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周六(4月24日)当周金价微幅收涨，上涨0.69美元，涨幅0.04%，最高触及1797.92美元/盎司，最低触及1776.67美元/盎司。

金价本周维持震荡走势，市场对疫情的担忧情绪主导了金价的支撑因素，此外美债收益率短期回落调整也给金价支撑。不过仍然有很多因素对金价上涨不利，如美国经济近期的强势表现，美国股市的强势表现，拜登基建法案的预期，以及美国10年期债券收益率长期走高的预期。

展望下周，投资者仍然需要密切关注美联储4月份的利率决议，投资者可以从鲍威尔的言论中寻找美联储何时收紧政策的更具体时间点。接下来，让我们细数本周影响金价走势的一些基本面消息，以期从中找出当前市场预期的最新线索。

市场对疫情的担忧情绪给金价带来避险支撑

全球金融市场又在为新冠疫情是否再次复燃而担忧。亚洲市场原本正有望受益于全球复苏的加速，但受到从日本到印度病例增加的冲击，自3月初以来的表现一直不如全球其他市场。仍受疫情之苦的国家，其货币表现也不如那些疫苗接种率高的国家。现在，焦虑情绪开始蔓延。

世界卫生组织周二表示， 除欧洲外，所有地区的病例数都在上升，上周病例数增长最大的地区是亚洲，印度面临其单日最大新增病例。日本更接近宣布进入紧急状态，其两个最大且经济上重要的都会区东京和大坂疫情不佳。

另据报道，近期由于欧美一些疫苗出现问题，一些国家开始暂停接种这些问题疫苗，这无疑扩大了市场对于疫情的担忧。

当地时间18日，欧盟内部市场委员布雷顿表示，鉴于阿斯利康制药公司在今年年初一再延迟交付欧盟订购的新冠疫苗，欧盟可能决定不再与该公司续签疫苗采购合同。

布雷顿当天在接受采访时指出，“作为欧盟疫苗（采购）负责人，我的首要任务是确保制药公司根据合同按时交付疫苗”布雷顿说，今年第一季度和第二季度欧盟向阿斯利康公司订购的疫苗数量分别为1.2亿剂和1.8亿剂，但该公司在第一季度仅交付了3000万剂，在第二季度仅交付了7000万剂。

当地时间4月18日，美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼?福奇博士在接受采访时表示，他认为美国可能会继续为民众接种强生新冠疫苗，但是会发布相关警告或对接种人群设置限制。

据报道，美国约700万人接种了强生疫苗，出现6例脑血栓病例，为18至48岁的女性接种者。为此，美国食品药物管理局“出于谨慎考虑”建议暂停接种强生疫苗。

福奇预计，最早在当地时间23日，美国疾病控制与预防中心的疫苗咨询小组将做出是否恢复接种强生疫苗的决定。我认为我们将继续以某种形式使用强生疫苗，我不认为它会被完全取消。但是，我们可能会发布相关警告、限制或风险评估。

由于强生疫苗接种被叫停，美国约5%的疫苗供应被搁置。目前尚不清楚叫停接种会对强生公司在5月底之前向全美交付1亿剂疫苗的目标带来何种影响。

另据外媒19日报道称，美国尚未达到足够高的接种率来平息疫情。包括美国政府首席医学顾问福奇在内的专家预计，需要70%到85%的美国人对新冠病毒免疫才能控制住疫情。

美国卫生部门上周二已建议暂停接种强生疫苗。有媒体表示，暂停使用强生疫苗可能也为拜登上任100天内完成2亿剂新冠疫苗接种目标增加了难度。

18日，拜登参加了美国广播公司一档名为“卷起你的袖子”的节目，与前总统奥巴马等一众名人敦促美国人接种疫苗。拜登政府一名官员透露，白宫19日将发起一场媒体宣传战，以提高人们对接种疫苗资格的认识。

