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　　周二(5月26日)欧洲时段，现货金价震荡回落调整，交投于1724美元/盎司，市场风险情绪回升，股市上涨，金价承压下滑；原油价格震荡小幅上行，复工希望支持风险偏好，产油国减产乐观情绪犹存。

　　外汇市场上由于周一美国市场休市，周二交易员开始集中交易，所以这放大了行情的波幅，英镑和商品货币领涨非美，而美元则遭抛售。

　　美元指数小幅回落交投于99.23附近，市场风险偏好回升，复工的乐观预期打压避险美元；欧元兑美元震荡攀升，市场对欧洲复苏前景看好，且英欧贸易谈判出现一些进展；英镑兑美元大幅攀升，升至近两周高位，英欧贸易谈判出现进展，有消息称，欧盟可能放弃在英国脱欧渔业谈判中争取利益最大化的观点；澳元兑美元大幅攀升，刷新两个月新高，全球逐步复工的乐观情绪推升澳元。

　　★近期热点提要★

　　德意志银行：预计2020年全球贸易将大跌13.6%；

　　预计2020年全球商品贸易将萎缩13.6%，2021年仅将恢复7.5%；这一降幅将远高于金融危机期间的水平，且此次还将伴随着服务出口的下降；德意志银行警告称，新冠病毒危机可能导致全球价值链重组，至少在某些行业会出现这样的情况；当前存在将药品和医疗设备供应调回发达市场的要求；然而，在当前的全球价值链和完全调回发达市场之间，更平衡的方法可能是在靠近发达市场的地区生产

　　澳大利亚金矿商重新掀起创纪录的勘探热潮；

　　在由于缺乏重大金矿发现导致黄金价格飙升、且预计未来几年金价将走高之际，澳大利亚的金矿商正重新掀起一场因新冠肺炎而中断的勘探热潮，预计澳大利亚金矿商将在明年成为全球最大的黄金生产商；艾默生资源有限公司CEO Rob Bills表示，黄金在动荡时期表现非常好，所以我认为我们正处于一个相当大规模的繁荣期的顶点；随着国家继续放松与新冠肺炎相关的限制，本周计划重新开始勘探钻井；根据政府估算，澳大利亚黄金勘探支出在2019年最后一个季度上升至新记录，年度支出总额超10亿澳元(6.56亿美元)，比去年高出约20%；标普在本月发布的一份报告中称，过去3年全球没有重大金矿发现，而过去10年只有25处

　　日本央行行长黑田东彦：日本央行已准备好在必要时毫不犹豫地放宽货币政策；

　　日本央行行长黑田东彦表示，由于冠状病毒大流行的影响，日本经济将继续处于严峻状态，尽管政府取消了全国范围内的紧急状态声明，但前景仍然令人担忧。黑田东彦周二在半年度的国会货币政策证词中表示，日本央行已准备好在必要时毫不犹豫地放宽货币政策，时刻关注新冠的影响

　　韩国消费者信心从11年的低点反弹；

　　由于遏制新冠病毒疫情的进展，缓解了对经济的担忧，韩国5月份消费者信心从全球金融危机以来的最低水平反弹。韩国央行周二在一份声明中表示，本月消费者信心指数从4月份的70.8升至77.6。创下三年来最大上涨，但仍远低于100，这意味着悲观者仍然远远超过乐观者。在周四举行会议审查利率时，韩国央行理事会如何解读信心指数的反弹，可能在其政策决定中扮演决定性作用。迄今为止，多数分析师预计，韩国央行会下调利率25个基点至0.5％，但一些分析师预测，自疫情爆发以来，韩国央行已经采取前所未有的行动，此次将按兵不动。央行在一份声明中说，由于新冠病毒疫情的放缓，家庭对经济和个人财务的看法有所改善

