升至1800美元甚至1900美元。

　　③美联储一直表示，他们将尽一切努力实现经济复苏。我们从以往的历史事件中看到，这一切都意味着尽可能多地印钞票，而黄金是针对央行货币政策的优先对冲工具。

　　④随着全球更多央行印钞刺激经济，人们更有信心转而投资黄金，这点我不会感到意外。全世界因为疫情危机采取封锁措施。即使经济重新开放，也会出现技术性衰退，或者是甚至是一般性衰退，出现这种情况的可能性很高。

　　⑤金价可能在今年年底试探2000美元，并指出有更多散户和高端财富人士买入黄金。

【尽管市场对黄金仍然极为看涨，但后市波动可能会继续处在较高水平】

　　①Digix创始人ShaunDjie表示，后市很长一段时间里，金价可能都将处在巨大波动的状态中;

　　②对黄金看涨，金价还有上行空间。短期看向1750上方，下个季度可能将涨向1800甚至1900水平;

　　③在目前这种货币政策极为宽松的状态下，黄金作为避险保值资产成为了很多投资者的选择;

　　④美联储表示将采用一切手段来推动经济复苏，从过去历史来看，这意味着尽可能地印钞，而黄金是对冲这种政策的自然选择;

　　⑤投资者们对黄金想信心还将走强，在多国关闭经济的情况下，衰退很难避免;

　　⑥预计今年年末金价就能测试2000大关。整个股市的波动率在加剧，这令人担忧;

　　⑦未来十年，金价会继续波动。未来这十年里，金价将在3000至4000的区域内。被注入系统的现金量可能是难以想象的，未来十年市场波动会非常大。