美国新冠疫苗接种需求降低。报道称，美国已有半数成年人至少接种一剂新冠疫苗，从周一开始，美国新冠疫苗接种资格向所有18岁以上的人开放。然而，美媒发现，虽然更多人拥有接种资格，疫苗接种需求却在走低。

“让更多美国人接种的艰苦战斗已经开始。”美国媒体18日称，美国部分地区对新冠疫苗的需求正在放缓。今年1月，俄亥俄州默瑟县开放第一家驾车接种疫苗诊所时，预约者人满为患，每天有500多人前来接种疫苗。

美国传染病专家和流行病学家表示，未来几个月，让足够多的人报名接种新冠疫苗将是接种计划的一大挑战。专家表示，许多美国人，包括有色人种社区，在获得疫苗上仍面临挑战。其他群体则犹豫不决，还有两成美国人观念更为顽固，他们大多是来自农村的、保守的美国人，对医疗体系和政府缺乏信任。此外，根深蒂固的党派认同也让超过40%的共和党人不愿接种疫苗。

金价4小时图走势

拜登政府加税相关消息导致资金流入债市，同时支持金价

由于有消息称美国政府拟大幅提高资本利得税税率，纽约股市三大股指22日早盘窄幅盘整，午后快速下跌，当日跌幅均超过0.9%。多家媒体当天报道，拜登政府正计划大幅提高高收入群体税率。

美国克雷塞特资本公司首席投资官杰克?埃布林表示，加税计划拟把年收入超过100万美元人群的资本利得税税率加倍，极大增加了长期投资者的成本，或将引发股票市场的抛售潮，同时资金流入债市，避险黄金市场也受到一些资金流入的支撑。

美国中长债国债收益率周四（4月22日）普遍下跌，因拜登考虑将资本利得税率上调近一倍，打压了市场风险偏好，美股创3月中旬以来最大跌幅。避险资金涌入美债，令收益率曲线进一步趋平。

行情数据显示，10年期美债收益率周四尾盘下跌2.1个基点报1.542%。当天早些时候曾一度升至1.587%上方，因美国就业数据再度表现良好。

美国劳工部周四公布的数据显示，上周初请失业金人数降至13个月低点，表明裁员减少，提振了对4月就业将再次大幅增长的预期。截至4月17日当周初请失业金人数为54.7万，市场预估为61万，前值为57.6万。

不过，随着美股在纽约时段午后大幅回落，美债收益率也同步下行。除指标10年期美债收益率外，30年期美债收益率周四也下跌3.4个基点，报2.221%，创下3月2日以来最低水平。

据外媒报道称，拜登据悉拟提议年收入不低于100万美元的人所适用资本利得税率将提高到39.6%，远超过当前20%的基本税率。消息人士还称，该提案的目标是以此给儿童保育、普及学前教育和工人带薪休假等重大投资筹集约1万亿美元的资金。

消息一经公布，立即引发了华尔街的抛售。Logan Capital Management董事总经理Chris O‘Keefe表示，初步影响会是人们决定赶在加税前现在就了结获利。人们今年可能在前期就锁定收益。资金流可能下降，因为人们可能更不愿锁定获利和转而进入其它资产。如果必须付这么高的税，人们的交易意愿就会下降。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana也指出，如果这是对市场更不友好的政策的开端，现在开始涨势会更动荡。我们对公司税率上调担心得比较少，更担心资本利得税/上调。后两者会对人们投资方式产生大得多的直接影响，出现更大降温。

里弗弗龙特投资集团公司全球策略负责人道格?桑德勒则认为，加税相关消息可能是美国民主党政府释放的试探信号。由于民主党在国会中优势微弱，调整幅度如此之大的加税法案预计很难在国会通过。

而股市的波动显然也不可能避免地影响到了债券市场。Janney Capital Management首席固定收益策略师Guy LeBas表示，美债走势似乎与股市同步，投资者撤出股市，因对高收入人群来说，股市投资将部分失去税务方面的优势。