　　华尔街专家：担心美国出现滞涨，这比大萧条还糟；

　　①华尔街资深预言家希夫(Peter Schiff)表示，他担心未来面临70年代的滞胀现象，这将比大萧条更糟糕；

　　②他还认为，真正令人恐惧的不是大量印钞，而是绝对没有人关心美元面临的风险；

　　③早在2008-2009年间，甚至连白宫经济顾问拉里库德洛（Larry Kudlow）都对美联储的所作所为感到担忧，但现在没有人担心

　　特朗普：若北卡州设防疫限制，将易地举办共和党大会；

　　① 美国共和党全国代表大会计划于8月在北卡罗来纳州举行，美国总统特朗普在当地时间25日表示，如果北卡州政府在大会期间实施防疫社交距离措施，他可能会更改会议举办地；

　　② 此外，关于美国《纽约时报》指出特朗普可能将此次会议移到佛罗里达州召开的猜测，他予以了否认，并在推文指出，“我毫无兴趣将共和党全国代表大会移至迈阿密”，还指责《纽约时报》在制造假新闻。

　　黄金期货净多头持仓一个月来首次增加，但是幅度有限凸显黄金上行仍缺乏买盘；

　　①对冲基金上周增加了对黄金的押注，但一些分析师指出，美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新交易数据并不反映当前黄金价格将会出现重大突破；

　　②CFTC截至5月19日当周报告显示，基金经理将其Comex黄金期货的投机性总多头头寸增加9946手，至153961手。同时，空头头寸增加了5099手，至26897手。黄金的净多头头寸目前为127064手，比前一周增长近4％；

　　③在调查期间，黄金价格上涨至七年半年高点；但是随着股票市场投资者情绪的改善，黄金这波涨势是短暂的，市场遭受了一些获利了结的打击；

　　④德国商业银行的商品分析师表示，目前市场上的净多头水平并不意味着价格可持续上涨；

　　⑤ “尽管投机性净多头头寸自4月中旬以来首度扩大。但是相比于黄金创出了七年半高位，目前黄金的净多头头寸仍仅略高于11个月低点。换句话说，价格上涨几乎不受投机活动的推动。”

　　⑥分析师说：“尽管净头寸向多头方向倾斜，但一些投资者担心存在技术和基本障碍，无法推动突破高点，因此一些基金经理确实加大了黄金的看空押注。”

　　印度4月份原油加工量创至少近二十年来最大跌幅；

　　① 印度4月份的原油加工量较去年同期下降了28.8％，是自2003年以来的最大跌幅，原因是全国范围内的停产给燃料需求带来压力，并迫使精炼厂削减产量；

　　② 该国政府数据显示，4月炼油厂处理约1475万吨/日或360万桶/日；

　　③ 自3月25日以来，旨在遏制疫情扩散的封锁和旅行限制措施迫使人们留在家中，使印度4月份的燃料需求减少了45.8％；

　　④ 努力储存石油和产品的炼油厂不得不向政府出售一些石油，而印度政府用它来填充战略储存；

　　⑤ 印度将其全国性限制措施延长至5月31日，但放宽了对确诊病例数量较少地区的规定，导致本月燃料需求和炼油厂的运行有所恢复；

　　⑥ 数据显示，印度炼油厂的产量约为500万桶/日，当前产量占总产能的72%左右；印度最大的炼油企业印度石油公司(Indian Oil Corp)的开工率约为53%，而其子公司金奈石油公司(Chennai Petroleum)旗下炼油厂的开工率跌至33%左右