不过，LeBas也提醒称，该提议依然面临许多障碍，且可能不得不妥协，这也是指标收益率仍陷于上周以来的1.528%-1.633%区间的原因之一。从现在到签署成法，还有很长的路要走。

债市的下一焦点料转向下周三的美联储利率决议。不过，目前市场普遍预期美联储料不会在4月会议上对政策做出重大调整。

美国经济近期强势表现限制金价上涨

美国经济加速的迹象越发明显，作为消费者支出的重要组成部分，受益于美国政府1400美元刺激支票发放，3月美国零售销售月率增长9.8%，创去年5月以来最佳表现。

美国银行追踪的信用卡和借记卡消费数据也显示，上月美国人在服装、家具、百货商店和餐馆的支出大幅增加。美国银行经济研究主管迈耶（MichelleMeyer）指出，美国经济重新开放工作取得了重大进展，越来越多的州放宽了限制，加上疫苗接种率上升，各行业正在逐步回归正轨。

就业市场也在回暖，美国劳工部数据显示，初请失业金人数上周降至57.6万，创去年疫情以来的新低。美联储褐皮书指出，制造业、建筑业、休闲和酒店业的岗位增长最快。不少企业表示，招聘工作面临较大挑战。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在接受采访时表示，今年以来，在刺激政策的有力支持下，美国家庭开始了新一轮消费热潮。消费者信心指数已经接近疫情前水平，人们逐渐恢复正常生活。未来几个月就业机会的增加将继续支持家庭收入，有望为经济复苏增加燃料。

经济向好也让外界越发关注美联储的政策走向。美联储主席鲍威尔14日在华盛顿经济俱乐部发表讲话时表示，最大就业和通胀目标取得“实质性的进一步进展”是政策调整的前提。他对前景依然充满信心，并指出美国经济似乎接近出现拐点，经济和就业人口增长将进入加速期。

除了鲍威尔，上周发表讲话的多位美联储官员也表达了对宽松政策的支持。美联储新任理事沃勒（ChristopherWaller）16日表示，美国经济即将起飞，但仍没有理由开始收紧政策。我认为还有更多的工作要做，但每个人都对控制病毒越来越满意，开始看到它以经济活动复苏的形式出现。

物价压力随着经济复苏也在水涨船高，密歇根大学消费者调查显示，未来12个月通胀预期环比上升0.6个百分点至3.7%，创2012年3月以来的最高水平。施瓦茨向第一财经记者分析道，短期内这反映的是能源价格上涨的影响，产品和服务的价格将受到供需失衡的推动，由于美国工业生产总量较疫情前下滑了4%，二季度物价上涨的压力进一步释放。

值得一提的是，尽管有强劲的经济数据和通胀预期，美国基准10年期国债收益率上周跌7.2个基点至1.59%，创去年10月以来最大单周跌幅。

对此，分析指出，美联储近期的表态平息了一部分市场担忧，即使通胀不断上升，美联储仍将维持低利率和流动性措施以继续刺激经济，再加上技术性买盘，近期美债市场逐步恢复平静。随着基数效应的减弱，三季度起通胀持续性走高的可能性较小，美联储在政策转向问题上有足够的理由继续保持耐心，等待经济复苏取得实质性成果。

美股近期的强势表现也限制金价上涨

美股第一季度财报季上周正式拉开帷幕，备受瞩目的华尔街六大行利润普遍超预期。首周公布业绩的企业中，营收超预期占76%，盈利超预期达到80%。FactSet更新数据显示，分析师预计标普500指数成份股公司上季度盈利较上年同期增长30%，这将是自2010年第三季度以来最佳表现。

投资者热情高涨。Refinitiv旗下基金分析公司理柏（Lipper）称，截至4月14日当周，全球股票基金净流入资金达164亿美元，因投资者对第二季度企业盈利持乐观态度，且美债收益率回落支撑了科技股等成长型股票，科技板块当周吸引21亿美元资金流入，创四周来最高。

历史数据显示，美股涨势有望延续下去。LPLFinancial首席策略师德特里克（RyanDetrick）在报告中写道，自1950年以来，当标普500指数一季度上涨5%至10%时，接下来三个季度上涨的概率接近90%，平均涨幅约为12%。今年一季度标普500指数上涨5.8%。我们不想让市场变得过于狂热。目前的走势倾向于表明股指走势将继续向上倾斜。

值得注意的是，机构对未来市场走势的判断出现分化。美银美林月度基金经理调查显示，虽然只有7%的投资者认为美国股市存在泡沫，有高达66%的投资者认为目前处于牛市后期，认为牛市刚刚起步的比例只有25%。

调查还显示，量减恐慌（32%）、通胀（27%）和税收（15%）是目前三大潜在风险，他们预计如果10年期美债收益率突破2.1%，那么股市将出现超过10%的回调。上周投资者的现金配置比例升至4.1%，2月为3.8%，反映了部分谨慎心理。

美国银行首席投资策略师哈特内特（MichaelHartnett）指出，机构普遍看涨后市，但情绪较之前有所降温，接下来风险资产回报需保持谨慎，这也是仓位见顶的新高。

美国银行首席量化分析师萨布拉玛尼安列出了对市场保持谨慎的多个理由，在市场情绪日益乐观、估值居高不下、刺激政策见顶的情况下，我们继续认为市场对利好消息的定价过高。

虽然依然看好美国经济的前景，但是并不看好标普500指数的后市。在收获了去年的极端回报之后，我们的十二个月价格动能模型现在已经进入看空区间。由此，我们的结论是，未来十二个月价格回归均值，即所谓常态的可能性已经大幅增加。他将年底标普500指数目标维持在3800点，比目前水平低9%。

拜登基建法案推出的预期升温，给金价带来压力

分析指出，拜登的基建法案有望推升经济前景，增加美国政府负债，推高美债收益率，对避险金价不利。

美国总统拜登周一在白宫会见一批国会两党议员，以期推进美国基建计划的草案，并讨论他的工作计划。

拜登在椭圆形办公室会议上向一群两党立法者表示，愿意就2万亿美元的基建法案妥协，并在未来数月讨论该问题。美国共和党参议员罗姆尼透露，拜登对两党达成基建法案协议感兴趣。同时，拜登也承认，最大的问题是“如何资助这项基建计划”。

白宫在会后发表声明说：国会议员进行了富有成果的思想交流，包括计划的组成部分以及如何资助这个计划。拜登总统要求就会议上讨论的提案提供反馈和后续行动，同时强调不采取行动是不可行的。

拜登提出的2万亿美元提议将为道路和桥梁提供资金，其中还包括减轻气候变化和扩大获得家庭和社区护理机会的项目。

但一些共和党人批评拜登的美国就业计划成本过高且涵盖范围过广，远远超出了传统计划的规模，反对派立法者也反对将公司税从21%提高到28%。

目前，拜登可谓腹背受敌，一方面他面临着共和党的压力，另一方面也面临着民主党进步派的压力，他们认为拜登的一些提议还远远不够。

白宫新闻秘书詹?普萨基表示，拜登的预算案将于5月推出，她在例行新闻发布会上向记者说：总统的底线是，全力推进投资国家基础设施、重建经济并创造数百万个就业机会，他最不想看到（对基建计划）毫无作为的情况。

美国政府官员透露，预计国会通过该项法案的时间会在7月中旬，所以还有很多时间。两党政策中心战略计划副总裁米歇尔?内伦巴克表示，要想达成妥协，两党都必须在桌面上摊牌：两党之间确实存在分歧，即使今年没有（为基建计划）立法，也可能会先通过一些法案，为高速公路，互联网宽带和水利项目提供资金，其中的一些要素迟早将会解决。