　　★欧洲时段行情回顾★

　　现货金价震荡回落调整，主要因为市场风险情绪好转，冒险意愿升温，提振股市上涨。不过全球央行的宽松措施，仍在中期支撑金价。

　　美国原油价格欧洲时段维持震荡攀升的势头，原油价格震荡小幅上行，复工希望支持风险偏好，产油国减产乐观情绪犹存。

　　俄罗斯发表评论称，由于与石油输出国组织（OPEC）和其他主要石油供应国达成了减产协议，其5月和6月的石油产量几乎降至每天850万桶的目标，市场受到市场的鼓舞。

　　欧佩克+成员国将在6月初再次开会，讨论维持减产以支撑价格，自今年初以来，价格仍下降了约45％。大型生产商在4月同意将5月和6月的日产量削减近1000万桶。

　　能源服务公司贝克休斯Baker Hughes的数据显示，在截至5月22日的一周中，美国的钻机数量创下了历史新低318，也表明未来的产量将下降。

　　美元指数回落交投于99.23附近，市场风险偏好回升，复工的乐观预期打压避险美元。投资者需关注晚间美国房市和消费信心数据。本周美联储还会在周三公布褐皮书报告。

　　欧元兑美元震荡攀升，市场对欧洲复苏前景看好，且英欧贸易谈判出现一些进展。分析师指出，从技术上看，欧元兑美元汇价仍运行于箱体盘整区间中，反弹高度受制于200日均线1.1012，下方则受到1.0770的前期多重底部支撑，在消息面没有突破性状况的背景下，反复拉锯走势短期内还会继续延续

　　英镑兑美元大幅攀升，升至近两周高位，经济逐步解封的乐观情绪和英欧贸易谈判出现进展支撑了英镑大幅度飙升。有消息称，欧盟可能放弃在英国脱欧渔业谈判中争取利益最大化的观点。

　　在最近一轮贸易谈判谈判之后，英国首席谈判代表David Frost表示，欧盟正在“在所谓的公平竞争环境上提出新颖而又不平衡的提案”，并补充说，要求清单并非以往欧盟贸易协定中的先例。这与欧盟首席谈判代表对谈判状况的糟糕评估相结合，导致市场提高了对潜在谈判失败的期望。

　　下一轮谈判定于6月初，在欧洲理事会月中会议之前，欧盟领导人将讨论和评估所取得的进展。英国必须在6月底之前要求延长会谈和过渡期，但是到目前为止，没有迹象表明英国会考虑这种要求。

　　澳元兑美元大幅攀升，刷新两个月新高，全球逐步复工的乐观情绪推升澳元。交易员称，受一些州势将放松防疫相关限制措施的消息影响，做市商从一开盘就调高澳元兑美元汇率，澳大利亚出口商被迫提高买盘报价。

　　美元兑日元震荡回落交投于107.53，主要受美元走软拖累。不过，日本央行行长称随时准备更多宽松政策。

　　大华银行的分析师指出，投资者继续押注日本央行会在2020年内剩余时间采取更多措施来对经济加以刺激；可能考虑进一步增加货币供应量向该国中小企业施放信贷，这显然对日元自身会构成持续贬值压力，并且，今年以来，日元本身在避险货币地位上，也受到了来自美元的强力竞争，进一步遏制了其汇价上行空间。

　　★机构观点★

　　英镑交易员或将遭遇脱欧公投以来最动荡的6月；

　　①瑞穗银行的金融机构外汇销售主管Neil Jones说，“围绕英国脱欧和6月底存在很多不确定性，不确定性通常会推高波动率。”当前的英国脱欧过渡期将在年底结束，这意味着英国和欧盟只有在此之前达成新的贸易协议，才可以避免关税和配额。另一个选项是延长过渡期，这么做的最后期限是6月30日；

　　②Neil Jones说，本月的谈判进展甚微，谈判代表将于6月1日恢复商谈。不愿延长过渡期将使谈判人员面临的一项艰巨任务，那就是在短短几个月内达成一项贸易协议--这个过程往往耗时数年。这只会加剧对双方可能在没有达成协议的情况下分道扬镳的担忧。

　　机构：影响英镑汇率走势的主要风向标不再是疫情相关主题；

　　劳埃德银行最新分析表示，英欧谈判任何潜在的失败都可能带来无法预测的风险；该行策略师说，英镑在3月份经历了过山车行情，但与新冠疫情相关的资讯已不再是汇价的主要驱动因素。如果市场注意力继续从疫情转移到其他风险来源，那么有关英国央行可能实施负利率的预期以及英国欧盟之间谈判面临的挑战可能给英镑带来阻力。