参议院本周将考虑推进一项350亿美元的水利基础设施立法，该法案得到了两党的广泛支持，但与拜登想要花费的金额相去甚远。

加拿大央行大幅削减购债规模，美联储提前升息预期施压金价

面对强于预期的经济反弹势头，加拿大央行周三立场转向鹰派，称将把资产购买规模缩减四分之一，预期加息时间可能提前。

加拿大央行的鹰派措辞，也使得市场预期其他国家央行也会开启收紧措施，这显然对金价不利。

根据周三发布的声明，加拿大央行将把每周国债购买规模从目前的40亿加元下调至30亿加元（24亿美元）。行长Tiff Macklem及其他货币政策委员表示，经济将比预期更早完全摆脱疫情影响，这一转变可能促使他们最早于明年提高关键基准利率，而非此前所说的2023年之前不采取任何行动。

加拿大央行和的这份声明比预期鹰派得多，表明该行渴望迅速启动可能需要数年才能完成的政策正常化进程。其也是发达国家中在退出刺激政策方面迈步最大的央行之一。

央行在货币政策报告中表示：我们继续致力于将政策利率保持在有效区间下限，直到闲置产能被完全吸收，通货膨胀持续达到2%目标 。根据加拿大央行最新预测，预计这可能发生在2022年下半年某个时点。

在新的季度经济预测中， 加拿大央行将2021年增长率预期上调两个百分点以上至6.5%，并将闲置产能被吸收的时间预期提前至2022年。

对增长率预期的修正使决策者更加贴近经济学家的展望。此前市场已经预期央行可能在2022年加息。投资者还一直预测加拿大央行在政策正常化方面会比美联储更激进。

掉期交易显示，加拿大明年4月加息一次的可能性约为50%。两年内加息两次的可能性为100%，三年内料升息五次。

美联储将于下周三公布最新的利率决议，目前美联储的官员们已经进入缄默期。此前，美联储主席鲍威尔维持了他的宽松基调。

据报道，佛罗里达州共和党参议员Rick Scott曾于今年3月致信美联储主席鲍威尔，Scott在信中表达了对通胀上升的担忧，鲍威尔于4月8日回信，信函的具体内容于当地时间4月20日对外公布。

鲍威尔表示，由于经济强势复苏，外加供应限制推高了部分行业的价格，美国今年可能会出现“略高”的通胀，但美联储承诺将通胀控制在一定范围内。

鲍威尔在信中指出，美联储并不寻求远超2%的通胀，也不追求长期超过2%的通胀，但他同时强调，美联储会尽全力完成两个目标：就业最大化和稳定物价。

鲍威尔进一步解释道，低通胀限制了美联储采取宽松政策对抗经济冲击的能力，过去十年美国一直处在低通胀中，美联储现在的目标是将通胀适度提高到2%以上。

对于外界的担忧，鲍威尔表示，60和70年代高通胀的教训还历历在目，高通胀给当时的美国社会带来很大负担，但美联储预计不会出现类似情况，就算真的发生，美联储也有应对手段。

然而，鲍威尔的回信并没有打消Scott的疑虑，Scott的办公室将回信的内容透露给了媒体。Scott方面表示，通胀正在上升，但鲍威尔却选择继续忽视这一严重的问题，美联储应拿出明确计划来解决通胀问题，从而保护美国家庭。

美债收益率回落短暂支持金价，但分析看好美债收益率前景不利长期金价

北京时间4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。据随后的数据显示，本次标售的得标收益率为2.144%，而投标倍数则为2.42。而在上月的标售当中，当时的得标收益率为2.290%，而投标倍数则为2.51。根据统计，此前五次标售的平均投标倍数为2.34。

获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。包括外国央行在内的间接购买人本次获配比例是58.7%，比上月下跌了将近三个百分点，同样也低于近期的平均水平59.7%。至于负有防止流拍义务的一级交易商的获配则是21.1%，创下恢复标售20年期国债以来的最低值。

在上述标售结果公布之后，金融博客Zerohedge在分析中表示：总的来说，今天美债标售的表现相对稳健，而相比三月的灾难场景而言明显强得多，当时美债市场在二月末“那场”极其糟糕的7年期国债标售导致收益率动荡之后变得一片混乱。

ForexLive的分析师Greg Michalowski也表示本次标售整体结果较好，会给出A-的评级：本次标售的标售倍数高于均值，而得标收益率比预发行收益率低了0.9基点，而交易商的的得标比例低于正常水平则预示着外部需求良好。

根据安排，下周一美国财政部将进行2年期和5年期国债的标售，而下周二则将进行7年期国债的标售。

美债方面，20年期美债收益率在数据公布后曾跳水大约1.4个基点，并刷新日低至2.1243%，但随后企稳，截至发稿时报2.151%；十年期美债收益率则维持于1.560%~1.580%之间。

不过分析师警告明年通胀最高可达4%，十年期美债收益率或翻倍。

尽管美联储看淡通胀担忧，但市场的担心却从未停止过。投资公司Independent Strategy总裁戴维?罗David Roche周三表示，通胀峰值还远远没来，2022年年中通胀率可能最高可达4%，10年期美债收益率可能将翻倍。

Roche解释称，随着经济复苏，消费者会花掉手头上存的钱，到明年年中，我们将看到通胀率可能达到3%或4%，这与当下10年期美债收益率为1.6%完全不一致，未来美债收益率可能很容易翻倍。而当美债收益率上升时，市场将迎来危急时刻。

通胀上行已经成为市场共识，但问题是通胀会升到多高。美联储多位官员均认为，通胀上行是暂时的，无需过度担忧，他们不会基于短期通胀上涨来调整政策。但Roche认为美联储“落后于曲线”，未来可能出现长期通胀问题。

需要注意的是，受经济复苏和与去年低基数影响，美国3月通胀已经大幅攀升，3月CPI同比增长2.6%，创下2018年8月以来最高，而2月仅增长1.7%；3月CPI环比增长0.6%，创下2020年7月以来新高，2月增长0.4%。

对于通胀问题，鲍威尔4月上旬曾对国会议员表示，美国今年可能会出现“略高”的通胀，但美联储承诺将通胀控制在一定范围内。美联储预计不会出现类似上世纪60和70年代的高通胀，不过就算真的发生，美联储也有应对手段。

此外高盛集团预计，美国经济的复苏将使美国长期国债的实际收益率回升约40个基点，从而迈向新冠疫情前的水平。

该行投资组合策略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann表示，长期国债今后波动的关键驱动力可能是实际收益率，它们太低了，无法反映基本面情况。我们正在进入经济异常强劲的第二季度，我们预计全球经济同比增速将是有史以来最强劲之一。

在本月美债收益率离奇回落之前，今年以来美国国债的大跌走势让华尔街大为震动。有观点认为，如果经通胀调整后的收益率出现积极反弹，那么市场可能会措手不及。

所有这些都可能导致股票和信贷高昂的估值遭遇打击，同时加剧对资本的竞争--即使目前的货币状况仍然非常宽松。

由于新冠疫情促使美联储实施大规模刺激，10年期通胀保值美国国债的收益率依然处于负值，目前在负0.79%左右。考虑到核心通胀率仍然较低，上述水平--远低于长期平均值--可能是合理的，但鉴于美国经济今年料将增长6.3%，这又似乎令人不安。

Mueller-Glissmann指出，实际收益率仍比新冠危机爆发前五年的平均水平低40至50个基点，当时投资者对长期增长前景普遍持悲观态度，这种重新定价并不一定会在短期内发生，可能会在几个季度内进行。

他补充说，利率市场的波动率仍有运行空间，“这至少可能导致其他资产的暂时消化不良。高盛策略师建议客户运用期权来押注收益率走高，或者做多美国国债的波动率。