　　加拿大帝国商业银行：英镑短期下行风险料持续；

　　加拿大帝国商业银行资本市场预计，近期英镑兑美元承受的卖压将会持续，随着无协议脱欧的风险重新成为关注焦点，预计杠杆投资者将重建空头头寸，此外由于解除锁定的速度较慢，第二季度国内生产总值(GDP)的潜在修正幅度可能大于其他可比市场，汇价可能暂时低于设定的6月底目标1.20；英国央行正考虑重新评估其有效下限，可能采取进一步的宽松措施，比如再实施1000亿英镑的量化宽松，英镑兑美元三季度目标为1.24，2021年一季度目标为为1.30。

　　丹斯克银行：英欧谈判不确定性前景中期期限仍将施压英镑汇价；

　　①英镑兑美元在周二日内跳涨1%，一方面受到全球风险情绪好转美元指数回落的带动，另一方面，英国与欧盟在脱欧后继谈判中在关键的渔业问题上取得进展，也令英镑汇价得到了提振；

　　②不过丹斯克银行分析师认为，英国与欧盟的脱欧过渡期谈判前景，从眼下来看依旧是凶多吉少，因此，英镑汇价后市仍有续跌空间，宏观消息面背景依旧对英镑利空；

　　③该机构预计，欧元兑英镑在未来半年期限内将走升至0.90上方，之后，若英国顺利度过脱欧过渡期，那么英镑汇价将有望进入反弹节奏，在一年期限欧元兑英镑将跌回0.86

　　加拿大帝国商业银行：澳元兑美元三季度目标为0.65；

　　自4月中旬以来，澳元兑美元已累计上涨逾4%，加拿大帝国商业银行资本市场不得不上调汇价预估，澳大利亚受益于乐观情绪，因为澳大利亚是第一个重新开放经济的国家，此前由于新冠病毒危机而关闭；澳洲联储料在今年之后很长一段时间内将利率维持在极低水平，同时继续将3年期收益率目标定在0.25%，澳元兑美元三季度目标为0.65

　　花旗银行：短线美元兑日元将进一步上涨；

　　花旗银行分析师认为三个月内美元兑日元将交投于106附近，6-12个月内将交投于103，短期内汇价将进一步上涨；国际贸易紧张局势升温以及第二波危机担忧推动资金流入避险资产，也支持日元，随着股市V型复苏遭遇新冠病毒疫情可能二次爆发的冲击，日元将表现良好，但从长期看，汇价有跌向100的空间

　　西太平洋银行：澳元兑纽元可能上测1.10关键阻力位；

　　西太平洋银行分析师认为，澳元兑纽元的反弹受到澳大利亚更强劲的外部状况的支撑，1.10的关键阻力位可能面临挑战；虽然新西兰联储坚称，到2021年官方现金利率将保持在0.25%，但仍认为新西兰可能会出现负利率，与澳洲联储形成了鲜明对比，这有助于将澳元兑纽元近期回调限于1.06附近，未来数周有可能升至1.0860，甚至可能测试1.10关键阻力位

　　黄金需要更多的催化因素才能进一步走高；

　　①尽管黄金似乎获得了关键支撑，但瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示，市场需要一个火花来点燃新的涨势，股市疲软可能是催化因素；

　　②黄金仍将在1725/20美元附近获得买盘，因为投资者认为，随着全球股市重新出现滑坡，黄金上行潜力可能会释放。但是，任何规模不大且持久的风险抛售都可能会使得黄金在1750美元遭遇压力。”

　　③野村证券的经济学家在上周发布的一份报告中说：“即使美国一些州逐步放开了限制措施，但是美国经济逐步复苏的步伐也符合我们的观点，即要实现任何形式的正常化美国都任重道远。

　　④4月，美国大企业联合会看到了有史以来最大的消费者信心下降。由于各州放宽了一些锁定措施，经济学家将急切希望看到情况能够有所改观；

　　⑤野村证券分析师认为，“尽管市场情绪企稳，但需求复苏速度慢于预期，或疫情存在二次蔓延的风险，仍对美国经济复苏前景构成重大风险。此外随着美国两党在财政政策上存在着分歧，如果2020年夏季晚些时候未能提供财政支持，可能会导致消费者前景急剧恶化。同时初请失业金人数顽固上升，突显就业市场压力可能持续。”这将推动金价进一步走高